民营银行试点呼之欲出 7股埋下暴涨基因附股

　　金发科技：需求持续低迷，复苏靠转型

　　金发科技600143

　　研究机构：广证恒生咨询分析师：张伟

　　核心观点：公司业绩增速放缓主要是下游家电等行业需求持续低迷所致。未来终端各子行业景气度将继续分化。公司正积极调整产品结构，未来车用塑料以及新材料领域比例将继续提高，迎合需求端高速发展方向。

　　车用塑料受益需求的结构性转换。目前汽车行业处于小周期上行阶段，公司汽车用改性塑料销量同比增长20%，高于汽车销量14%的增速，主要因为下游客户对行业复苏预期加大备料力度及合资汽车厂商开始转向国内采购改性塑料。目前国内改性塑料市场上国产所占比例较低，尤其是合资汽车厂大部分仍采用外企生产的改性塑料。但随着国内汽车行业竞争加剧，厂商成本压力增加，合资汽车厂商逐渐将转向采购国内改性塑料，一方面可降低成本，另一方面由于国内供应商更加贴近市场，能够提供更好的技术服务。随着80万吨车用塑料项目陆续投产，预计2013年公司车用材料收入占比有望达到40%

　　新材料板块空间广阔。公司近几年一直加大新型复合材料研发力度，陆续推出了可降解生物塑料、碳纤维复合材料等产品。目前新材料占总体营收比例不到20%，但产品毛利普遍高于30%且市场容量大。随着前期募投的高光ABS、环保聚碳酸酯、高温尼龙等高毛利产品的陆续达产，公司将进一步拓宽新型材料市场。

　　加快“走向国际”步伐。5月20日，公司以1199.90万元的价格收购了HydroS&SIndustries公司66.50%的股权，借助其在印度市场的良好声誉及生产布局，提升公司对全球化客户实现本地化服务的能力。目前公司海外业务占比约10%，上升潜力较大，未来印度将可能是公司海外业务拓展的重点。

　　盈利预测：我们预测公司2013-2015年每股收益为0.38、0.50和0.60元，对应现在的股价动态PE分别为13.7、10.3和8.7，给予公司“谨慎推荐”评级。

　　格力电器：2013年实现百亿盈利目标无虞

　　格力电器000651

　　研究机构：招商证券分析师：纪敏撰写日期：2013-11-01

　　Q3盈利超出市场预期，全年百亿利润目标无虞。Q3渠道库存回补引发内销出货增长加速。盈利能力持续提升显公司卓越定价能力。财报显示企业资产质量良好，公司经营继续向好。若市场风格偏好，Q4估值切换行情值得期待。

　　Q3业绩超出市场预期，全年100亿利润目标无虞。2013年前三季度实现营业收入878亿元(+14.6%)，归母净利润75.8亿元(+42%)，对应EPS2.52元，超出市场预期。其中，Q3单季度营业收入349亿元(+22%)，归母净利润35.6亿元(扣非后同比+30%)，均较上半年提速。毛利率大幅提升带动净利润增长是主要原因，非经常性损益增加主要来自开展远期结汇等外汇业务产生公允价值变动收益4.7亿。全年达成100亿利润目标应无虞。

　　Q3内销收入增长环比改善明显，出口业务略增。我们估计Q3单季内销收入增长25%+，出口略增。5-7月酷热天气，前期渠道库存压力释放较为彻底，为8-9月内销出货加速增长奠定基础。估计中央空调保持30%+增长，预计全年实现百亿销售收入。空调行业步入平稳增长周期，精品生活家电成为公司未来战略重心之一，预计全年或实现15亿元以上销售目标。

　　盈利能力持续提升，Q3单季创历史新高。33.3%的毛利率和10.1%的净利率水平均为单个季度的历史新高。产品售价的上行与原材料价格的下行可视为盈利能力提升的理由，折射的却是行业较为和谐的竞争格局和龙头企业出色的定价能力。期间费用率21.9%，同比小幅上升。

　　资产质量良好，企业经营继续向好。其他流动负债244亿，较年初增长87亿，反映出销售费用计提充分且企业盈利向好。存货水平大幅下降，预收账款208亿，虽同比-8%，但绝对值仍处于历史相对高位。

　　盈利预测与投资评级。预计2013-2015年EPS分别为3.33、3.90和4.50元，当前股价对应2013年9.3xPE，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示：市场风格因素、地产景气下行风险

(责任编辑：DF082)