A股继续上行 关注六板块未来机遇名单(4)

　　电力：煤炭并轨完成构成利好荐4股

　　《国务院办公厅关于深化电煤市场化改革的指导意见》中提出，“继续实施并不断完善煤电价格联动机制，当电煤价格波动幅度超过5%时，以年度为周期，相应调整上网电价，同时将电力企业消纳煤价波动的比例由30%调整为10%。鉴于当前重点合同电煤与市场煤价格接近，此次电煤价格并轨后上网电价总体暂不作调整，对个别问题视情况个别解决”；

　　有了国务院文件中的上述内容，我们认为“个别问题”的“视情况个别解决”是顺理成章、符合逻辑的；

　　那么，什么是“个别问题”？显然是指电煤并轨存在问题、火电企业经营状况异于全国平均水平的部分地区。这些地区存在的主要问题是重点合同煤数量较多、比例较高且与市场煤价差较高，尤以东北、山东等老工业区为甚。目前黑龙江、山东等地合同、市场煤价差仍达100-150元/吨，明显高过秦皇岛口径的30-40元的数值；此外，2012年云南、新疆等地区市场煤价格不降反涨，也给当地煤炭并轨增加了难度；

　　有了上述“个别问题”的分析，“个别解决”可能使用的方法就可以大致圈定。首先，最直接的方法是国家对上述地区火电电价进行上调；其次，可以对上述地区煤炭并轨过程及结果进行干预；第三，通过各种政府补贴、优惠等措施促使当地火电企业接受电煤并轨。我们分析认为，第一种直接上调(幅度无法预测)当地火电上网电价的方法最为可行；

　　如果发改委真的单独上调包括东北、山东、云南、新疆等地火电企业的上网电价，将对当地火电企业经营业绩有正面影响，促进煤炭并轨顺利完成。我们维持对电力行业的增持评级，首推标的仍为华能国际、国投电力，建议关注上述地区火电公司如华电国际、华电能源、天富热电等。(国泰君安王威张赫黎)