资金抢跑A股续写跌势 私募空仓等候风险释放

　　[ 深圳铭远投资总监韩跃峰称，在这波下跌行情当中，有不少好股票也遭遇了错杀，随着市场进一步下跌，将逐步迎来一个布局明年的好机会 ]

　　“下跌还远远没有结束。”陕西私募人士张亮对第一财经日报《财商》记者说，自己从前两周就开始空仓观望，虽然每次市场有小反弹的时候都会有所动心，但往往第二个交易日就会发现市场重心其实都是在持续下移当中，本周的走势让A股下跌态势越发明朗。

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　　维稳难改A股下跌趋势

　　上周大盘好不容易停下了下跌的步伐喘喘气，但在本周，震荡整理的态势很快就随着周三市场的冲高失败而宣告结束，市场重心进一步下移。

　　从本周盘中表现看，石化能源改革板块、海洋经济板块以及天津自贸区板块陆续有所表现，但却很难维持。与此同时，金融、地产等权重板块表现弱势，新兴行业资金进一步出逃，在三中全会召开前这一周，市场明显降温。

　　截至周五收盘，上证指数收于2106.13点，本周累计下跌2.02%；深成指收于8155.40点，本周累计下跌3.51%。两市本周日均成交金额则出现小幅下降，沪市从上一周的910.8亿元下降至742.6亿元，深市则从上一周的997.2亿元下降至838.6亿元。

　　“在三中全会之前，市场还是有维稳的意图。” 深圳市铭远投资顾问有限公司投资总监韩跃峰对记者说，从本周市场的走势看，虽然连收了三根小阴线，但是盘中还是有支撑的力量，只是资金出逃的态势太明显，最终维稳也难以抵挡市场进一步的下跌。

　　韩跃峰指出，由于此前市场对三中全会可能会推出的产业政策都有较高的预期，而对于政策可能带来的风险市场前期则是预期不足，这一轮市场的下跌其实就是对会议中可能出现的政策风险的反应。比如李克强总理“再多发票子就有可能导致通胀”的言论，以及银监会可能出台“9号文”收缩理财产品的传闻，都令市场不寒而栗。

　　“本来到了四季度市场资金面都是比较紧的，再加上这些对资金面不利的消息，市场反应就更大了。”韩跃峰说。

　　年底前市场或难现转机

　　“市场整体至少还会有10%的跌幅。”张亮说，这波行情本身是由创业板引发的结构性行情，随着创业板指数见顶，市场整体的反弹也将宣告结束，近期一些业绩好的白马股也出现了较大的调整，说明整个市场已经处于弱势，盘中虽然偶尔有些支撑力量，但市场重心其实都是在逐步下移的，下跌的趋势已然形成。

　　张亮指出，随着三中全会的召开，市场下跌可能进一步加快，而由于年底市场资金面都比较紧张，在12月底之前如果没有利好消息，市场很难有资金入场，也就是年底之前A股都难有机会出现。

　　韩跃峰则指出，现在外围市场也有一些不利的消息制约A股表现。他表示，美联储债务率已经面临瓶颈，未来美联储肯定会缩减QE，此前市场一直预期今年内不可能收缩，但是从现在看，时间可能会提前到今年12月份或者明年年初。而海外市场已经反映了这一信息，市场的风险偏好在下降。“之前市场已经把这个因素慢慢淡化了，但如果真的缩减QE，现在欧洲又在降息，美元进一步走强，带来的金融动荡是难以预判的。”韩跃峰说，这样的局面对A股也是不利的信息，市场压力比较大。

　　“维稳的力量就算现在撑得住，到三中全会一结束，也没有更多的理由来维持这个市场。”韩跃峰说，到了11月中下旬，市场又将面临资金面的压力，资金不配合、外围环境不好，再加上一些不利的货币政策以及对明年的经济预期也在降温，市场的压力与日俱增。

　　据韩跃峰透露，当前其管理的几只信托产品也已经处于空仓状态。

　　万家基金也指出，对于年底前的短期行情，可能是风险进一步释放的过程，风险防范是第一要素。目前权重股的估值较低，指数的调整幅度不会太大，但前期涨幅过大板块的调整将持续。

　　但同时，万家基金表示，未来A股市场的主题将围绕改革，投资者急切地高估了改革对短期行情的影响，而往往低估了改革对长期的影响。未来随着改革红利的释放，企业盈利水平提升，机构投资者参与度提高，资本市场将有较好的回报机会。但同时，改革受益的不可能是全部行业和企业，股市依然是结构性分化。如果改革的决心坚定这一前提假设成立，则明年的行情或将乐观。

　　关注错杀股机会

　　虽然目前处于空仓状态，但韩跃峰指出，在这波下跌行情当中，有不少好股票也遭遇了错杀，随着市场进一步下跌，将逐步迎来一个布局明年的好机会。

　　“布局还得看市场下跌的幅度，如果没有特别的信号的话，12月底或者明年年初会是一个布局的时机，因为一般过了年底市场资金面都会转好。”韩跃峰说。

　　韩跃峰指出，其中医药股在这波调整当中杀跌比较厉害，反商业贿赂、反腐等不利消息再加上资金面的问题，不少医药股现在跌得比较透了，已经有一些不错的品种可以选择。另外，在创业板和中小板当中也有一些实实在在有订单又有业绩的公司，这些股票在这轮跌下来之后也是机会。