//改变图片大小 function resizepic(thispic) { if (thispic.width > 560) thispic.width = 560; } //无级缩放图片大小 function bbimg(o) { var zoom = parseInt(o.style.zoom, 10) || 100; zoom += event.wheelDelta / 12; if (zoom > 0) o.style.zoom = zoom + '%'; return false; }
位置:第六代财富网 >> 股票 >> 私募交流 >> 浏览文章

5家私募机构热捧我武生物 超高毛利率引市场质疑

发布时间:2014-1-14 14:26:00 来源:投资时报 浏览:次 function ContentSize(size) {document.getElementById('MyContent').style.fontSize=size+'px';} 【字体:
document.getElementById("bdshell_js").src = "http://bdimg.share.baidu.com/static/js/shell_v2.js?cdnversion=" + Math.ceil(new Date() / 3600000);

  重重在获得5家私募机构热捧的同时,我武生物的超高毛利率却引发质疑

证券教父阚治东、2014年IPO第一单、40倍超高市盈率、国泰基金35亿押宝……在26家新股中,一连串刺激眼球的消息让我武生物未上市先走红。

推荐阅读

[热销私募产品]持赢稳健1号

  • 俏江南被私募收购了?
  • 富安娜牵手“私募教父”赵丹阳?
  • 好买获腾讯注资 互联网金融升温

然而,与其光鲜外表形成鲜明对比的是,我武生物财务数据却让人颇感惊讶:2014年一季度业绩滑坡近30%,成为首支变脸新股;药品毛利率高达惊人的90%,吸金水准堪比茅台;单一产品贡献收入超过95%。

各路资金疯狂申购的背后,作为战略PE的阚治东笑到了最后,我武生物虽然没能复制华锐风电90元的咋舌发行价,但证券教父旗下基金依然赚了个盆满钵足。

《投资时报》记者几经周折,拨通阚治东手机。阚治东表示,“我武生物这么多年表现的依然很好。生物制药是政府比较扶持的行业,新药研发这些行业都是我比较看好的。”

我武生物“钱景”果真如阚治东判断的一样乐观吗?

网下配售疑点重重

新年第一个交易日,我武生物的路演大会几乎爆棚。据参与路演的一位券商高管介绍,很多机构代表甚至站着旁听。

浙江私募圈里一位重量级大佬告诉记者,“在新股申购上我们会动用大量资金,包括我武生物都会全部参与申购。上市新股几乎可以100%的确定会出现连续涨停,首日直封20%上线,之后出现多少个涨停都不要惊讶!”

路演之后,机构踊跃参与询价。无独有偶,《投资时报》历时两周,通过采访30余名私募公司高管,得出“26家IPO公司红黑榜”,其中多达5家机构看好我武生物的发展前景。

机构热捧的同时,我武生物的申购却疑点重重。有投资者查阅我武生物的网下配售公告时发现,社保申购1800万股,只配售到60多万股,而个人投资者柳海彬申购200万股,却配售到100万股。此外,东吴证券自营盘申购600万,报到24.18元,却只中了20万股,而上述个人投资者柳海彬报了18元、19元、20元,却中了100万股。上述配售方案的依据何在?我武生物并没有公布配售原则。

1月7日凌晨,我武生物发布询价结果,公司首次发行A股的发行价格确定为20.05元/股,对应市盈率为39.31倍。 我武生物究竟有何魅力,让众多机构趋之若鹜?

资料显示,我武生物是一家以变应原制品的研发、生产和销售为主营业务的生物制药类企业。主要产品是用于诊断和治疗过敏性疾病的变应原制品,产品包括粉尘螨滴剂、粉尘螨皮肤点刺诊断试剂盒等多个诊断和治疗过敏性疾病的产品。

齐鲁证券对我武生物前景作出乐观判断,“公司2009—2012年营业收入年均复合增速达57.99%,毛利率水平在95%左右。脱敏治疗药物领域市场空间广阔。过敏性疾病用药市场以年均18.51%复合增速增长。”

