小盘高估蓝筹低迷 私募介入冲动有所下降

近两个月创业板成为主导行情命运的核心动力，但最近几日创业板和中小板频繁跳水，看空者越来越多，头部迹象似乎显现，或预示着市场将面临短期的回落风险。私募基金一方面担忧创业板泡沫的破灭，另一方面也对蓝筹股缺乏兴趣，整体介入冲动下降。

创业板或面临深调

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私募基金在这轮行情中多少与创业板有所失之交臂，5月份阳光私募整体回报不仅低于公募更低于创业板和中小板指数，从之前的一季度报表中可以看到，私募依然偏爱地产、金融、医药、农业等传统股票。

估值高是私募错过创业板行情的主因，因私募更多讲究绝对回报，仓位也比较集中，对风险的偏好度比较低，高估值自然成为买入的一个天然屏障，比如北京某知名私募就表示，面对新兴产业个股，他们很难给出高估值，这也是导致他们错失本轮科技股行情的重要原因，不过，这家私募倒不认为值得遗憾，他们认为投资比的是长久，活下去比短期暴利更重要。

目前私募经理对创业板依然延续之前的谨慎态度，明曜投资管理公司董事长曾昭雄认为，目前电子信息等股票都太贵了，跌下来已是必然，而这些股票中真正有成长潜力的也不过20%。“关注上市公司成长性的方向不错，但是也要做好择时、择股，保持冷静和谨慎是必要的。”

创赢投资董事长崔军表示，目前对创业板要谨慎。创业板整体估值较高，面临“大小非”解禁压力，一旦“风吹草动”，往往会发生资金夺路而逃的情况。虽然目前经济恢复乏力，但真等经济复苏时，多数股票已经涨幅较高，因此在大盘低位时才是介入蓝筹股的机会。广东斯达克总经理李文辉表示：“短期头部已经出现了，大盘股可能调整得相对少一些，中小板股波动会较大，估计可能有15%左右的调整。”

去年私募冠军西藏银帆也认为创业板整体估值偏高，短期谨慎看待。但银帆并未全面否定，认为创业板经调整后或者等到下半年中报披露仍有投资机会。

虽然对创业板和新兴产业个股持谨慎观点，但私募并不认为市场会立刻进行“二八”转换，同时也不是特别看好那些低估值的传统行业。比如，正好投资管理公司投资总监唐凯表示：“新兴产业是炒得有点高了，但如果让我买的话，我肯定还会选择小盘股中的潜力品种介入，现在的宏观基本面和资金流向，都不支持蓝筹股上涨。”

精熙投资合伙人兼投资总监王征也表示：“前期中小市值股票走势较强，但还远没有结束。好股票稀缺是一个因素，另外，很多创业板个股面临大小非解禁，公司管理层有将市值做大的动力。虽然一些个股估值较高，但公司业绩仍可持续，因此值得关注。”

资金没有介入冲动 指数调整压力大

但是如果小盘股估值高机会不大，大盘股又没有资金愿意介入的话，大盘会如何发展呢？唐凯表示，指数震荡为主，短期还有一定下调动力。唐凯最近出清了中小板、创业板个股，打算到2200点一线再考虑买入。下一阶段，如果大盘再度启动的话，唐凯倾向于做大盘蓝筹。“现在只剩下银行、券商估值比较低，只要指数起来，银行、券商肯定要启动。而指数启动的标志是成交量需要有明显的放大。如去年12月初兴业银行启动，成交量几乎是历史天量，而大盘启动则成交额需要达到1500亿元。”

银帆投资表示：我们年初关于结构性和阶段性行情是未来一两年主基调的判断在上半年走势中得到了印证。对于下半年，我们仍然认为是结构性和阶段性行情，尽管结构上仍然长期看好环保、文化、消费、医药、新兴产业等行业，但是目前这些行业大部分估值偏高，尤其是创业板整体估值偏高，短期内我们谨慎看待，并且只参与风险相对较低的结构性机会。不过，创业板经调整后或者等到下半年中报后仍有投资机会。短期内，我们将更多地去寻找低估值的确定性品种。精熙投资合伙人兼投资总监王征也表示，未来市场很难有单边行情。中国经济发展模式在转变，像以前靠基建、房地产发展经济的模式已经到头。尽管短期或许面临一波行情，但长期来看大盘蓝筹股机会相对较少。

不过，崔军依然较为乐观，他指出，第一，国内股市对海外资金具有吸引力；第二，经过一轮W底调整后，沪指呈现温和放量态势，未来上证指数或到2700点一线；第三，蓝筹股具有估值优势。