私募重金开发套利系统 机构量化投资风控加码

面对即将来临的金融衍生品时代，各路机构投资者对高频交易系统有更挑剔的要求。

光大证券“8·16事件”震惊市场的同时，也引起了各路从事量化投资机构的警觉，开始检验其运行的量化工具，并加大风控力度。

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券商

需防范IT系统风险隐患

证券时报记者日前获悉，“8·16事件”发生后，多家获得国债期货试点资格的券商开始全面检验量化工具系统，并评估开展大规模量化交易可能带来的风险。

一位长期从事金融衍生品研究的业内人士向记者表示，“8·16事件”中异常交易的发生有两个关键原因：交易系统自身出现失误、缺乏验资验券的风控模块。

据了解，从国外资本市场发生的多起“黑天鹅”事件看，交易所系统如果出现故障，危害性是最大的，但这属于整体无法规避的系统性风险，发生概率较小。最有可能发生的还是机构自身交易系统引发的故障，尤其是拥有独立交易席位、不需要检验账户余额的券商自营。

“国内券商最大的风险可能会在信息技术(IT)方面爆发。”上海证券副总经理姚兴涛告诉记者，纵观国外券商无一没有强大的IT团队，金融企业更像一个庞大的互联网公司，而国内券商在这方面相对欠缺。

随着国内金融市场将迈入衍生品时代，股票T+0、国债期货、股票期权若接踵而来，将对交易系统提出更高要求。

“国内券商使用的交易系统有三种：一是完全自主开发，目前除了中金公司，其他券商很少这么做;二是部分采购，再自行研发定制;三是完全外购软件。”姚兴涛说，最常见的是标准化产品对外采购，个性化产品是在外购的基础上进行定制。

私募

重金开发套利系统

据了解，目前参与量化投资的机构投资者使用的交易系统，包括恒生电子(600570,股吧)、金证股份(600446,股吧)、金仕达等公司开发的产品，其中恒生电子占有的市场份额较大。

一位私募机构负责人告诉证券时报记者，有些券商想要在外购软件的基础上加入定制系统—会倾向于和规模较小的软件商合作，因为它们的定制服务更加到位。

但即使定制，外购的量化交易系统仍然存在风险。一位长期从事金融衍生品研究的业内人士表示：“有实力的机构应该自行研发交易系统，这样才能对程序代码和交易细节了如指掌，交易更有可控性。”

“有一家私募机构，管理的资金规模只有2个多亿，却花了2000多万来自主研发交易系统，而这并非个案。”上述私募机构负责人说，“这家私募团队一共 有15个人，系统研发人员就有10人。”

相比之下，许多券商在量化交易系统研发方面显得不足。有业内人士表示，券商信息技术系统建设以前主要围绕着经纪业务等传统业务，而在创新业务方面，相关软件研发投入还远远不够。

上述研究金融衍生品的业内人士表示，机构自主开发量化交易系统的好处，除了能充分了解及测试软件外，还有助于提高交易速度。

“关于提高交易速度方面的投入是无止境的。今年投个2000万开发软件，你的下单比别人快一点，明年别人可能会在交易系统上投个3000万，下单又比你快一点，能多赚一些。”上述私募机构负责人说，不能过分追求交易速度，保持在中上水平即可，要兼顾策略，最好的方式是速度与策略齐头并进。

程序化交易

需要人工监控

虽然光大证券2012年年报中称“已通过自主研发与外购等形式搭建了投资业务监控系统”，但是，乌龙指事件依然发生。

业内人士表示，光大证券定制的交易系统去掉了“验资验券”的风控模块，此外，铭创系统本身的不稳定也说明机器也可能会出错，因此不能完全信任。

"8·16事件"发生后，不少业内人士认为100%的程序化交易不可靠。”上述私募机构负责人表示，在加大交易系统研发投入之外，还必须对交易进行人工监控。

已有机构在量化交易系统中设置价格及数量异动的监测，再让交易员定期观察交易成交情况;不少机构还建立应急方案，包括在系统中设置停止交易或切断网络连接等功能。

“此类"黑天鹅"事件在国外并不少见，属于资本市场发展中的一朵小浪花。”一位曾在券商负责衍生品投资的业内人士称，希望监管层不要因噎废食。

该人士说，在国内金融市场发展壮大的过程中发生此类事件，正好给金融机构敲响风险警钟。而量化投资的发展趋势不可逆转，未来将会在交易业务中占据重要地位。