11只股跌破净资产 成下一个价值洼地

随着沪深两市的这轮暴跌，不少公司股价跌破净资产，“破净潮”卷土重来。目前，两市共有11只股跌破净资产，市净率在0.8至1之间。分析认为，若这轮调整的底部最终确立，可以预期的是这批破净股未来很快将回升到1倍市净率之上，破净股股价和每股净资产的价差就是其潜在的上升空间。

　　11家公司股价跌破净资产

　　统计数据显示，截至7月9日收盘，两市共有11只股跌破净资产，市净率在0.8至1之间。11只破净股分别为新钢股份、上海能源、鞍钢股份、华泰股份、恒源煤电、兰花科创、宁夏建材、天山股份、南山铝业、赣粤高速、英力特。

　　从所属行业看，来自采掘、钢铁、化工、建筑材料、交通运输、轻工制造、有色金属7个行业，其中属于采掘行业的有3只股，钢铁、建筑材料行业各有2只股，属于交通运输、化工、轻工制造、有色金属行业的各有1只股。

　　从市场表现看，由于市场大幅反弹，个股股价也是进一步接近每股净资产，“破净”的11只个股昨日全部涨停。

　　资金流向方面，7月8日有“破净”股呈大单资金净流入状态，累计大单资金净流入超过10亿元。其中，大单资金净流入超过1亿元的个股有5只个股，其中鞍钢股份(2.49亿元)、天山股份(1.9亿元)、恒源煤电(1.32)亿元，另外，上海能源大单资金净流入也均超过1000万元。

　　值得注意的是，晨鸣纸业、冀中能源、湖北宜化、宝钢股份、铁岭新城、潞安环能、福田汽车、柳工、天原集团、平煤股份、太钢不锈、开滦股份等12只个股最新股价较其每股净资产高出不超10%。若后市继续探底，上述个股亦存在跌破净资产的可能。

　　寻找下一个价值洼地

　　7月8日，上市交易的个股中有20只个股“破净”，但随着7月9日大盘反弹，“破净”股的数量缩减至11只。市场人士向《投资快报》记者表示，随着股价重心整体上移，破净股数量还可能减少。若这轮调整的底部最终确立，可以预期的是，这批剩余的破净股未来很快将回升到1倍PB之上，而这个上行空间几乎是现在为数不多的确定性博弈机会，破净股股价和每股净资产的价差就是其潜在的上升空间。

　　分析认为，从投资角度看，目前一些破净股具备绝对投资价值，值得稳健型投资者关注，对于破净股的投资，可以遵循三大策略。

　　第一，选择行业中的龙头企业。因为行业暂处于周期性低谷，估值水平较低。如此前的基建行业，每次熊市末期都会大面积的破净，但优质的基建公司抗风险能力仍会不断提升，不会出现全行业亏损局面，其中的龙头企业仍有望实现盈利。

　　第二，选择大型央企或大股东背景较强、具有增持实力的公司。大股东实力强大的公司有望采取增持、回购等手段稳定股价。另外越是低迷的市道，行业整合的可能性越大，随着龙头公司对小公司的整合，整个行业的竞争会变得有序，而且大公司的市场定价能力也会增强。

　　第三，选择那些具备持续盈利能力，因各种因素被市场错杀的公司。如南山铝业，具备完整产业链结构，产品附加值较高，但市场给予估值水平过低，属于被“错杀”的股票。

　　当然，破净公司中也有“陷阱”，在投资破净股时仍需谨慎。如一些周期性行业的公司存在过时的生产线、停止营业的厂房资产等，资产含金量很低，测算时要剔除出去。此外，一些公司净资产里面还包含了高比例的应收账款，一旦计提坏账准备，则每股净资产也会出现大幅下降。

　　掘金点

　　鞍钢股份(000898)

　　市净率：0.89

　　日前，华泰证券 、富国基金、泰康资产等多家机构调研了鞍钢股份，主要关注汽车钢、公司出口情况等。

　　对于汽车钢市场，鞍钢股份称，从需求方面来看，结合汽车行业的产销预测情况，2015年汽车用钢需求较去年会略有小幅增长，增速放缓。从供应方面来看，目前尚有数条新增产线、改造产线将会陆续释放产能。总体竞争形势将会加剧。

　　对于公司来说，除了提供好的汽车钢产品，公司将给汽车生产厂提供加工配送等增值服务。公司将汽车钢作为战略产品进行开发和推进，积极调动全公司的资源满足汽车用户的用钢需求，以最优的品质满足汽车用户。开发注重两方面，一方面在做好老客户的服务基础上争取更多的新车型发包份额，另一方面积极多渠道开发新客户，通过扩大认证的方式拓展客户群体。

　　华泰证券认为，鞍钢股份系汽车板供应第一集团阵营，管线钢也是看点。在汽车板材用钢里，冷轧和镀锌用量分别占汽车板材的22%和19%，价格和毛利率相对较高。考虑到钢铁行业产能已开始得到有效控制，兼具国企改革等概念，故上调评级。

