私募的焦虑创业板股票还能玩吗

证券时报记者 付建利

上半年，A股市场除了年初周期股偶有表现外，以创业板为代表的成长股成为市场的热门品种，不少个股翻番。近几日，创业板股票在高估值的压力之下展开了调整。在经过了上半年狂飙式的上涨后，下半年还要不要继续重点关注创业板？深圳私募老尹直说“确实还没想清楚”。

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上半年，在周期股熄火之后，老尹的投资逻辑其实相对清晰中国经济结构转型和产业升级势在必行，经济增速的下滑是必然的，而且潜在的诸如地方融资平台的风险还会不断暴露出来，周期股即使有机会，也只是超跌反弹的短时间机会，轻指数重个股成为上半年的重要策略。而在个股方面，代表未来经济发展方向的创业板和成长股成为最热门的品种，以至于创业板股票上半年高了之后还有新高，不少创业板股票还创出了历史新高。

从基金最新的季报来看，基金在上半年和二季度普遍增持了创业板股票，一些创业板股票甚至被基金高度控盘。问题是，当基金在创业板上获得无数纸上富贵时，一旦曲终人散，囿于创业板股票的流动性，又有几人能兑现浮盈？上半年老尹在和不少公募基金人士沟通交流时，就获悉不少公募都在加仓创业板股票，比如移动互联网、智慧城市、安防、新媒体等。对于像老尹这样的私募基金来说，因为资金量相比公募基金要小很多，习惯于短平快操作手法，虽然上半年错过了一些创业板股票后面更大的涨幅，但确实也斩获不少。

老尹觉得，上半年基金不断加仓创业板股票，投资逻辑大家都清楚，尽管创业板股票很多都没有业绩支撑，但谁都知道这些股票代表未来经济发展的方向，于是乎，大家都齐齐在创业板股票上吹泡泡。而根据过往的经验来看，一旦季报披露基金集中加仓某类品种时，这些品种接下来的行情一般都不会好到哪里去，原因很简单：已经被市场知道的机会，一定不是真正的机会。何况创业板股票在经过上半年的狂涨之后，估值泡沫非常之大。一旦有基金逢高率先出货，创业板股票的多米诺骨牌便会开始倒下。

让老尹感到苦恼的是：上半年的投资逻辑是比较清楚的，比如周期性股票大部分时间是没戏的，创业板股票虽然在股价不断上涨的过程中吹泡泡过大，但在中报未出来之前，大家也就侥幸狂欢一把，谁知道谁是接最后一棒的角色呢？然而，进入下半年之后，周期股仍然不会有大的机会，这一点显而易见，即便有超跌反弹的机会，也不会太大。那么，以创业板股票为代表的成长股还会继续吹泡泡吗？如果是，成长股的估值泡沫越来越高，风险也就越来越大，投资人可谓刀口舔血、火中取栗，比之上半年，成长股的安全边际已大大降低，甚至随时都可能破灭，成长股很难有上半年那样的赚钱效应。如果下半年成长股吹泡泡停止，那么，A股市场就可能很难有好一点的机会了。

“我对下半年的投资思路现在都还是模糊的，想不清楚，可能比较确定的一点是，创业板的股票结构性分化会越来越明显，好的股票仍有戏，讲故事的成长股可能就从此偃旗息鼓了。”在老尹看来，下半年的A股市场，也许机会还是不少，但比起上半年，赚钱的难度应该要大大增加。