PE眼馋国企改革大餐 盼流程更透明

国企改革成为了吸金石。近两个月来，在打响新一轮国企改革头阵的上海，无论国企增资的名单中，还是上海国资高层的研讨会上，都频繁出现私募股权投资(PE)身影。不少PE机构成立国资对接小组，期望在新一轮改制浪潮中分一杯羹。

PE成立国资对接部门

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新一轮国资国企改革提出，积极发展混合所有制经济，引入股权投资基金参与国有企业改制上市、重组整合、国际并购。其中，过去参与国企改制投资的熟手弘毅投资和鼎晖投资已经备战先行，分别通过入股上海城投控股，增资上海绿地而成功入局，德同资本、复星、亚商资本也对国企对接资本模式积极关注。而九鼎投资负责人向证券时报记者透露，九鼎近期已经专设部门来开展国企改制方面的业务，未来会从九鼎擅长的领域如消费、服务、医药等入手。

成立国资对接部门，九鼎并非个例。国企改革的大幕刚掀起一角，创投机构的快速反应，显示出他们对国企改革风向的判断，加快国有企业股权多元化改革将会给创投机构带来机遇。

而近期北交所发布的全年国有产权挂牌转让数据也显示，在去年669项挂牌项目中，民营企业、自然人、外资企业等非国有资本受让510项，所占份额为79.91%。

盛世投资创始人姜明明认为，在民营企业、自然人、外资企业等非公资本中，无论是从资本运作的专业性还是资金实力来说，国内PE机构都更有实力参与国企改革。姜明明认为，前两者单独介入国企比较难，通过股权投资基金是更好的形式。

“在混合所有制的方向下，国资会渐渐从竞争型领域退出，所以未来PE参与国企改革机会相当多。”姜明明认为，PE机构的运作是利益导向的，哪块未来能带来回报就会往哪里聚，目前的情况是从国资集团底下的二级公司开始进入。对国企来说，有PE搭档后，可以帮助国企引入一些机制上的变化，带来外部资源，之后再上市或进一步发展。盼流程更透明

在上一轮PE参与国企改制热潮中，缔造了诸如中联重科、石药集团、中国玻璃、双汇集团等诸多经典案例，但对于本身资金规模较小的PE而言，面对资产规模达百亿元级别的国企，虽有心分杯红利，也只能望洋兴叹。以近期弘毅投资入股上海城投控股获批为例，以18亿元受让城投控股大股东上海城投总公司持有的上市公司29875.24万股(占总股本的10%)已非小数目。而据上海市政府网站显示，上市公司背后的上海城投总公司管控资金达2000多亿元，下属几百个工程建设项目。

同时，国企改制牵涉各方利益，国有资产但凡涉及转让都需要走资产评估、上报国资委、进场挂牌等程序。过去能够参与国企改革往往要拼关系、拼后台，尽管对本轮改革的预期较高，但接受记者采访的PE机构负责人中，仍有不少表示仍在观望，或对进入国资体系有所顾虑。

深圳一家PE机构副总裁向证券时报记者表示，相对于有国资背景和与政府交往较多的PE，该机构在国企改制这方面得到的信息很少。他指出，尽管现在明确说了要发展股权多元化，但在流程透明方面还没有具体的措施。

国有资产的定价就是一个烫手环节。在过去不少国企改制案例中，价格定高了难有接盘者，价格定低了很容易被舆论诟病国有资产贱卖。“PE选择进入上市的国企会相对容易操作，因为上市的公司是在一个公开市场上操作，无论通过新发售股份、定向增发或是购买老股，股价都是较为明确的，按照上市价格来做。”姜明明说。