北上广深私募机构的地缘特质

    2011年初涉阳光私募 基金时，就听闻北上广深是阳光私募机构的大本营，绝大多数私募机构分布在这几个区域。在私募行业浸泡两年有余，陆续走访了近百家私募机构，除了对不同区域私募机构的整体投研能力有一个初步的认知外，还或多或少的发现一些北上广深地区主流私募机构的个性化特征。

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　　在与多位基金经理深入沟通公司的投资理念、投资策略以及过往投资业绩的业绩归因后，最直观的感受就是上海地区私募机构的综合实力要强于北京和深广地区。此处的综合实力是综合考虑了公司的治理结构、投研体系、投资理念、投研团队等多方面因素。格上理财也统计了近三年这三个地区的整体业绩表现，其 中上海地区私募机构在过去三年熊途中表现最优，抗跌性最好，平均下跌0.81%;北京次之，平均下跌1.34%，与上海地区的私募基金不相上下;深广地区表现最差，平均下跌12.73%。

　　近三年北京、上海、深广地区私募基金平均业绩表现

　　来源：Wind，格上理财

　　经理从业背景构成大不同

　　私募基金经理的三大主流派系分别为公募派、券商派和民间派。其中公募出身的基金经理一般接受过正规军的训练，投研体系相对成熟，投资思路清晰，投资过程中涉猎宏观、中观、微观等多方面因素;券商出身的基金经理投资风格差异通常较大，投资策略灵活，市场经验丰富，投资嗅觉较为敏锐，大多擅长趋势判 断;而民间派的基金经理们则最为鱼龙混杂，有行业翘楚 徐翔  ，有净值常年在5毛钱以下的“民间股神”，也有爱出风头的“另类”基金经理。

　　北上广深各区域基金经理主流派系分布

　　来源：格上理财

　　据不完全统计，北上广深地区的公募、券商、民间派基金经理共计430位，上海公募派基金经理最多，北京最少。这或许和公募的分布有关，北京、上海、深广地区成立满10年的公募分别有5家、12家和15家。一般而言，大型公募基金的整体投资水平、研究能力要强于行业平均水平。行业内最有质感的私募 基金经理们也大多出身于公募，如淡水泉  赵军  (嘉实基金)等。上海、深广地区的券商派基金经理要远高于北京，而券商派投资风格差异较大，这与基金经理的 从业年限，过往从业经历息息相关。民间派基金经理在上述三个地域分布较为均衡，但上海拥有传奇人物徐翔，深广地区拥有广大股民的头号粉丝， 林园(专栏)  、 但斌(专栏) [微博]等。

　　圈子差异

　　“圈子”对每个人都很重要，但对基金经理似乎更为重要，因为圈子会带来更多有效、及时、可靠的信息。可能是因为北京是我国的政治中心，这里的基金经理们大多非常关注宏观经济政策、产业政策，他们中的大部分对我国宏观经济政策以及未来中国经济发展方向、核心竞争力都有着独到的见解。上海是一个国际化大都市，这里的基金经理思想更加开放，对新鲜事物极其敏感。基金经理们经常会相互交流、沟通A股市场上的投资机会，他们在二级市场上的尝鲜通常可以引领整个私募行业的投资风尚。这里有被誉为“时尚先生”的尚雅投资 石波  。深广地区，可能是因为天高皇帝远，这里的基金经理们通常较少关注宏观经济政策，他们谈论的比较多的是个股，或是纯基本面选股，如天生桥，或是寻找中短期市场热门股票。

　　经营范围差异

　　北京地区的私募机构较少参与海外市场，大多专注于A股市场的投资。上海和深广地区参与海外市场的私募机构较多，据不完全统计，上海有9家私募参与海外市场并公开发行海外基金，深广地区约有12家机构运作公开发行的海外基金。不过，深圳有部分机构虽然没有公开发行海外基金，但都以自有资金或亲戚朋友的资金 参与港股、美股投资。这部分基金经理一般同时管理国内和海外资金，但大多顾得上海外就顾不了国内，国内和海外投资业绩相差较大。同时，在投资工具渐丰富、策略创新不断的时期，上海积极发挥了创新精神。该地区私募机构的产品线通常较为丰富，已有多家机构参与股指期货对冲、阿尔法策略、量化套利等策略创新。同时专注于做量化投资的机构也日益增加，如双隆投资 、淘利资产 、富善投资等。

　　今年以来，北京地区私募基金平均收益率12.63%，与深广地区的13.22%不相上下，但都集体跑输上海地区，平均收益率17.55%。这样的业绩差异或许可能从上面叙述中找到一些原因。