对冲基金的中国机会押注新经济 避投国有股

对冲基金去年以来的最佳阵地之一竟是中国。这多少是一个让人匪夷所思的结果。

来自eVestment Alliance的数据显示，去年投资中国市场的对冲基金回报率17%，为2009年以来的最高值。相比之下，2013年全球对冲基金的平均回报率仅为9.2%。总体来看，亚洲经理人在2013年的表现也优于全球同行对冲基金高达8.00%。

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如果问这些亚洲对冲基金获利的秘诀，答案恐怕更让你吃惊：尽管去年日本股市牛冠全球，日本对冲基金业绩也横扫所有区域，同比增长高达26.62%，但在亚洲对冲基金投资者心中，押注中国却是比日本更好的选择。

玄机在哪呢？

　　中国比日本更受青睐

2013年，尽管中国股市一片低迷，上证综合指数跌去6.8%，恒生中国企业指数跌幅也达5.4%，但它仍是亚洲最热门的市场，甚至超越日本。

这个结论有数据证明。来自Eurekahedge 的数据显示，2013年专注中国投资的对冲基金的资金净流入高达12亿美元，相比之下，专注日本投资的对冲基金则是资金净流出3.23亿美元。

去年，这些涌入中国的资本大部分都流向了互联网、高科技和赌场的股票，它们也的确收益不菲，投资于大中华地区的资本2013年获得了平均20%的收益，这一收益与投资MSCI中国指数的收益持平。去年，MSCI中国指数也获得了五年来的最佳表现。

而专注于日元的股票型基金在去年虽然平均获利超过26%，但是对冲基金经理们却认为，基金投资日经225指数的那种类似于低成本的交换性能买卖背后，并未能充分抵消对冲基金的高额费用支出。

数据显示，在大中华地区，投资人较为青睐的个股包括金山软件、腾讯、银河娱乐等公司。这些公司的估值也都有明显上升，其中金山软件市盈率为30倍，已高于五年均值181%。腾讯市值去年突破了1000亿美元，市盈率约为35倍。

与估值齐头并进的是，目前通过对冲基金投资中国的资本正逐渐壮大。有数据显示，这些资金中占主导的是美国和欧洲的机构，如养老基金和捐赠基金。但不少中国的基金也在资金的汹涌流入中建了仓，这些基金包括去年表现出色的先锋资本金鹰基金和LBN顾问中国基金。

来自晨星中国的数据显示，截至去年11月底，有1282家基金专注于中国大陆的投资。信托业协会的数据也显示，截至3季度末，中国的私募行业已管理着2039.6亿元人民币资产。

Eurekahedge的数据显示，在去年11月底，专注于中国股票投资的对冲基金回报就已超过了同期专注于亚洲市场投资基金的回报率，当时的数据高达23%。

不过目前对于中国的对冲基金来说，如何靠做空来限制风险，仍是一大难题。对此，私募基金经理们认为，目前他们可以充分依赖股指期货，而未来，监管层也将推出更多产品便于他们进行对冲。

香港对冲基金刷新业绩峰值

在2013年中国对冲基金业绩大跃进的这一年里，香港的大型对冲基金Azentus资本管理与Myriad资产管理公司也均录得了有史以来的最好收益。

Myriad旗下的一只掌管着24亿美元的策略基金Myriad Opportunities Master Fund，在2013年获得了20%的收益。Azentus旗下一只规模约8.4亿美元的专注于亚洲的多重策略基金也在去年上涨了16.4%。

Azentus最大盈利贡献者叫做摩根士，他负责该对冲基金公司在日本的长期和短期投资。摩根士曾经帮助管理高盛集团最大的自营交易团队，非常善于在证券价格下降时做空。

“Azentus也从大中华区以及受亚洲市场影响的美国和欧洲股市赚了钱。他们通过从一个被高估和两个被低估的市场中获利，来平衡业绩的剧烈波动。2013年来该对冲基金公司最差的月度业绩也有1%的收益。”该公司内部人士透露。

去年的盈利成为Azentus的新里程碑，“这一净资产的新峰值让他们可以加收‘绩效费’。”上述人士表示。

Azentus在2011年4月开始营业，当年底便损失了6.8%，第二年回报也仅为1%。2013年可以说是该公司的丰收年。

和Azentus相比，Myriad的收益中则有一半以上是来自中国的投资。Myriad团队是由 Carl Huttenlocher挂帅，他曾是高桥资本管理公司的区域负责人。

值得注意的是，专注于中国投资的对冲基金们都在有意无意地回避着对中国国有企业的投资。

先锋资本金鹰基金作为众多投资中国的对冲基金中表现最优异的一只，其投资总监在讲述该基金去年全年回报达到200%的秘诀时，就提到押注中小型股票。

也有海外对冲基金剖析，他们投资中国之所以获得强劲的表现，一个重要的原因是避开国企权重股。他们认为，许多大型国企处于挣扎状态，中国领导人正推动改革以提高企业竞争力。未来的改革长期看将令中国受益，但短期内也会带来伤痛，对国企尤其如此。对冲基金比只能做多的共同基金更加灵活，更能挖掘出市场上为数不多的领头股，比如澳门博彩股和中国科技股。

有媒体在展望对冲基金2014年的投资热点时给出两个关键词：比特币和中国。

“在中国，资金配置应远离固定资产投资、商品以及房地产，进入我们所称的新经济，也就是众多的替代能源、互联网、软件和与环境保护有关的行业。”有对冲基金经理称。