私募前十鏖兵净值保卫战 手段各有千秋

紧急减仓 八仙过海

□本报记者 曹乘瑜

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[热销私募产品]持赢稳健1号

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11月30日，随着证监会突然召开发布会，IPO重启的“发令枪”打响。广东私募创势翔的研究总监钟志峰听闻此消息，有些不敢相信，因为“周五的盘面还挺好看的。”Wind数据显示，11月30日之前，创业板指连续三周上扬。

钟志峰和投资总监黄平紧急磋商，认为IPO开闸后首批新股主要登陆创业板，预计创业板将承压，因此决定周一开盘减仓。11月2日，创业板低开近 70点，但却意外地低开高走，甚至还上冲近30点。趁此机会，创势翔迅速减掉20%的仓位。Wind数据显示，12月2日，上证指数的低开高走仅仅持续 50分钟，随后便一路狂泻，当天创业板指数跌幅达到8.26%。

与此同时，钟志峰心里还有一些庆幸。因为就在前一天，他们清空了所有的短线仓位。“我们的风控成员之前有过敢死队经验，盘面感觉很好，上周四觉得我们短线个股涨得比较高，就减仓了。”钟志峰说。

钟志峰透露，“碰巧减短线”、“快速减仓”，都是为了保卫净值。“年末了，我们还是想让净值好看一点，不要波动太大。”

年末净值保卫战开打

Wind数据显示，自12月2日至今的一周内，创业板指数下跌12%。创势翔1期继续减仓，将仓位减至五成。对于表现较好的证券、保险、纺织、水泥等蓝筹股，也并没有加仓。钟志峰表示，目前蓝筹股的行情可能只是避险资金拉动的，为了保证净值的稳定，是否加仓还需根据形势来确定。眼下净值保卫战的效果显著，钟志峰表示，创势翔1期的净值波动并不大。

创势翔投资拉开“净值保卫战”有其原因：根据私募排排网的数据，截至11月29日，创势翔1期的净值已经达到1.79，今年以来的涨幅达到120.26%，有望夺得今年私募的冠军。作为一只私募“黑马”，冠军业绩对其后期发行产品至关重要。

今年以来，行情分化，受益于成长股的行情，长期驻扎在创业板和中小板中的私募，业绩回报也十分明显。私募排排网数据显示，今年前11个月，非结构化股票型阳光私募的平均净值达到13.99%，前十名的业绩回报则达到76.85%。这十只产品分别为创势翔1期、鸿逸1号、金河新价值成长一期、龙鼎 3号、泽熙3期、恒盈复利增长1号、理成风景2号、聚富二号(泽龙投资)、世诚扬子3号、泽熙1号。其中，创势翔1期和鸿逸1号的净值翻倍。

除了创势翔，其他业绩较好的私募，也有部分在努力保卫自己的产品净值。

目前业绩排名第二的“鸿逸1期”今年净值涨幅达到111.4%。鸿逸投资总经理张云逸透露，早在10月份时，他就认为创业板估值过高，开始减仓，并主动移仓金融、保险等蓝筹股。

有部分私募更是未雨绸缪。产品业绩同样排名前十的世诚投资和理成资产表示，由于早有准备，IPO开闸消息出台之后已经不用减仓了。世诚投资总经理陈家琳表示，四季度已经部分移仓至国企改革等相关个股，IPO开闸消息出台后首个交易日净值仅下跌2个点。理成风景2号基金经理、理成资产合伙人杨玉山透露，由于早已觉得创业板个股估值过高，今年并没有参与创业板。

所谓“行百里者半九十”。这些前11个月业绩排名前十的产品，能否保住自己的地位，还难有定论。如目前排名第二的“鸿逸1期”净值涨幅为 111.4%，与排名第一的创势翔1期差距并不大。张云逸表示，自12月初以来，虽然创业板大跳水，但是其产品净值波动并不大，净值涨幅仍然在100%以上。此外排名在10-30名的私募产品也极有可能在年末最后的交易时段提升业绩，让自己的年度排名也向前腾挪。

前十手段各有千秋

实际上，从以上的“保卫战”策略里可以看出，今年业绩排名靠前的私募，在投资手段上各有千秋。有的是价值派，有的则是价值加市场派。

创势翔就自称为市场派。“我们主要是从政策面、资金面、基本面来进行投资。政策面确定行业，资金面确定时机，基本面确定个股。”钟志峰表示。今年一季度创势翔因重仓涨幅翻倍的个股如掌趣科技(29.100, -0.39, -1.32%)、乐视网(33.970, 0.67, 2.01%)等，收益在前5个月时已达到88%，随后重仓中小盘地产股，6、7月份时及时减仓，仅保留少量重组股。下半年，创势翔团队扩大，引入有敢死队经验的成员，加强短线操作。10月份时业绩虽曾跌到第二名，但创势翔透露，当时正在调仓，准备布局十八届三中全会。由于加强了对军工板块的调研和考察，并在业绩确认后进行了布局，随着国家安全委员会的成立，11月份基金净值涨幅增加20个百分点，再次夺回冠军宝座。而创势翔表示，考虑到国家安全委员会的分量，预计政策层面将继续利好军工板块，因此对军工板块的短线策略改为长期策略。

