债券之王全球对冲一哥纳鲁拉5年回报520%

Deepak Narula(迪派克·纳鲁拉)的业绩公布后，也许最后悔的是他曾经的投资人。5年前，投资人的撤资让Deepak Narula遭遇了致命的打击。不过，如今他已有足够的资本笑傲对冲基金的险恶江湖。

在《彭博市场》最新发布的“2012年大型对冲基金最佳表现排行榜”上，Deepak Narula管理的押注于抵押贷款市场的纽约对冲基金Metacapital Management独占鳌头。

推荐阅读

房地产基金 共享房地产的盛宴

• 基金四季报透露转暖信号
• 八大基金公司狂买金融地产
• 一周公募基金名人微博荟萃

Metacapital Management LP对冲基金，是Deepak Narula在离开雷曼兄弟之后于2001年创立的。数据显示，该基金2012年的回报率高达37.8%，相当于对冲基金行业回报率均值的10倍。自2008年7月始，基金的回报率更是超过了500%，其管理的资产规模如今已经扩大至15亿美元。

作为同行，同样管理抵押贷款基金高达2.5亿美元的Gorelick Brothers Capital LLC的Rael Gorelick这样评价Deepak Narula：“Deepak Narula相当聪明，且富有经验。目前他已经开创了属于自己的时代。”

印度外交官之子，

投资把准政府脉搏

身为印度外交官的儿子，现年49岁的 Deepak Narula似乎遗传了父母优良的政治基因。

自从2008年开始，他几乎每年都能把准政府发展的脉搏，根据这些市场趋势，他精心设计了一系列的交易。

2008年第三季度，Narula预计美国政府将会干预抵押贷款市场，因此买入了由30年期抵押贷款提供支持的机构债券，同时卖出了美国国债。

在机构抵押贷款债券价格上涨以后，他就停止了这种交易，开始做空30年期抵押贷款债券，买入15年期债券。

2011年末，政府支持下的抵押贷款债券价值下滑，原因是奥巴马扩大了相关计划来帮助房屋所有人进行再融资；与此同时，受欧元区主权债务危机的影响，无担保债券的价格有所下跌。

Narula再次敏锐地嗅到了商机，他推断美联储将会帮助房屋所有人，因此他买入了30年期抵押贷款债券，他预期政府会进一步购买这种债券。

果然，在2012年9月份，美联储宣布推出第三轮“定量宽松”计划，称其将以每个月400亿美元的速度买入机构抵押贷款支持债券——换句话说，也就是房利美、房地美和吉利美(Ginnie Mae)支持下的抵押贷款债券。

除了揣测政府决策以外，Narula还预测房屋所有人的下一步行动。如果说Narula对政府的预测是一种直觉，那么他利用数学模型对房屋所有人的预测则是言之有据。内容是按当前的利息计算，房屋所有人将在多长时间里进行支付，随后才会进行再融资或是违约。

这些数学模型会基于一名房屋所有人的信用评分、家庭住址、贷款规模、贷款年限及其他因素来对其行为作出预测。

“押注于房屋所有人将不会进行再融资让我打了一场胜仗。”Narula曾公开对外表示。

供职雷曼11年

不过，Narula更愿意将他成功的原因归结为自己长时间对债券市场的研究。

虽然在印度最顶级的大学之一的印度理工学院(Indian Institute of Technology)度过了自己的大学生涯，并拿到了工程学位，但是真正让Narula着迷的却是金融。1985年，Narula如愿进入哥伦比亚大学商学院深造，拿到了管理学的博士学位，同时还研究金融学。1989年，Narula加入雷曼兄弟开始了他的投资之路。1993-1995年，Narula在所有美国机构投资者的研究团队从事抵押贷款债券分析师和投资银行战略研究。1995年，他担任抵押贷款支持证券交易员，直到2001年离开雷曼兄弟。

在雷曼兄弟工作的11年，让Narula对抵押债券的投资形成了自己的体系。2002年，Narula拿出自己所有的积蓄，又从好友那里借了一部分钱，创立了Metacapital。

同年，这只基金取得了17%的增长，而同期标普500指数下跌了23%，成为最受投资者追捧的基金之一。

虽然早在2005年，Narula就已经发现了次级抵押贷款市场的风险并开始做空。但由于行动过早，当这种资产的估值持续上升时，致使他的基金遭遇困境，投资者开始撤离。2006年，Narula无奈地返还了5亿美元的客户资产，随后在2007年关闭了这只基金。

未来继续投资抵押贷款债券

2007年虽遭遇重大打击，但Narula对抵押贷款债券的热衷并未因此消减。2008年，他创立了Mortgage Opportunities Fund基金，正是这只基金的成立让Narula声名鹊起。

这只基金的投资策略就是通过抵押贷款套利，Narula利用在美国恶名昭著的房利美和房地美建立起了世界上最成功的对冲基金。在2012年的前10个月时间里增长了37.8%，从而在《彭博市场》(Bloomberg Markets)管理资金达10亿美元或以上的对冲基金最佳表现排行榜上占据了头名位置。

在2011年中，这只基金也增长了23.6%；自2008年7月份开始交易以来，这只基金已经增长了520%。

如此丰硕的成果让Narula信心十足，对于未来的投资计划，Narula认为，他还能在未来几年时间里从机构抵押贷款债券那里获得很高的回报。