2013年冠军私募一季度转向积极 之后适当防御

本周多只新股上市，大家原以为会回调的创业板指数稳步上扬，如何理解这一出乎意料的表现，中国证券报记者采访了去年的私募冠军——广州创势翔投资和业绩长期稳定的上海精熙投资。前者认为，创业板指数上扬源于新股的拉升，或难持续；后者认为，更多源于经济体转型的支撑，或有独立行情。基于这一分析，两家私募在一季度分别采取了防守和积极的策略。

在中短期内，两家私募看好国防军工、安防、信息安全等受益政策利好的板块，以及电商博彩等有望“登陆互联网”的行业，以及机器人、海工等产业转型和去产能结束的行业。

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新股提升创业板估值

中国证券报：本周，大家原以为会回调的创业板指数稳步上扬，如何理解这一出乎意料的表现？创业板强势能持续多久？

黄平：受到一些新股连续涨停的刺激，与大部分新股同一板块的创业板稳步上扬变得合情合理。新股大涨提升了市场对创业板市盈率的期望值，但这种纯靠资金推动的炒作很难持久，所以我们不会参与。

喻旸：因为新股出现一些小插曲，发行价被压低，而且第一批公司的财务数据比较健康，所以集体大涨，可能等到3月新股数量增多后才会影响小市值股票的估值。

创业板持续上涨和经济体处在转型期这一事实密不可分。创业板前二十大权重股基本上都是代表未来发展的新兴产业，这些权重股主要是传媒互联网、环保、高端制造、医药等受市场青睐的行业，所以可能在相当长一段时间会有独立行情。另外，指数本身也采用推陈出新机制，我们看上世纪道指成分股大都是钢铁、铁路、石油等，而现在金融、消费等占大头。

中国证券报：本周新股上演“马上涨停”，显示出炒新热情，阳光私募产品作为这一轮打新的旁观者，预期新股热潮会持续到什么时候？

黄平：新股集体大涨，说明大家对大盘的预期不高，所以资金才会一致追捧新股。IPO停了这么久，市场早已忘记暂停之前新股经常破发的情景，加上舆论认为，目前上市的新股经过几轮严格审查、公司质地普遍较好。因此，新股上市后集体大涨也就不足为奇。我们初步预计这股热潮可能会持续到首批新股发行完毕。我们更多的精力是研究新股，希望能在热潮散去后，找到值得我们投资的标的。

喻旸：新股改革的最开始有些不完美，大家可以理解。奥赛康事件之后很多新股发行价确实压得很低，上市后出现价值回归的过程。也许3月后有更多新股上市，炒新热情会消退。

中国证券报：蓝筹股表现一般，银行股面临全面破净，但是蓝筹ETF一直在被大量申购，怎么看待这一现象？

黄平：蓝筹股表现一般主要是受经济环境影响。蓝筹ETF一直是被大量申购，从数据公布的情况来看，可能是大资金出于维稳的考虑，而不是要发动一波行情。

喻旸：市场中总是有喜欢价值类股票的投资者，蓝筹股估值低，被申购很正常。

　　听政策跟技术

中国证券报：中短期内看好哪些板块？

黄平：政策面是影响A股走向最重要的因素，它在我们对行业选择上起着决定性作用。特别是三中全会精神指明我们2014年的投资方向。每一个相关政策的出台和落实，都可能给A股带来行情，特别是受益于政策利好的相关板块。

在行业选择上，通过对十八届三中全会和刚结束的2014年经济工作会议所释放出来政策信号进行研究后，我们把今年的行业配置目标放在国家安全、生态环保以及与民生相关的大消费类别上，重点关注国防军工、安防、信息安全、节能环保、新能源、健康产业、文化产业、教育产业等板块带来的机会。此外，我们会关注国企改革、新股重新发行、世界杯等事件带来的一些主题性投资机会。

喻旸：看好可以互联网化的行业，比如金融、博彩、医疗等。未来十年是各行各业互联网化的阶段，借助互联网，企业能把客户关系、供应链等管理得更加高效。最近很火的互联网彩票，行业增速能达到50%，产品非常标准化，在网络销售，可省去实体店成本，各地体福彩中心乐于发展电商伙伴拓展销售额，整个行业在爆发，资本市场就会有机会。

高端制造也是很好的方向，我们看好机器人、高端海工等。中国已经走过劳动力成本的拐点，未来制造业胜出的关键就是管理和效率。机器人行业在国内是朝阳行业，很多关键部件国产化还没攻克，未来会出现很多这方面的机会。在海工领域，目前除去造船行业产能过剩，其他行业从去年开始已经进入一个新的景气周期。全球的海工船东都在抢订单，未来几年高端海工会像之前的造船产能转移到中国一样，面临中国制造兴起的机会。

此外，国产化和信息安全也是我们看好的方向。关键行业的高端基础设施已经开始进行替代，并且信息安全提到了前所未有的高度。

中国证券报：目前影响股市的因素众多，如打新、年报、资金面等，应该怎样挑选公司？

黄平：在投资标的的选择上，我们主要关注三个方面。一是符合国家政策导向；二是产品能够走进千家万户；三是符合科技发展潮流或转型要求的新兴产业。我们希望所选的股票既有能支撑现有价值的内生增长动力，还有能被市场所追捧的成长预期。

喻旸：首先自上而下，从看好的方向里去选择。之后多方面考量后精选个股，比如估值、现金流、业务趋势判断等，再根据市场情绪和催化剂进行择时。

中国证券报：中短期投资策略是什么？

黄平：出于风险控制的考虑，在短期策略上我们暂时还以低仓位观望为主，偶尔跟随市场潮流做一下短线操作。在中期布局上，我们除了积极调研上面所说的板块、股票之外，也在研究新股发行带来的机会，希望能在新股退潮后发现一些有价值的品种。

喻旸：一季度将积极操作，之后可能会适当防御。