黄奕铭期权推出对资管和子公司业务的影响

 郑州商品交易所“白糖期权仿真交易回顾暨上市展望论坛”12月4日在深圳举行，本次会议为邀请众多境内外知名专家，行业领袖共同探讨期权上市准备工作，展望市场未来发展。和讯期货受邀报道此次盛会。台湾期货业商业公会常务理事、统一期货股份有限公司总经理黄奕铭先生详细讲解了期权推出后，期货公司资产管理和现货风险管理公司业务会有什么影响。

以下为文字实录：

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黄奕铭：各位老总早上好!过去我在这个行业20年，有三分之一的时间做经纪业务，有三分之一的时间做自营业务。在今天我主要是把过去台湾的发展期权大概11年的一些经验跟各位分享。第一张大家看到过去这十年来，台湾的期权成长，尤其到2011年达到高峰，这一两年成交量稍微停顿一下。第一个我们看到，台湾的期权业务蓬勃发展了，这是经纪业务的重点(见PPT)就是手续费会逐年逐年的降低，过去我们一手折合人民币大概100块钱，到今年平均一手折合人民币8块钱左右。所以我想在座的各位老总，我想未来大陆这边如果发展期权业务，这个应该也是一个趋势。所以要有心理准备，未来这几年我拿什么跟其他公司竞争。第二个就是讯息，整个交易系统，在台湾过去这十年来，交易系统的进步，各家都做到所谓的差异化，就是我的交易系统怎么让所谓的客制化的客户达到他的需求，这也是一个期权的趋势。第三点刚刚前面两位演讲者都提到，期货的风险很简单，就是一条直线，涨跌而已。期权的不一样，它是所谓的曲线，中间有一些变化。所以知道客户的信用就变得非常重要。既然是新业务就会带来所谓的新挑战。人员，到底我们的人员够不够，没有就需要增员。再来研发，就是过去只针对期货的研发，现在还要针对期权变化的研发。再来就是IT，过去很简单的风险利润的报酬现在发展成不对等的利润。风控，也算变动的变数会比较多，当然要做到这几点，相对的我们人员的专业化，交易系统的差异化，还有在座各位职场管理里面的交易策略还有场外设计可能跟过去都不太一样。我们讲到客户层面，有专业投机者还有避险者还有套利者。这三种投资人的策略都不会一样，这个反映到我们所谓现货，油生产商、加工商，所谓物流仓储，他们这三个所需要的价格变化价格预期也不会是一样的。提升人员素质，期货公司在这方面第一个就是怎么样寻找所谓的优秀人才，当然要寻找优秀人才，我想薪资就很重要，不一样的工作内容薪资绝对不一样。再就是员工，人员一定要增加，再来就是员工的教育训练，这一块几乎是从来不会停顿的，在台湾从交易所到期货公司，这十年来的教育训练从来间断。台湾过去这几年，刚开始是指数选择权，这几年是个股选择权，从期货交易所一直到期货公司也做了大量的交易训练。在所谓的优质的服务，加强客户的沟通，这个客户的沟通就是刚刚提到的KYC，要知道客户到底的信用状况是怎么样。再来就是所谓的研发内容，刚刚有提到市场报告，刚刚提到选择权所谓的风险利润的不对等，所以在提供市场研究报告之中要综合很多的影响因素。刚才提到客户的推广，研发的客制化策略，所谓的客制化策略就是说不同交易的人需要的交易策略都不会是一样的。再来所谓的举办讲座，这个举办讲座也是持续一直都要进行，我想我们目前是所谓的讯息非常充分的时代，所谓部落格或者微博里面有很多年轻人，年轻人对期权的交易，我想未来一定会有更多的心得。我们台湾期货公司也都会找这些比较优秀、专业的年轻人，来分享他的一些交易经验。通常这块，当然请年轻人来谈，最重要就是要吸引，在网络上面比较活络的年轻人。再来就是非常重要，尤其是经济业务，IT、讯息。因为现在讯息非常的快速，所以第一个期货公司所谓的软硬一体都一定会扩大投资，因为有新的商品新的策略还有所谓的成交量回执不断扩大，所以在软硬体方面的投资每年都要，在来就是下单系统还有客户的查询等等。有很多专业的客户习惯在收盘前做大量的价差策略，就是有买有卖，在收盘前测试交易系统，他看交易系统稳不稳定，因为在台湾有很多成交量、交易量比较大的客户，会分批在某几家交易公司测试说这家期货公司的交易系统在收盘前，如果用大量去测试，到底稳不稳定，他会发觉哪一家比较稳定之后，就会把他的成交量慢慢挪到这一家下，所以所有的期货公司也会面临到比较专业的投资人在收盘前测试整个交易系统的稳定性。再就是目前台湾专业投资人比较喜欢用的应用层次APP，这个也是所谓的客制化的一种。风险管理，刚刚提到因为选择权的风险是曲线型的，所以在风险管理中所谓的经济部门必须要了解客户的属性和信用状况。再就是完善的管理制度也很重要，怎么样去管所有经纪业务，因为偶尔会有期货公司里面一些所谓的业务员，必须会走灰色地带，甚至会违法，这个都是要靠内部稽核。主管机关也会不定时的察核，客户保证金到底安不安全，这都是这个期货公司跟主管机关必须要去做的。再来提一下到底刚刚提到在市场上面的一般散户、专业客户跟做市商到底用什么策略在市场运作。一般散户最简单就是买进卖出，下面就是他喜欢做庄，喜欢做卖方，这是一般散户比较单纯的一些策略。再来稍微专业一点的投资者，看涨就不会去做所谓的多头合成期货，这个的权利金就会少一点，还有所谓的空头合成期货，下面是另外一组刚才提到的更专业一点的客户会做的，多头跨式组合跟空头跨式组合。不管大涨大跌他都希望赚到钱，还有市场上有一群人希望做卖方，本身比较怕的就是大涨、大跌，他就会损失风险。刚刚提的这些策略，跟今天的主题是有关系的，因为各位提到如果要跟场外交易怎么结合，刚刚提到的，到底是生产商还是进口商还是仓储业者，他们对价格的涨跌需求的不一样。也就是说从整个选择权的策略连接到如果我要执行期货的策略再到一段时间之后所谓的现货交割策略，根据客户不同需求就从期权的不同策略连接到期货再连接到现货交割的所有流程。

