发展困境日益凸显 期货私募体量难增长

去年9月，期货资管业务开始试点，期货行业的基金管理业务正式拉开序幕。期货私募作为中国期货行业机构投资者的初级状态，成为各大期货公司的必备武器。近日，国内首份期货私募发展状况调查报告出炉，根据对全国范围的期货私募公司调研发现，期货私募处在急需要期货公司帮助和支持的状态，但是由于国内大部分期货公司的资源能力也很有限，给期货私募提供的支持也是捉襟见肘。

期货私募半数以上资产规模仅1000万

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由期货资管网通过对全国40多家期货私募的长期跟踪研究和实地调查，对这个群体的团队实力、资金规模、盈利模式、发展瓶颈、发展趋势等进行调研，近日出具了这份报告。该报告显示，国内期货私募管理资金规模300亿元左右，期货私募管理资金规模50%在1000万左右，全国期货私募资产规模能上1亿并且能稳定维持的人数，还不到整个行业的15%。

“从长期跟踪研究情况看，一些投资经验10年以上的操盘手，其管理的资金规模还是在原地踏步，甚至规模还在缩水。在3到5年内，将资金规模做到1亿元以上的私募，短期内很难大量出现。”期货资管网创始人杨志为表示，“10亿以上的期货私募，如林广茂、混沌投资、敦和投资，屈指可数。”他认为，操盘手在管理规模上很难突破，其难点在于缺乏建立投研团队的意识。对于当前国内期货私募的所处状态，杨志为认为，期货私募急需要期货公司帮助和支持，但尴尬的是国内大部分期货公司的资源能力也很有限，给期货私募提供的支持并不足。

由于起步较晚，国内期货私募在技术、平台等方面的差距也产生了一定的制约作用。天和复兴科技有限公司总经理万为杰介绍，近年来量化投资在国内已成扩大之势，但国内量化投资的实力尚处于初级水平，国内量化交易还是以本土团队为主，量化类产品投资策略较为单一，缺乏多元化量化策略的支持。万为杰表示，目前国内期货私募的发行成本很高，达到9%，而对冲业绩也仅有30%到40%左右，一下子吞掉近1/3。而在软件平台、技术支持等方面也存在很多限制，如果自己开发同样需要较大成本。而在现有量化产品中，多数产品投资业绩表现分化，且缺乏稳定性和持续性。

基金专户通道规模是期货资管通道2倍

到目前为止，全国范围内已经有26家期货公司获准开展资管业务。但在期货私募的阳光化模式中，期货资管并没有发挥出原本设想的优势作用。根据调查，期货私募仍然首选公募基金专户通道，统计显示全国通过基金专户发行的产品数量超过60只，管理规模在20亿以上，最大的一只期货基金规模超过2亿。而期货公司通过资管通道管理的资金规模只有10亿元左右，资管拍照并没有给期货公司带来可观的增量资金，基本上还是存量客户使用资管通道。从产品设计看，初次发行产品的私募绝大部分都是采用结构化产品。

相比而言期货资管通道目前还存在诸多限制和不足，由于期货资管通道实行“一对一”，一个账号只能对应一个客户，产品无法公开募集;近期的期货理财市场还处于培育期，要求期货产品按结构化设计，期货资管通道无法保证优先、劣后级客户的风险收益分级，也无法做到结构化。而期货公司自身积累的客户资源有限，投资者的帐户资金规模多数在几十万元左右，缺乏大量的长期稳定客户。此外，期货资管通道仅限于投资期货，投资品种单一，限制了对冲型产品的投资范围。

但另一方面，国内多家大型期货公司开始利用自身的优势，积极开发相关期货私募产品，取得先发优势。据了解，目前东证、海通、南华、永安等期货公司在投顾产品发行数量上排名前列。其中东证产品数量达25只，排名首位。