云南首只中小企业私募债备案

云南省于去年12月31日通过审批，成为全国中小企业私募债试点省份，私募债这一创新型融资渠道正式向云南企业敞开。

近日传出消息，由红塔证券承销的“2013年昆明中营津桥科教有限公司中小企业私募债券”已经成功获得深圳证券交易所的备案通知书。这是今年云南省成为中小企业私募债的试点区域后，成功备案的首只中小企业企业私募债。

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发行总额不超过2.5亿元

中小企业私募债是一种创新型的融资方式。“中小企业私募债具有采取交易所备案制发行、审批周期短、程序相对简单、募集资金用途相对灵活等优势。一般来说，中小企业私募债在10个工作日就可以完成备案，募集资金试用期1到3年为主，融资规模通常高于银行授信规模。”业内人士指出。

齐鲁证券昆明营业部专门负责中小企业私募债业务的易亮告诉记者，自从云南正式成为试点省份后，中小企业私募债受到了本地很多企业的追捧，目前他手上都有很多家公司正在筹备。

据悉，我省首只中小企业私募债由云南城投集团下属孙公司昆明中营津桥科教有限公司夺得，该公司主营业务为教育投资、教学管理、科技培训。该债券发行总额为不超过人民币2.5亿元，由云南省城市建设投资集团有限公司提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，经联合信用评级有限公司综合评定，债券信用等级为AA，该级别反映出本次债券信用质量较高。

募集说明书显示，债券上市前，昆明中营津桥科教有限公司最近一期末的净资产为17300.67万元;近两个会计年度(2011年和2012年)实现的净利润分别为468.13万元和627.65万元，实现经营活动产生的现金流量净额分别为8435.13万元和7213.10万元。

该项目相关负责人告诉记者，本期债券募集资金拟用于归还重庆国际信托投资有限公司借款2.2亿元(该借款前期已投资到发行人昆明空港经济区新校区项目建设使用)和补充流动资金0.3亿元，公司发行本期债券的目的是为调整债务结构，节约财务费用，满足公司的业务发展对流动资金的需求。

募集说明书显示，本期债券为3年期固定利率中小企业私募债，第2年末附发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权。发行人有权决定是否在本期债券存续期的第2年末上调本期债券最后1年的票面利率。私募债券票面利率由发行人和承销机构通过市场询价协商确定。

债券由承销商红塔证券股份有限公司以余额包销的方式承销。记者红塔证券了解到，该债券已经与四五家机构投资者达成初步意向，将于近期完成发行。

抵押物不足成云企发行难点

中小企业私募债券具有以下几个特点：融资速度快，开始起动至资金到账约45天;发行门槛低，非金融和房地产的中小企业都可以发，对企业财务指标无硬性财务要求;发行规模大，目前已成功发行的基本都超过净资产的100%以上;资金使用方便，监管较少，可以完全用于补充流动资金或偿还贷款或用于项目建设等。

“该债券的成功备案，标志着云南省中小企业多元化融资的序幕正式拉开，未来将有更多的中小企业通过此种方式，获得资金支持，打破中小企业融资难的困境。”上述人士指出。

“私募债对中小企业有诸多优势，比如由于银行对中小企业的贷款往往有单笔上限，企业若有较大规模的融资需求，可能需要多家银行才能覆盖，此外还要多家担保公司或多次担保才能完成贷款。而私募债却没有这一限制，节省了企业大量的人力物力。”昆明本地另一家不愿意具名的券商人士告诉记者。

然而，在实操层面，云南中小企业在利用这一新型融资渠道上仍面临诸多掣肘。

齐鲁证券昆明营业部专门负责中小企业私募债业务的易亮说，云南获批中小企业私募债试点半年来才成功发行了第一只，因为这个债券本身面向中小企业，而这些企业一般已将大多数抵押物都质押给了银行，这样发行债券的需要抵押物就不足，评级就上不去，他们要求又比较高，一般都要求AAA级及以上的评级，就现在亦还没有在本地做成。

“从目前来看，中小企业私募债实际上并不好找买家，我们都是选择做本地的企业，在上海、深圳、北京等地找投资者，担保方面我们也是采用从外面带入，对目标企业进行担保。”易亮告诉记者。

不过，“中小企业私募债被称为垃圾债，风险还是很大的，目前来看，其实并不好销售，有一家企业发行中小企业私募债，募集5亿资金花了6个月的时间，这对于一般企业来说，需要面对的困难还是很多的。”上述券商人士告诉记者。