研报精选 5股有望爆发

　　富瑞特装：发动机油改气项目被列为工信部示范工程

　　研究机构：海通证券

　　富瑞特装于12月6日晚间公告，近日收到《工业和信息化部关于印发<内燃机再制造推进计划>的通知》(工信部节[2013]406号)，公司发动机再制造油改气项目被列为《推进计划》重点示范工程。

　　分析

　　《内燃机再制造推进计划》是工业和信息化部为贯彻落实《国务院办公厅关于加强内燃机工业节能减排的意见》(国办发[2013]12号)，推进内燃机再制造产业规模化、规范化发展，促进内燃机工业形成循环型生产方式和消费模式而专门制定的实施计划。

　　《推进计划》包括内燃机整机、零部件、高效清洁能源升级、工艺技术升级、逆向物流共5个重点工程，富瑞特装是“高效清洁能源升级再制造示范工程”的重点支持单位。《推进计划》称，“以潍柴、锡柴、富瑞特装等整机企业为主体，以天大、同济等科研院校为技术支撑，建设内燃机高效清洁再制造示范工程，主要开展综合运用燃油系统升级、替代燃料适应性改造、动力优化匹配等技术，对存量内燃机高效化、清洁化改造，提升再制造产品主要性能参数、提高燃料经济性、实现排放水平显著升级，形成示范推广效应。到2015年，高效清洁再制造内燃机达到2万台生产能力。”

　　为保证《推进计划》实施，政策方面将积极推进内燃机再制造产品认定，推进再制造产品的标准化审验。

　　富瑞的汽车油改气的市场推广由其控股子公司张家港首创清洁能源汽车应用有限公司负责，目前已在张家港和内蒙开展了几十辆水泥搅拌车和物流货运车辆的油改气示范，同时在新疆、安徽、山西、辽宁、贵州、四川、河南等地与相关企业达成了汽车油改气合作意向进行示范推广。《推进计划》有利于公司推广发动机再制造产品，有望为公司2014年贡献业绩。

　　公司近况

　　公司的“非常规天然气深冷液化技术及成套装备研发及产业化项目”近期获专项资金支持共计2000万元。其中省级拨款资助1000万元，无息贷款300万元，贷款贴息200万元，地方配套拨款500万元。省级拨款2013年拨款700万元，2014年拨款300万元；地方拨款2013年拨款350万元，2014年拨款150万元。目前公司已收到省级拨款700万元，即无息贷款300万元。扶持资金与项目相关，确认为递延收益，将在项目投资形成的资产折旧年限内分期摊销，对公司2013年经营业绩不会产生重大影响

　　行业近况

　　受冬季气源紧张影响，LNG工厂出厂价10月以来上涨明显，最新全国均价超过7月底。走势大致为：全国天然气门站价调整后，LNG液化工厂全国平均出厂价在7月底达到3.6元/方，后逐渐下跌，至9月10日为3.35元/方，此后受气源紧张影响逐渐上涨，目前已创出新高，全国平均为3.8元/方。

　　LNG加注站零售价波动性小于工厂批发价，11月山东、山西加注站价格上涨约0.215元/方，其他省份变化不大。全国LNG加注站均价为4.58元/方，较7月上涨0.05元/方，(与7.2元/升柴油相比)静态经济性为17-18%。但LNG汽车潜在客户担忧LNG加注站未来涨价，因而观望情绪较重，造成LNG汽车需求放缓。预计2013年重卡新车市场LNG渗透率仅为3.8%，未来提升空间很大。

　　经过几个月的洽谈，四川、陕西LNG工厂原料气价格确定，定价符合预期。四川省的中石油气源工厂按照2.143元/立方米的四川省综合门站价格缴纳原料气费，陕西省预计在1.99元/方左右。

　　盈利预测与投资建议

　　研报预测公司2013-2015年EPS分别为1.71、2.58、3.48元，增速分别为102%、50%、35%。按照2014年30倍PE，给予目标价77元。维持对公司的“买入”评级。

　　风险提示。天然气价格大幅上涨或柴油价格大幅降低导致LNG汽车丧失经济性；未来LNG加气站建设及投入运营速度大幅低于预期；行业新增产能大幅超预期导致利润率下滑。

(责任编辑：DF068)