策略我们讲到造市商策略，我想各位都看过一种电动玩具，就是出头鸟就打下去，造市商的策略赚的钱就是所谓的市场不平衡的钱。造市商为了创造市场的流动性，必须要有所谓的双向报价的责任，它的福利就是交易所对造市商要求的手续费比一般的自营商或者一般的专业法人来的低，就是有提供这个优惠才会让造市商在市场上报价。造市商希望它的利润除了是交易所给的利润之外，在座的老总应该知道，选择权有一个定义，买权、卖权、评价理论。造市商通常就想达到这个理论，就是不会有暴利空间。刚才前面提到，他可能会把系统假设在交易所的机房里面，让它的速度更快，透过快速的大量运算还有高频交易，让市场上不平衡的状况，只要有不合理，有套利，造市商就会通过买权、卖权把价格压回，造市商做一些策略让市场平衡，达到没有套利空间，当然除了造市商之外，很多专业的自营商也会做这块的套利。造市商跟一般的自营商也不太一样。造市商去做完之后，还会透过比较大量的期货来搭配。要达到产品设计，过去的经验，我想应该知道很积极的培养未来，当期权开始运作之后，每一家期货公司在培养自身的自营交易人才，这个就变得非常重要，因为你必须要透过所谓在市场上不断的训练，我记得以前台湾有一篇杂志，他说要成为各行业的高手，必须要先训练一万个小时。我们想想假设一天工作8小时，一年又250个工作日，一年可以训练的大概就是2000个小时，所以要10000个小时大概要5年，所以要培养一个期权方面比较专业的自营人才，我想最基本需要5年时间，所以当各个期货商在培养这一块，假设2014年开始培养，最少要5年，到2019年，5年才能让这个自营人才了解市场上比较专业的策略、风险跟利润是怎么架构出来的。除了这个之外我们说的海外交流，分享其他人的经验，这个也是吸收专业的一种，不过分享只是一个启发，最重要还是要不断的去执行去做，才能够了解其中的一些奥秘。