私募论市冒险短炒 不如退守

多空论剑

　　本周A股继续向下调整，前期热门板块纷纷转冷，市场缺乏热点。私募人士认为，文化传媒和手机游戏板块出现大幅下挫，成为市场下跌的主要动力。一旦领头羊倒下，其他板块就很难再有良好表现。

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　　本报记者 黄莹颖

　　中国证券报：本周市场持续调整，原因何在？

　　尹国红：资金面的相对紧张和文化传媒等人气板块的大幅下挫，是造成目前疲弱局面的主要原因。10月以来，央行逆回购操作越来越少，向市场注入的资金相对较少，从银行间拆借利率的飙升可以看出资金面仍然偏紧。而股票作为流动性最好的资产，在资金面紧张的情况下会成为第一个被抛售的对象。从市场本身来看，今年以来一直作为市场领头羊的文化传媒和手机游戏板块出现大幅下挫，成为市场下跌的主要动力。而这些板块在今年以来从未出现过如此大幅的调整，这基本宣告该板块长期顶部已经来临。一旦领头羊倒下，其他板块也就很难再有特别好的表现。

　　黄道林：上证指数从本轮反弹的高点2270点跌到目前的2106点，也就160点左右，7%的跌幅其实不算什么。现在市场关注点仍是创业板，因为创业板指数从历史高点1423跌到现在1200点左右，跌了200多点，跌幅近20%。目前的跌势属于结构性下跌：小盘股大跌，大盘股小跌，或者没跌，这种结构性跌势在节奏上难以出现反弹行情。我们踏准市场的节奏来操作更现实。

　　中国证券报：近日活跃个股向并购重组、新兴产业等领域靠拢，怎样在这两个板块中寻找合适的标的？

　　尹国红：并购重组是市场永恒的主题，但由于重组的不确定性较大，意味着投资者需要更专业的投资能力和更强的风险承受能力，如最近的昌九生化(600228)就是典型事件，对该类板块应以轻仓参与为主。新兴产业是未来的方向，也是相当长时间内市场的核心主题，该板块仍然会出现牛股频出的盛况，对新材料、环保和新能源等板块可重点留意。但在目前市场疲弱的背景下，应以控制仓位为主。

　　黄道林：并购重组是资本市场的重要功能，市场对并购重组历来用明星表演的方式诠释其魅力，特别是IPO暂停许久，并购重组成了PE退出的重要渠道。当然这样的投资标的很难研究出来，多多少少要靠碰运气。新兴产业的投资机会可从两个方面寻找。一是出现行业拐点，市场还没怎么充分炒作的品种，比如光伏行业；二是市场出现明显放量，应用前景广阔的行业。

　　中国证券报：如何看待近日地产、银行等大盘股的护盘行为？

　　尹国红：地产股、银行股本轮涨幅较小，因此成为近期护盘的重要动力。没有上涨，就没有太多获利盘，为掩护一些涨幅较大的板块资金撤退，如文化传媒和手游，这些涨幅较小的权重板块相对活跃也就理所当然。但这类板块由于资金介入不深，业绩大幅增长的可能性不大，因此要实现持续稳定的上涨难度较大。即使他们能够上涨，也只能当作震荡市中的脉冲式上涨而已，不具备很强的持续性和可操作性。

　　黄道林：地产股和银行股的机会不大，地产泡沫太大了，银行的垄断利润太高了，所以见好就收是上策，等待政策落地再说。

　　中国证券报：对于三中全会有哪些预期？从投资角度看，哪些领域的改革最值得期待？

　　尹国红：市场对三中全会的预期较高。但短期内能够得到落实的可能就是大家耳熟能详的方面，例如放开行业垄断、市场化运营等，土地流转之类的涉及面比较广的题材可能不会直接出炉，因此投资布局只能从油气改革、电力改革、民营银行等方向着手。但这类板块个股目前涨幅基本反映了预期，如果没有超预期的政策，这些板块在真正消息出来之后反而可能成为风险板块。所以这些板块只适合短炒，不适合长期操作，对其期望值不宜过高。

　　黄道林：其实大家的预期是一样的，就是改革。从投资的角度来看，有几个方面可以重点关注，一是养老和二胎政策，二是土地流转，这两项政策带来的投资机会是较大的。

　　中国证券报：对于未来半年的行情有何判断？

　　尹国红：未来半年指数行情可能相对悲观。一是创业板指可能进入筑顶阶段，龙头股的倒下让创业板指低下高昂的头。在没有创业板牛股频出的市场里，股市很难有出色表现；另一方面，主板市场的权重股目前不具备扛起上涨大旗的条件，无论从资金面还是权重板块本身的基本面来看，都注定权重股仅仅是反弹，不具备持续上涨的能力。而市场在年线附近纠缠已久，在持续数月的结构性牛市之后，未来半年股市很可能选择以结构性下跌的方式完成调整，比如指数跌幅不大，但前期涨幅较大的成长类个股跌幅较大。

　　黄道林：四季度行情会先抑后扬。待改革政策明朗后，应当会出现一波像样的行情。

　　市场在年线附近纠缠已久，在持续数月的结构性牛市之后，未来半年股市很可能选择以结构性下跌的方式完成调整。

　　深圳国诚投资总监

　　黄道林

　　圆融方德高级研究员

　　尹国红

　　四季度行情会先抑后扬。待改革政策明朗后，应当出现一波像样的行情。