私募上半年有6成正收益 风格决定业绩

上半年私募基金业绩回顾：

上半年A股风格分化剧烈，沪深300跌12.78%，创业板指则“一枝独秀”大涨41.72%。股票多头策略私募由于对6月份“钱荒”引发的大幅普跌猝不及防，单月损失平均达7%，跌幅更甚于市场指数，所幸前5月对结构性机会把握得当，上半年平均收益跑赢同期沪深300，管理型平均收4.89%，分级型平均-0.22%，总共约65%产品收涨。今年来市场的结构性行情加剧业绩分化，风格的选择成为私募上半年胜败关键。其他策略私募均涨4.57%，其中(全球)宏观策略以22%的涨幅领跑。

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上半年创业板的强势崛起造就了一批私募“新贵”，但当前中小股票过高估值之下或面临中报披露风险，中小盘成长风格新秀们的后续走向尚待时间检验。老牌私募绩优者中，既有尚雅、新价值这种长期立足于中小盘风格者，以及偏好新兴及消费板块的朱雀、淡水泉，亦有擅长精选个股从而实现穿越周期的理成、彤源、鼎锋等，各自均有多只产品跻身前列。半年度居首的粤财信托-创势翔1号(93.51%)借今年成长股牛市扭亏为盈并大幅领先同业，重仓股押中了创业板领涨的几只“牛股”。09年度冠军新价值有多只产品涨幅居前，对中小盘成长股的坚持使其经历去年低潮，而在今年成功“逆袭”，其配置的光伏概念股以及锂电池、触摸屏等均为热点，此外去年布局分级基金杠杆端从而参与了一季度反弹行情也为新价值贡献了相当可观的超额收益。

私募管理人后市观点：

7月中旬在李总理讲话提振市场信心、外围市场伯南克关于QE暂缓退出的讲话等影响下，前期暴跌的蓝筹股得以估值修复，也引发了私募管理人对于后市看法的分歧。据国金调查，乐观者认为下一步向上的动力来自稳增长具体政策措施的出台;谨慎者则认为这只是政策预期及市场信心的加强带来的短期上涨，缺乏持续性，蓝筹周期股的上涨或许是很好的卖出机会，接下来需观察中报情况以等待优质成长股更好的布局时机。目前私募管理人普遍关注地产结构性融资是否有迹象松动，从而决定周期投资类品种反弹的持续度和高度。行业上传媒、软件、医药、环保等比较受关注。

下半年私募基金投资建议：

我国经济的高增长时代已宣告结束，下半年市场指数或将无力，窄幅波动将会是大概率事件，不过受益于经济转型的行业板块依旧不乏投资机会。私募基金投资上，国金建议下半年依然维持组合在中等风险水平，把握收益与控制风险并重。具体而言，一方面配置自下而上优选个股、战略投资消费新兴产业的品种如朱雀、鼎诺、博颐、淡水泉、尚雅等，以在震荡波动中适度分享经济转型成果;另一方面加强仓位控制、辅助择时，适当回避中小板创业板个股，通过配置风险水平较低或是贝塔系数较低的品种，择机调整组合的风险敞口，建议关注尊嘉、星石，以及注重价值投资的理成、涌峰等管理人;此外中长期风险收益配比效果良好的产品往往具有良好的业绩持续性，在市场震荡波动中表现相对稳定，投资者可持续关注展博、鼎峰、源乐晟、精熙等管理人旗下产品。