期货私募借道QDII开辟全球投资蓝海

早在2007年下半年QDII基金迎着次贷危机风暴高调扬帆出海之际，不少有海外投资经验的业内人士就对其尚未准备充分就急于出击表示了担忧。

而事实证明他们的担忧确实是必要的。此后几年，在人民币升值的背景下，QDII基金出海频频折戟沉沙，几乎全军覆没，其标榜的分散风险的功能也失灵。

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基金公司在随后总结教训时常常用时运不济来解释QDII基金的失败。正如其所说，在QDII基金出海后的几年内，美国次贷危机迅速波及全球，百年一遇的金融危机让QDII基金生不逢时。

岁尾年末全球经济的新变化又让这种交易模式迎来了转机。由于经济数据持续好转，美联储已正式启动削减QE政策，全球经济格局也将随之发生明显变化，境外市场一时间涌现出了许多前所未有的投资机会。

从目前券商的情况看，QDII因为投资限制较多，投资者实际上并不感兴趣，导致其额度出现荒废，与外管局引导投资机构有序进行境外投资的目的出现背离。而另一方面，衍生品领域的私募机构投资者却因为QDII额度问题处处受限，长期得不到更进一步发展，急需一个阳光化的通道。

招商基金总经理助理、量化投资部总监吴武泽在解释以往QDII基金的失败时对期货日报记者表示，投资公募基金发的股票型QDII基金时，需要了解投资国家(地区)的文化、税收政策等各个方面。“有的基金公司甚至需要花20万成本去海外调研一家上市公司，这个成本是任何一家公司都难以承受的。因此国内机构投资者相对海外机构投资者完全没有比拼优势。”吴武泽说，而投资衍生品就不存在这个问题，农产品、有色金属等都是全球统一的市场，无论我们做境内品种还是境外品种，都必须有深入的了解。所以在衍生品领域实现全球化投资对投资者更简单、便捷，成本更低。

以往简单的投资标的和投资方式让QDII基金的发展陷入了困境。而招商基金的跨境投资平台则不同。吴武泽介绍，境内外常规的商品期货、金融期货、期权、外汇、股票等交易品种都可以作为这个跨境投资平台的投资范围，除了套利外，这类产品的投资方式还可以包括宏观对冲、投机、高频、夜盘等，可以让投资者有更大自由度表达对市场的观点，实现自己的投资意志。

此次招商基金跨境投资平台首款产品则选择了套利交易为突破口。招商基金跨境投资平台首款产品“全球套利1号”的投顾、上海大辰科技投资公司投资部总经理王远昊介绍说，招商基金跨境投资平台优势在于：一是通过QDII专户通道，完全实现内外资金合法平衡；二是结构简单无嵌套，效率更高；三是估值清算在一个平台里面进行，估值更加准确，业绩展示也是更加客观；四是平台通过各种途径设计不同结构，实现税负成本最小化。

“经过多次实验我们发现，通过这个QDII专户通道，无论是把资金从人民币换成美元还是美元换成人民币，一般只需T+1即可，最快当天完成。即使是最慢时的T+2，如果做好风控，这个时间基本上也是可以接受的。”王远昊表示，通过这个平台，内外盘套利交易资金管理得到了有效保障，进而确保了套利交易计划顺利实现。

吴武泽说，虽然只是给私募基金提供通道，但招商基金需要负责完成的工作非常多。例如向证监会报备产品、开通交易通道；产品估值、清算、实时盯盘以及风险监控等。更为重要的是，招商基金是业内为数不多拥有全牌照基金管理公司，能进行更好的业务创新，更具有平台优势，因而可以帮助投资机构和投资者更好整合境内外资源，更好地在资本市场上获取收益。

对于如何利用这一跨境投资平台更好地服务客户，招商基金总经理许小松强调，招商基金高度重视QDII通道业务的发展，未来也将大力发展QFII通道业务，充分利用已经构建好的全球投资交易平台，为投顾提供最优质的服务。“在我们全球投资交易平台上，各式各样投资模式我们都非常欢迎使用，只要在合法、合规、合理风控的前提下。”