13大医药行业并购重组相关概念股集锦名单

　　上海莱士：增值税缴纳方法调整，提升公司业绩

　　类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：黎莹日期：2013-12-06

　　增值税缴纳方法调整：公司增值税税率调整事宜已获得上海市闵行区国家税务局核准，自2014年1月1日起增值税按照简易办法依照6%征收率计算缴纳，不再抵扣进项税额。公司目前执行的增值税税率为17%，可抵扣进项税额。

　　影响：通过我们简单测算，增值税缴纳方法调整后，净利润率将有望提高5个百分点。原因为：1、公司目前以血浆为主要原物料成本占收入比重为30%左右，按照增值税税率17%(可抵扣进项税额)计算，增值税支出占收入的12%；而按照新方法计算，增值税支出占收入的6%。

　　可提高利润率6个百分点。同时考虑到相应所得税及给分销商让利因素(由于血液制品为短缺强势品种，公司话语权更强，预计让利有限)，预计净利润率可提高5个百分点。

　　受台风影响，2013年业绩下滑，2014年恢复增长：10月8日由于受到台风影响，公司位于闵行的厂区遭受水灾，直接经济损失6000万元(将有保险公司理赔，损失有限)，但厂房需停产一个半月，公司四季度业绩受到影响，导致2013年净利润同比下滑。但2014年业绩有望恢复较高增速：1、2013年停产期间留存的血浆将在2014年投产，使2014年投浆量增速有望达到15%-20%；2、增值税缴纳方法调整后，净利润率将有望提高5个百分点，同比增速上调20%。

　　盈利预测：考虑增值税缴纳方法调整因素，预计2013年/2014年实现净利润1.93亿元(YOY-15%)/2.81亿元(YOY+45%)，EPS为0.39元/0.57元，对应PE为94倍/65倍。虽然增值税缴纳方法调整可提升公司业绩但考虑到公司股价涨幅较大，目前估值不低，维持“持有”的建议。目标价34.00元(2014PEX60).

　　乐普医疗：业绩预告小幅低于预期，期待2014反转

　　类别：公司研究机构：中国国际金融有限公司研究员：邹朋，强静日期：2014-01-28

　　预测盈利同比下降5%-15%

　　乐普医疗发布业绩预告：2013年公司实现归属上市公司股东净利润34,278万元-38,311万元，同比下滑5%-15%，对应EPS0.42元-0.47元。

　　关注要点

　　业绩预告小幅低于预期：预计2013年公司EPS区间为0.42元-0.47元，小幅低于我们之前0.49元的盈利预测。低于预期的主要原因是2013年支架业务受招标降价影响，出厂价同比降低；同时公司拓展基层业务使得期间费用率有所提升。我们认为市场对公司的关注点在于2014年价格企稳后的支架业务反转，以及新帅克氯吡格雷的放量，2013年业绩预告小幅低于预期对股价影响有限。

　　新帅克基药招标理想，将成为2014核心增长点：新帅克氯吡格雷在此轮新版基药招标中表现理想，目前已经拿下安徽、广东、青海三个省份，虽然在安徽和广东的中标价格有所下降，但独家中标仍能够为公司提供足够的市场份额。作为市场新进入者，新帅克对价格体系的依赖程度较低，未来山东等地继续中标的概率较大，2014年氯吡格雷将成为乐普的核心增长点。

　　心脏支架业务2014年有望触底反弹：2012年以来心脏支架市场竞争加剧，招标价格的下降使得公司支架出厂价受到一定影响。但目前支架新招标价格基本已经稳定，我们认为继续下行空间有限。

　　目前各地新农合逐步将PCI手术纳入大病医保，基层放量将推动公司支架业务恢复增长。随着出厂价的逐步稳定，支架业务量的增长将提升公司业绩增速。

　　创始人增持具有积极意义：2013年11月，公司创始人蒲忠杰先生以14.07元的成本受让中船重工2,480万股，占总股本的3.054%。

　　此次转让充分体现了创始人对于公司发展的信心，具有积极意义。

　　估值与建议

　　根据业绩预告，我们小幅下调公司2013/14年盈利预测8.2%/6.7%，预计EPS分别为0.45元/0.56元，对应2013/14年PE分别为37X和30X。目前公司并购产品线的协同效应有望显现，新帅克基药中标情况良好。我们认为公司后续利润增速会逐步回升，基本面的复苏值得关注。股权转让也体现了创始人对于公司长期发展的信心。维持“推荐”评级。

　　风险

　　氯吡格雷业绩低于预期。

　　沃森生物：大股东增持彰显对公司未来发展信心

　　类别：公司研究机构：招商证券股份有限公司研究员：徐列海，李珊珊，杨烨辉，张同日期：2014-01-24

　　公司公告大股东李云春借道资产管理计划受让890万股，彰显大股东对公司未来发展信心。预计公司14 年起血制品业务、疫苗销售渠道业务对公司业绩有重要贡献，“大生物药”产业链志存长远，预计13-15年EPS0.40、0.66、1.09元，同比增-69%、65%、64%，维持 “审慎推荐-A”投资评级。

　　大股东增持股份彰显对公司未来发展信心。平安大华汇盈1号管理计划总规模3.6 亿元，其中李云春先生出资1 亿元，受让刘红岩和姚定邦先生共890 万股，成交价为35.88元/股。受让股份表决权与李云春先生保持一致行动关系。

　　本次增持完成后李云春先生占公司总股本比例为19.99%。彰显大股东对公司未来发展信心，表明其对沃森生物的发展长期看好，其在未来的12 个月内不排除有继续增持的可能。

　　费用摊销大幅拉低13 年业绩，14 年有望快速增长。公司公告13 年业绩下滑50%~80%，主要是费用摊销较大。前3季度，管理费用增8213万元，主要是由于报告期终止股权激励，加速行权确认费用2914万元及并购中形成无形资产摊销等造成管理费用增加。财务费用增6165万元，同比增167%，主要是银行借款导致利息支出大幅增加。14 年三家渠道公司承诺业绩6940 万元，预计河北大安也有较大贡献，预计14年有望快速增长。

　　“疫苗+血制品+单抗”大生物药布局。上海泽润生物的HPV疫苗9 月获Ⅱ期临床批件，正进行临床试验入组工作。完成收购上海嘉和生物63.576%股权收购，其Herceptin 单抗类似物12 年8 月澳大利亚获I 期临床初步总结报告，13年7 月在国内获得临床批件，多个单抗药物在研。河北大安前有3个浆站采浆，年采浆能力约100 吨，目前储存血浆约250 吨，正进行GMP 改造，预计14年对业绩有较大贡献。预计公司未来在河北省会有新的浆站获批。

　　维持“审慎推荐-A”投资评级：预计公司13 年由于费用摊销导致业绩有较大下滑，14年起血制品业务、疫苗销售渠道业务对公司业绩有重要贡献，“大生物药”产业链志存长远，预计13-15 年EPS0.40、0.66、1.09 元，同比增-69%、65%、64%，对应PE107、65、40倍，维持 “审慎推荐-A”投资评级。

　　风险提示：产品研发进度低于预期；疫苗竞争激烈风险。

(责任编辑：DF105)