2000点三破三立透玄机 8只错杀股或成反弹急先锋

　　顺网科技2013年年报点评：连我无线带来新生机

　　300113[顺网科技] 计算机行业

　　研究机构：国泰君安证券分析师： 熊昕

　　下调盈利预测，维持增持评级。公司2013年实现营业收入3.47亿元，同比增长26.7%，实现净利润1.02亿元，同比增长11.2%。业绩低于市场及我们的预期，因公司页游平台的推广略缓，而投入加大。公司无线产品的推出或将给游戏业务带来增长，股权激励有望提高执行力。公司2013年业绩基数下移，但我们仍对公司游戏平台和移动领域成长保持乐观，我们下调对公司2014-16年的EPS预测为1.03(-24%)、1.42(-16%)、1.95元。维持增持评级，目标价68元。

　　垄断网吧软件市场，潜在用户数量庞大。公司已完成对上海新浩艺等三家企业的并购，网吧计费软件和网维软件市场份额均超过70%。若公司引导网民进入公司游戏平台的转化能力提高，存量的网吧用户将为公司游戏业务提供庞大的用户基础。

　　“连我”无线孕育新商机。“连我”无线产品为网吧用户提供无线接入服务，而本质上是占领手游入口，将PC端流量转移至手机从而获得用户。历史上公司推出PC保鲜盒、云海等产品目的都是在获取用户，但成效欠佳，“连我”无线相对于用户的需求从被动到主动，公司游戏平台规模有望借此机会得到成长。

　　股权激励有望提高执行力。股权激励对于管理层的激励毋庸臵疑，连续三年净利润平均增速30%的目标仅靠广告和网吧软件收入将非常困难，扩张游戏平台是唯一途径，我们认为股权激励有望提高执行力，从而提升公司成为大型互联网平台的概率。

　　风险提示：无线产品推广低于预期，页游行业竞争导致毛利率下降。

　　富瑞特装2013年年报点评：业绩翻倍增长，新产品新市场或成新增长极

　　300228[富瑞特装] 机械行业

　　研究机构：中银国际证券分析师： 许民乐

　　2013年公司实现营业收入20.52亿元，同比增长64.78%，实现归属于母公司所有者净利润2.34亿元，同比增长105.46%，对应每股收益1.7元，基本符合预期。公司收入高速增长主要源自LNG车用气瓶、LNG加气站设备与撬装液化站设备等LNG产业链相关产品的需求大增，而全年毛利率提升与费用率稳定的共同作用下净利润率也有所提升。展望2014年，LNG价格高位趋稳或有小幅回落，LNG汽车行业增速将回归正常，毛利率与费用率可能出现同时下降，盈利能力趋稳。撬装液化设备、天然气发动机再制造等新产品和海外市场的培育有望继LNG气瓶和加气站后成为公司新的增长极。我们仍看好公司作为LNG全产业链领导者分享行业持续增长的前景，预计2014-16年每股收益分别为元，对应36倍2014年市盈率，调整目标价至93.16元，维持谨慎买入评级。

　　支撑评级的要点

　　受益于LNG汽车产业的高增长，2013年公司LNG低温储运设备板块实现收入17.92亿元，同比增长80.95%，板块毛利率达到36.2%，较上年提升3.2个百分点，成为公司收入、利润双双高增长的核心因素。

　　公司第四季度单季实现收入6.43亿元，同比增长70.65%，较第三季度显著恢复。伴随着冬季用气高峰的结束，LNG需求由旺转淡，预计今年上半年价格将逐渐趋稳，并有小幅下调的可能。但天然气持续提价预期仍在，我们预计今年LNG汽车行业增速将回落至30-50%之间。

　　受新产能投产、竞争加剧价格回落以及产品结构变化影响，2013年下半年公司毛利率开始回落，第四季度已降至31.85%。公司费用率与毛利率变化同步，第四季度下降至15.87%。我们预计2014年公司毛利率较2013年有下滑的风险，但同期费用率也将得到进一步控制，盈利能力有望趋稳。

　　公司未来工作重心将集中在汽车发动机再制造、天然气分布式能源设备、LNG液化装置技术与市场的提升，LNG应用装备的海外市场拓展，以及兼并收购，通过产品与市场的延生支撑业绩的高速增长。

　　评级面临的主要风险

　　天然气价格上涨压制LNG汽车需求增长

　　行业竞争加剧，产品价格下降

　　估值

　　预计2014-16年每股收益分别为元，对应36倍2014年市盈率，调整目标价至，维持谨慎买入评级。

(责任编辑：DF105)