相比之下，理成投资的杨玉山风格完全不同，其理成风景2号今年前11个月的净值涨幅达到58.56%。杨玉山透露，今年其持仓组合里仅有两只创业板个股，而且也并非文化传媒、TMT等“热炒板块”，而是与医疗、旅游相关。其今年的业绩贡献，也主要来源于医疗板块，比如今年完全把握住了通策医疗(31.60, -0.20, -0.63%)等个股的行情。Wind数据显示，通策医疗自4月底起至10月高点，价格近乎翻番。杨玉山透露，对通策医疗的跟踪自2009年已经开始，考虑到这是医疗口腔行业较少的良好标的，而且管理层较为进取，因此在其低位时即已买进。他还透露，自己主要关注消费行业，跟踪的个股仅有几十只，实际持股较为集中。

另外值得关注的是，有两只产品目前保持在前十名的泽熙投资。泽熙投资今年上半年产品净值并不出众，直到9月份上海自贸区行情诞生，其净值随即以百米冲刺的速度提升到前十名。知情人士透露，泽熙投资的“灵魂人物”徐翔擅长“造势”，其能预测到哪些概念有市场并提早进驻，在吸引到资金入场后，又能先一步退出，在高点获利了结。

明年成长股“魅力依旧”

在应对IPO重启的同时，大部分私募已经开始布局2014年。从受访情况来看，不管是产品业绩排名前十的私募，还是前五十的私募，成长股仍然是他们最为看好的板块，而对于蓝筹板块则仅仅是短期移仓或者仅仅停留在研究过程中。创势翔投资表示，明年或许去库存和去产能较好，重组后的蓝筹行业将价值回升，初步看好水泥船舶行业，但是目前仍在研究当中。鸿逸投资表示，虽然部分仓位目前已配置在蓝筹上，但是预计创业板的回调幅度在达到20%后会重新回升，因此到时将抄底其中业绩比较确定的成长股。今年业绩排名前1/3的鼎峰投资也表示，预计明年市场的环境会更好，一是因为在2013年的良好回报影响下，股票资产的资金环境在好转，二是改革提供的乐观预期已经确定，改革政策的利好将持续。

在众多成长股板块中，TMT板块仍然是“龙头”。鼎峰投资和世诚投资均表示，看好TMT中的安防龙头公司。陈家琳表示，在去IOE浪潮中，行业有空间，龙头公司的地位更加巩固，预计业绩仍然会有所增长。

多家私募认为，引爆2013年行情的移动互联网板块在2014年玩法将有所变化。今年排名业绩也比较靠前的汇利投资表示，移动互联网板块明年进入“挑”时代。尚雅投资总经理石波表示，移动互联网企业中，可以关注信息消费。随着4G以及宽带战略的推进，当前最大的消费群体90后已全面进入到消费小时代。他们的消费方式和生活方式正在发生代沟转移。在线电影、网络游戏、网上购物、视频交友等网络经济成为新的消费经济主流，信息消费将成为未来经济发展的重要支撑。长期看好那些具备平台和终端优势的移动互联网企业，以及真正具备创新能力、能在相关细分领域中创造高附加值的企业。

对于2013年涨幅较大的文化传媒及手游板块，私募均表示谨慎。钟志峰认为，这两个板块到明年不会出现“沾概念便涨”的情况，但可以关注收购事件带来的个股机会。张云逸表示，文化传媒行业没有规律可言，一个电影或一个游戏是否会受到追捧，并不容易提前获知，但是电子信息类产业在3-5年内都可以看好，等此次回调到30倍以下估值时，可以再次布局。

另外，健康消费行业也是私募明年的“共同爱好。”杨玉山认为，医药行业是不会受新股发行制度影响的行业。医药行业的细分领域较多，且龙头地位已经比较稳固，新增医药企业对行业的威胁不大。石波表示，中国过去30年所形成的倒金字塔形人口结构导致现在60岁以上老年人群的数量已经达到1.8亿，而未来十年还将长期占据总人口的20%以上。因此，在这样的大背景下，养生、养老、医药、健康消费将逐步取代房地产，成为人民生活的最大支出部分。医药工业产值也将因此不断提升。

对于传统产业，私募也将布局。陈家琳表示，将关注上海国企改革，因为上海国企体量在全国最大，而且将成为改革首个试点，尤其值得关注的是其中有股权激励和重组的企业，世诚投资已经在布局。石波表示，传统行业中的平台型企业、掌握行业大数据的企业，以及勇于变革拥抱互联网的企业，都具备不可估量的投资价值。低估值的地产、商业、家电、钢铁、建筑、银行等等，只要能采用新商业模式，研发新技术，开拓新渠道，从而打造平台型、数据库、IT互联网化就有转型提升估值的机会，从中也有望造就一批真正的国际企业。