6大节能减排概念股或爆发(2)

　　【券商研判】基疮工行业2013年投资策略：产能待消化，关注业绩、节能减排

　　2013年行业整体下降趋缓，产能待消化。1)回顾：化工PPI价格指数底部企稳，整体利润下降幅度收窄；2)需求：复苏，逐渐改善。主要下游行业运行态势来看，已经出现改善，但预计增长空间有限。3)供给：固定资产增速放缓，产能有待消化。预计2013年产能增长放缓，行业将从扩张产能进入去产能阶段，化工行业开工率仍提升空间。

　　投资策略：关注业绩、节能减排。目前基疮工板块估值位于历史底部，但相对优势不明显。目前基疮工板块PE为24.93倍，PB为2.28倍，高于沪深300PE9.8倍、PB1.58倍的估值，均低于近5年的平均水平；我们认为由于受制于供给端压力，即使需求端改善，基疮工行业整体复苏力度有限，行业将继续分化，建议关注需求较好行业中业绩相对有保障的优质公司，另外可关注节能减排领域相关公司。

　　基疮工：复合肥。国内复合肥需求提升空间较大，随着经济作物种植面积增加、测土施肥技术推广提升复合肥需求，未来复合化率有望继续提升；复合肥行业品牌、渠道是竞争制胜的关键，建议关注具备相关竞争优势的大型复合企业：史丹利(002588).

　　精细化工：医药/农药中间体。预计国内精细化工行业将保持15%以上的年均复合增长率。我们认为，刚性需求领域的精细化工产业未来仍将将保持较好的增长态势，如医药、农药中间体产业。

　　看好具有技术和产业链优势，同时与国际跨国公司建立定制、战略合作伙伴关系，产品市场发展空间良好的上市公司，如联化科技(002250)、雅本化学(300261)、万昌科技(002581).

　　节能减排：二氧化碳回收、建筑节能。根据《京都议定书》要求，2012年后，中国承担二氧化碳减排任务。国家“十二五规划”明确提出了到2015年全国单位国内生产总值二氧化碳排放比2010年下降17%的目标，看好工业尾气回收二氧化碳行业龙头凯美特气(002549)；国内建筑能耗较大，《“十二五”建筑节能专项规划》提出节能65%。聚氨酯硬泡综合性能突出，可广泛用于建筑节能。

　　国内聚氨酯等有机外墙保温材料推广的政策障碍消除，受益的相关上市公司：原料类：烟台万华(600309)、滨化股份(601678)；硬泡聚醚、聚氨酯保温板：红宝丽(002165)、联创节能(300343)风险提示：1)经济增速低于预期；2)政策支持力度低于预期。(世纪证券顾静)

　　【个股掘金】史丹利：单质肥价格企稳走高，复合肥经销商积极备货

　　史丹利 002588

　　研究机构：海通证券分析师：曹小飞撰写日期：2012-12-25

　　史丹利河南、湖北、临沭等基地项目进展顺利。目前史丹利合计拥有7个生产基地，其中临沭厂区120万吨产能、吉林厂区20万吨产能、平原厂区50万吨产能(包括2012新增22万吨产能)、贵港厂区30万吨，合计约220万吨产能；新建的河南遂平、湖北当阳、河南宁陵各80万吨/年产能生产基地，河南遂平目前已经投产两条滚筒线，合计产能约30万吨；我们预计湖北当阳12月月底可投产2条线，合计产能约30万吨；我们预计河南宁陵2013年4、5月份可以投产约2条滚筒线约30万吨产能；另外公司临沭厂区80万吨/年缓释肥项目预计将于2013年底投产。我们预计2013公司复合肥有效产能约300万吨，预计2014年公司将合计拥有540万吨/年产能。

　　2012年复合肥行业及公司经营状况回顾。就复合肥行业而言，2012年由于6月份天旱，玉米等作物追肥减少，同时秋季经销商备肥之际，单质肥价格不断下行，导致经销商备肥较少，因此2012年复合肥行业整体需求一般。就公司而言，2012年公司新增产能较少，预计2012年全年公司复合肥销量在165-170万吨左右，较2011年小幅增长5%-8%。

　　单质肥价格近期企稳走高，复合肥经销商积极备货。单质肥价格在经历前期持续下跌后，在12月份价格逐步企稳并走高，其中尿素、磷酸一铵价格较前期均有回升，边贸钾肥也呈现出供应紧张的态势，在单质肥价格企稳走高的背景下，复合肥厂家积极采购原材料生产，下游经销商备货积极，目前复合肥行业开工率提升，公司开工负荷较满。

　　史丹利凭借品牌渠道优势，以及IPO后的资金实力优势，地域扩张不断深化，农产品价格高企带动的复合肥需求增长以及复合肥行业集中度的不断提升，将使史丹利这样的龙头企业受益；通过河南宁陵、遂平、湖北当阳等基地的建设，公司地域布局进一步优化。我们预计2012-2014年每股收益分别为1.65元、2.15、2.76元，2012-2014年动态市盈率分别为18倍、14倍、11倍，我们维持公司“买入”评级，6个月目标价38.75元，对应2013年18倍市盈率。

　　风险提示：农产品价格波动引起复合肥行业需求波动；单质化肥的价格波动；公司新项目进展及地域扩张进度。