　　恒源煤电(600971)

　　市净率：0.90

　　恒源煤电7月8日晚间披露，公司接到控股股东——安徽省皖北煤电集团有限责任公司(简称“皖北煤电集团”)通知，皖北煤电集团基于对公司未来持续稳定发展的信心，拟于近期增持公司部分股份。增持时间在半年以内(2015年7月9日起至2016年1月8日)，增持持资金：不少于1.1亿元，将通过证券公司、基金管理公司定向资产管理等方式择机增持恒源煤电股票。

　　由于煤炭行业的疲软，加上这轮A股的暴跌，恒源煤电的股价跌破净资产。公司业绩持续大幅下滑，亏损额逐季扩大。公司2014年财报显示，其214年净利润为1557万元，同比下降95%，今年一季度净利亏损1.62亿元，同比下降484.71%。

　　业内人士认为，下游消费企业的高位库存、煤炭需求量不高以及目前煤炭市场疲软低迷，使得前期大型煤炭企业试探性上调煤价难以奏效，销售情况不尽如人意。在市场观望情绪较为浓重的背景下，近日，神华、中煤等大型煤炭企业先后公布了7月煤炭销售价格政策，总体上与6月价格持平。

　　天山股份(000877)

　　市净率：0.97

　　天山股份日前公告，在充分考虑了公司水泥窑目前的生产情况，依据水泥窑协同处置危险废物的能力和特点，结合常州市危险废物的焚烧处置需求的情况下，公司控股子公司溧阳天山水泥有限公司拟投资4026.95万元建设协同处置29800吨/年危险废物水泥厂改造工程项目，以达到资源综合利用环境保护的目的，项目建成后可为危废预处置企业提供配套服务。

　　公司表示，项目建成后，预计年平均收入为1229万元，年平均利润总额为355万元，项目税后全投资财务内部收益率为14.12%，税后全投资回收期为7.26年(含建设期)，具有较好的经济效益和良好的社会环境效益。

　　广发证券认为，水泥需求低迷叠加过剩产能释放影响导致公司盈利处于历史底部。展望今年和明年，新疆地区受益于新增产能减少及四个月的错峰生产，供给压力将大幅缓和；同时在西部大开发和一带一路的国家政策带动下，新疆地区水泥需求得到中长期支撑。预计2015年区域供需关系将得到改善，公司业绩有望底部回升。

　　赣粤高速(600269)

　　市净率：0.97

　　赣粤高速日前披露车辆通行服务营运收入数据。公司2015年5月份车辆通行服务收入2.12亿元，与去年同期相比增长2.02%。2015年1-5月份车辆通行服务收入累计11.78亿元，与去年同期相比增长6.22%。

　　今年一季度，赣粤高速主营业务持续向好。公司主要业务是通行费业务，营收占比达到66%，毛利占比高达92%以上，已经触底回升。工程业务营收占比大约33%，但是毛利占比仅7%。而且其它业务从收入和毛利占比看，几乎可以忽略不计。2015年1月-3月，主要路段通行费收入同比增速为8.4%，继续缓慢回升。一季度营收增长较快主要是将“高速实业”纳入并表范围。

　　招商证券认为，赣粤高速面临转型压力，正在积极拓张新业务。鉴于高速公路业务的经营期限和政策风险等因素，公司一直面临着巨大的转型发展压力。目前公司利润主要依靠高速公路收费，其他辅业投资成效不大。公司正密切关注政策变化和行业形势，认真研究产融结合、金融股权、新能源等领域，探索投资机会，开辟新的利润增长点。

　　晨鸣纸业(000488)

　　市净率：1.03

　　公司目前已形成年产超过600万吨的生产能力，产品结构已由过去的普通胶版纸为主发展成为拥有包括书写纸、双胶纸、轻涂纸、新闻纸、铜版纸、白卡纸、生活纸等产品系列的造纸企业，成为中国造纸行业中产品品种最多的公司。未来公司高档产品的比重还将进一步提升。

　　晨鸣纸业第二主业金融板块有望成2015年最大看点。申万宏源表示，晨鸣纸业投资性集团框架搭建完善，公司已形成由融资租赁公司、财务公司、上海利得互联网+金融平台(3%股权)、珠海德辰新三板基金、参股上海中能(30%股权)等共同打造的第二主业金融板块，将成为15 年巨大看点！融资租赁公司持续稳定贡献业绩，注册资本增至90.72 亿元，目前月均贡献利润约3000 万元，利用晨鸣纸业境内强大资产实力，公司通过“内保外贷”获得成本4-5%的境外资金。其他金融板块业务也将陆续贡献投资收益。

　　值得关注的是，晨鸣纸业近日公布，收到控股股东晨鸣控股的通知，承诺于未来6个月内不减持持有的公司股票，并会通过集中竞价、证券公司及基金管理公司定向资产管理等方式，增持公司股票。