电信行业7只概念股价值解析

　　鹏博士：云管端战略初见成效，前3季度归母净利润增长41%

　　类别：公司 研究机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：2015-11-04

　　2015年前3季度，鹏博士实现营业收入57.53亿元，较上年同期增长12.00%；实现归属于母公司所有者的净利润5.97亿元，较上年同期增长41.50%。公司宽带业务覆盖地级以上城市137个，累计网络覆盖用户达到8248万户，累计在网用户达到967万户(其中50M以上大带宽用户超过466万户，卙公司总在网用户的48%)，累计部署大麦盒子和大麦电视超过220万台，公司主营业务发展势头良好。建议积极关注。

　　云管端战略协同效应初见成效：公司在不断提升在网用户规模的基础业务之上积极拓展互联网增值业务，通过超宽带云管端平台搭载各类互联网应用，特别是通过大麦盒子和大麦电视的推广和部署，积极拓展海外市场，构建全球OTT平台，打造宽带、互联网电视、语音、智慧家庭、在线教育和移动转售六合一的统一通信云平台，全面推动互联网接入及应用、数据集群服务、移动转售、OTT服务、CDN及云计算、VPN和多方通信等全业务的发展，构建以视频交互为中心平台型产业链，“宽带”+“内容”+“终端”的业务协同效应逐步显现，竞争优势稳步提升。

　　宽带业务突破发展瓶颈：互联网接入业务范围从77个地级以上城市扩大全国290个地级以上城市。工信部2015年5月8日发布的《关于实施“宽带中国”2015与项行动的意见》中提出，2015年主要引导目标是宽带网络能力实现跃升，新增光纤到户覆盖家庭8000万户，新增光纤到户宽带用户4000万户。在政策全方位支持和用户发展瓶颈得到突破的这一背景下，鹏博士公司互联网接入这一主营业务收入有望进入加速增长的通道。此外，在不腾讯公司签署《合作协议》后，公司的网内内容资源从种类维度和质量维度来看都将得到极大的提升，可以极大地改善互联网接入用户的使用体验，从而增强用户的黏性，使公司的品牌形象得到提升。

　　投资建议：我们预测2015年至2017年每股收益分别为0.59、0.69和0.81元。给予买入-A建议，6个月目标价为36.8元。

　　风险提示：公司宽带用户发展不及预期。

　　歌华有线三季报点评：利润保持增长态势，加速提升平台及用户价值

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘疆 日期：2015-11-03

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布三季度报告：前三季度总营收16.81亿元，同比减少0.05%，归属于上市公司股东的净利润4.31亿元，同比增加45.5%，扣非归属净利润1.35亿，同比增加682.77%。

　　事件评论

　　营收同比持平，利润保持增长势头。公司Q3营业收入5.51亿，同比增长0.25%，归属净利润1.32亿，同比增长23.88%，扣非后归属净利润0.48亿元(去年同期为-0.05亿元)，前三季度扣非净利润为1.35亿元(去年同期-2316万元)，显示除却政府补助(前三季度摊销额为2.7亿元)之外公司内生盈利能力已经处于持续提升之中。报告期内公司发布非公开发行A 股预案，拟融资用于优质版权内容平台建设和云平台升级，有望驱动公司经营进一步提升。

　　发起成立三大联盟，加速驱动平台及用户价值提升。公司先后发起成立“中国电视院线联盟”、“电视游戏产业联盟”、 “中国广电大数据联盟”， 围绕“一网两平台”战略积极拓展新业态。电视院线联盟依托各省市高清互动平台，开辟第二大电影发行市场；电视游戏产业联盟由全国有线网络公司和BAT、盛大游戏、完美世界等互联网企业共同组成， 旨在搭建集游戏平台、产品研发及发行、游戏周边于一体的强大有线电视娱乐生态系统；广电大数据联盟将以全国超过4000万双向数字电视用户收视数据为基础，搭建全国广电大数据平台并建设收视调查分析机构，探索成立广电大数据运营公司，实现数据互联互动、资源共享。三大平台体现出公司从单一有线电视传输商向新型媒体集团转型升级的战略。

　　维持“买入”评级。公司加速向综合型传媒集团转型，新业态布局打开了有线电视业务成长天花板，维持“买入”评级。