增量资金有限 私募坚守“移动互联网+品牌消费”

“你放一万个心，周期股无非是超跌反弹而已，涨不起来的，没准还会再创新低!”本周四，银行 、地产、煤炭、水泥等周期性股票大涨，上证综指创下年内最大单日涨幅。市场对周期股重新抱有期待，然而，深圳一家大型私募的总经理老吴却平静地向证券时报记者表明他的看法。果然，本周五，周期股就熄火，移动互联网和品牌消费类股票涨势不错。短短两天的时间，当然无法证明老吴判断的正确与否，但老吴的投资逻辑，却值得投资者借鉴。

老吴征战资本市场多年，是名副其实的江湖老手，初入私募时，他也呛过水，一年内旗下产品净值接近0.7元的清盘线，这让老吴非常受挫折，“以前做公募和券商资管，我还从来没有遇到过这么大的挫折，关键是这次亏的钱很多都是朋友的，对不起朋友啊!”2010年11月，老吴在接受证券时报记者采访时遗憾地表示，之所以初入私募江湖便呛水，主要是对私募的游戏规则不够了解，毕竟私募的资金量、操作手法和公募以及券商资管都有很大不同，加之刚入私募，求胜心切，总想一炮走红，结果事与愿违。

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在经过痛定思痛的反思和调整后，老吴的投资心态逐渐好转。今年年初，周期股狂涨，之后转入颓势。老吴当时就判断，今年一定是成长股的天下，原因无他，中国经济增速放缓，走下坡路的过程中，传统行业都面临去杠杆和去产能化的难题，而且政策上也力主结构转型和产业升级，周期性股票里除了地产股，其他行业基本上没戏。之所以地产是例外，因为地产行业牵涉到太多的产业，地产行业不行，会影响到多个行业的就业，就业不稳就会引起社会不稳，这肯定是决策者所不能容许的。因此，老吴对地产股的判断是：房价即使上涨，也只是小幅上涨;房价即使下跌，也不会大跌。一些土地储备较多、现金流较好的地产企业，业绩仍会保持较高的增速，地产股的投资机会也不会轻易结束。

6月末，面对银行间市场的钱荒，央行出其不意地坚持不放水，更让老吴坚信了自己的判断。新一届政府不会轻易出台大规模的刺激政策，经济增速一定会继续下滑，传统行业将面临艰难的去产能化、去杠杆的过程。周期性股票即便近期上涨，尤其是本周四大涨，无非是因为估值便宜，而且价格低，“即便估值便宜，但未来业绩预期差，还会更加便宜，周期股还会创新低。”老吴透露，本周四趁着周期股大涨、成长股调整之际，他加仓买入移动互联网和品牌消费类股票。

老吴的投资逻辑是：移动互联网将改变整个商业生态，由此改变人类的生活方式和思维方式，而且和移动互联网紧密相关的一些行业，比如移动支付、手机游戏、新媒体、电子商务，都会迎来爆发式发展，这些行业增长的想象空间极大。而在内需驱动经济增长的新模式下，品牌消费品的行业集中度将越来越强，尤其是医疗保健和中药。随着老百姓收入的增加和医疗为体制的改革，老百姓将从以“医”为主向以“疗”为主转变，医疗保健产业空间会不断增大。随着中药现代化和一些药企创新性发展，尤其是具有独家核心品种的中药企业，这一领域的投资机会也很大。

“本周四我买入的移动互联网和品牌消费股票，周五全部上涨，有两只股票还涨停。”老吴说，在信贷收缩的背景下，市场上的增量资金有限，周期股没有大的机会，存量资金最大的可能性，还是会去不断炒作符合未来经济发展方向的成长股，“尽管成长股整体估值很高，但没办法，市场除了炒作这些股票外，难道还有其他的选择吗?我们所要做的，无非是精选投资标的。”老吴说。