虽然机构作出乐观判断,但公司2014年一季报却着实让人大跌眼镜。招股书披露,“如果本次公开发行于2014年一季度完成,受计入当期损益的发行广告费、路演及财经公关费、上市酒会费等发行费用的影响,预计公司2014年一季度实现净利润较2013年同期下降23%~30%。”

超高毛利率引质疑

我武生物财报显示,公司主导产品—粉尘螨滴剂是其营业收入的主要来源,在其营业收入中占据了相当大的比重。

2009年、2010年和2011年,该产品的销售收入分别为3526.8万元、5587.3万元和9755.1万元,占同期营业收入的比例分别高达94.28%、94.18%和94.55%。

2012年该产品的收入占到公司总营收比重的94.2%。虽然公司已有一系列产品正在进行临床试验,但距离上市销售还具有较大不确定性,目前公司产品结构较为单一。

同时,公司抗过敏药品的超高毛利水平也让市场大为困惑。粉尘螨滴剂的毛利率高达惊人的95%,赚钱水准堪比茅台、五粮液。

按照相关媒体的判断,“2元/支的单位成本,畅迪牌粉尘螨滴剂1号出厂价却高达27.62元/支,而真正到达消费者手中,价格已暴涨至43元或者更高,销售毛利率高达93.63%。”

我武生物将公司产品超高毛利率归结为:产品具有较高的技术含量,即便是与国外同类产品相比也有很强竞争力。

然而,北京一位医药销售代表却告诉记者,“公司产品毛利率偏高,药品加价的部分很可能进入流通环节。公司总员工数为456人,销售人员高达275人,销售人员占总人数约60%,这一比例远超一般的药品生产企业。”

“不夸张的说,公司更像是一家药品销售企业,而不像药品制造商。”前述医药代表直言,这样的毛利率水平,很难使公司产品进入基本医保范畴,国家近几年压缩中间环节,降低患者成本,能够进入基本医保的药品毛利率水平会相对正常。

我武生物披露的信息也与这位医药代表的判断接近。

据上海医疗保险办公室在2011年7月8日颁发的《关于粉尘螨滴剂暂行纳入医保支付有关事项的通知》,我武生物产品在中山医院、华山医院、儿科医院、瑞金医院、仁济医院、上海市肺科医院等6家医院进入医保范畴。除此之外,公司没有任何产品列入全国或任何省份的医保目录。

由于产品严重单一,公司面临的竞争压力非常大。据了解,2007—2010年期间,粉尘螨滴剂获得了四年的新药监测期,在此期间,国家药监部门不再批准其他企业生产、改变剂型和进口。2010年3月,粉尘螨滴剂的新药监测期已经结束。

“未来一旦有新兴企业加入抗过敏药市场竞争,我武生物一家独大的局面很难延续。”一位不愿透露姓名的券商医药研究员对记者表示,即便没有竞争者加入,我武生物的超高毛利率也很难延续。

实际上,我武生物的增长速率已经开始放缓。根据2012年财务数据,尽管公司净利润从2011年的3726万元增加到5377万元,但增长率却从102%下降到了44%。同时,公司的营收增长率也从73%下滑到42%。

近四年中,公司毛利率从2009年的87%一路飙升至95%,如果没有超高毛利率的支撑,仅就公司近三年财务数据很难作出乐观判断。


发送好友:http://stock.sixwl.com/smjl/153006.html
更多信息请浏览:第六代财富网 www.sixwl.com
var duoshuoQuery = { short_name: "sixwl" }; (function () { var ds = document.createElement('script'); ds.type = 'text/javascript'; ds.async = true; ds.src = 'http://static.duoshuo.com/embed.js'; ds.charset = 'UTF-8'; (document.getElementsByTagName('head')[0] || document.getElementsByTagName('body')[0]).appendChild(ds); })();
ContentRigthTop();
var _bdhmProtocol = (("https:" == document.location.protocol) ? " https://" : " http://"); document.write(unescape("%3Cscript src='" + _bdhmProtocol + "hm.baidu.com/h.js%3F134d911ac866f4d4b7a36889a6ef37db' type='text/javascript'%3E%3C/script%3E"));