私募比公募更看好明年行情 公募开始降仓位

 12月初以来，市场连续出现下跌，为了避免被误伤，公募基金开始降低仓位，目前偏股型基金的整体持仓已在八成以下，处于历史的中低位。而在IPO重启以及并不宽松的资金面双重影响下，基金经理对于明年A股市场显得忧心忡忡，据好买财富统计，有七成基金经理认为明年行情仍处于振荡之中，而因整体估值已相当便宜，难以再出现大跌，但也难以有爆发式的上涨。相比而言，私募基金的观点则相对乐观，看多看空的比例各占一半。

公募不看好明年行情

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据统计，有七成基金经理认为明年行情仍处于振荡之中，难以再出现大跌，但也难以大幅上涨。

华泰柏瑞上证红利ETF基金经理张娅表示，考虑到A股市场经过几年的调整已跌至估值10倍左右的大周期底部，再叠加来年中性偏紧的货币环境，指数出现大跌的可能性不大，但是上涨也存在一定的阻力，会在2000点上下来回振荡。不过在可预见的国企改革预期，“红利”这个过去长期被A股投资者忽略的投资因子，未来将会真正显示出它的魅力所在。

国投瑞银也不看好整体的行情，但他们认为已经连续多年调整的金融和地产股会在明年出现估值修复行情。截至2013年12月20日，沪深300金融地产指数成分股市盈率跌至5.91倍，创下有记录以来的历史低位。在2005年1月4日至2013年12月20日期间，该指数成分股的区间最高市盈率为62.2倍，区间平均值为19.58倍。值得注意的是，估值低廉的同时，金融地产行业的利润贡献十分突出，均是沪深300十个一级行业中的第一大盈利行业。而在低迷多年之后，随着城市住房限购政策的松动，这两个行业的估值有可能被重新估算。

私募看多看空各占一半

相比而言，私募基金的观点则相对乐观，看多看空的比例各占一半。不少私募在整体机构减仓的背景下，还逢低买入。

星石投资总裁 杨玲(专栏) 是乐观派的代表。她认为，明年的主线仍是成长股以及改革题材。由于信披要求更加严格，“小道消息”不会灵了，投资者关注上市公司披露的信息时，要围绕改革相关的主题。未来两年内，必然有一个很大级别的单边牛市行情。但仅仅从明年来看，会不会出现一轮大牛市，还是有不确定的因素，但明年即使不是牛市也至少是牛市的起点。

尚雅投资董事长 石波 非常看好市场。他表示，从历史观点来看，上证指数从6124点跌到2000点，2000点是牛市的底部，如果到明年再不买股票的话可能会错失投资的机会。从基本面上看，整个政府对经济的转型决心和执行力都是非常坚决的;从估值上看，股指处于历史低位;从历史的角度、从做投资的角度来讲，股票资产的投资价值是最高的。

凯石投资总经理陈继武认为牛股和牛市不是一回事，明年可能会有很多牛股但不一定是大牛市。“随着经济结构的调整，随着改革的推进，随着资金价格可能会下去，但是考虑供求关系，在这个情况下，明年的市场可能不像今年的市场风格这么鲜明，所以对明年的市场我是谨慎乐观。”