创东方10亿出手定增 私募辟路“第二战场”

石俊

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创东方斥资10亿参与长园集团(600525,股吧)定增，备受市场关注。如果能够成行其将代替李嘉诚控股的长和投资成为长园集团的大股东。

2月11日、13日长园集团连续公告大股东长和投资减持股份,目前已从 2012年末的 35.76%降至10.75%。创东方以现金方式认购长远集团非公开发行1.5亿股,完成后将以14.8%成为新的第一大股东。

据经济观察报记者向长园集团了解，此次定增事项正在等待证监会最后的批复。

而事实上在一级市场未上市公司好项目越来越少，IPO退出仍为小概率事件的情况下，已上市公司的定增项目，正在吸引一批正在做转型布局的PE机构介入。

如从未做过定向增发的IDG资本，在2013年参与了华住酒店集团和全聚德的定向增发，而KKR在去年亦参与了海尔的定向增发。深创投在2013年下半年更是累计参与了6家上市公司的定增，仅仅在去年9月份，就投资了两个定增项目。

　　私募转型第二战场

创东方董事长 肖水龙 之前是长园集团的董事，对长园集团非常了解。而创东方早前斥资2亿参与定增的和而泰(002402,股吧)则是长园新材投资的公司。

创东方一名内部人士向经济观察报表示，创东方正在成立一只主要在二级市场上参与定增的基金，主要参与熟知企业的定增，其中也包括之前在一级市场上投资的项目。据了解，2007年成立的创东方，目前投资了近70家企业，已经有10余家企业上市。

肖水龙也毫不掩饰他们在定增市场上的雄心。“创东方正在谋求创新，已经成立了定增基金、并购基金、地产基金、打新股基金，连同财务顾问的业务，和主要的PE业务，以此来探索PE的转型和创新。”

在参与长园集团的定增业务之前，无论肖水龙本人，还是创东方，与长园集团都非常熟悉，甚至合作早已展开。肖水龙在接受采访时表示，当初长园新材是深国投的贷款企业，由于业务来往，代表深国投的肖水龙与长园总裁许晓文相当熟悉，后经肖向深国投领导层建议，将深国投贷款转为对长园新材的股权投资，4000万元的投资在市值最高时达16亿元，算是其本人职务内最为成功的一笔投资。

在2005年10月，长园新材投资和而泰，和而泰的实际控制人刘建伟，正是后来创东方发起成立时的第三大股东。

“对于长园集团与和而泰来说，我们都非常熟悉他们的财务状况，正因为长期打交道，对于其管理层也非常熟知，这才有了对这两家公司在二级市场的投资。”创东方总裁办主任刘慧君向经济观察报表示。

与创东方想法一致，近几个月来，积极参与上市公司定增业务的PE格外多。本土创投老大深创投在2013年下半年以来已累计参与6家上市公司的定增，分别为欧菲光(002456,股吧)、蓝色光标(300058,股吧)、长城开发(000021,股吧)、华英农业(002321,股吧)、怡亚通(002183,股吧)、天马精化(002453,股吧)，仅仅在去年9月份，其单月就投资了两个定增项目。一直在加强创投机构一二级市场联动的深创投获益丰厚。

以欧菲光为例，据记者了解，在其上市前，深创投就两次投资欧菲光近3000万，上市后，深创投开始以20元每股的价格在二级市场减持，2013年二季度，深创投开始参与欧菲光的定向增发，此时的价格已经变成37元每股。

主导欧菲光定增的正是欧菲光的投资人深创投投资部副部长金燕，她曾经表示，公司现在投资策略有变化，现在直投有困难，在二级市场的中小板和创业板有30、40多家。我们突然意识到，今年的中青宝(300052,股吧)在二级市场涨了十倍。她亦表示，对于之前没能在二级市场下注中青宝等公司，她感到非常遗憾。而此后欧菲光增发时，正好也遇到了深创投内部对投资策略的调整，二级市场定增的机会开始被公司接纳，于是，在金燕的再次主导下，深创投重金参与了这次欧菲光的定增。

PE在二级市场的定增，一些大型的基金早有成熟的机制。弘毅投资、鼎晖投资等诸多PE机构曾在数年前对此PIPE类投资屡试不爽，几乎从未见到过上市公司定向增发的IDG资本，2013年也参与了华住酒店集团和全聚德的定向增发，KKR在去年亦参与了海尔的定向增发。

上海一名PE机构的总监分析，包括创东方在内的PE机构目前积极参与定向增发，主要是因为目前真正未上市的好项目比较少，投资一个好项目太难了，且一级市场投资的项目退出太难，不管是IPO还是并购都变数很大，时间也会很长，参与定增，相当于从最初投资时便已经有了一个明确的退出通道，锁定的时间也仅仅只有1年，这会比投资未上市公司操作的空间大很多。

据记者了解，创东方目前正在募集定增基金，“规模一定在数十亿”一名内部人士向经济观察报表示。此外，创东方也积极和这些产业资本合作，2010年3月，长园集团子公司长园盈佳与创东方及深圳市鹏能投资控股有限公司设立创东方长园鹏能投资企业，共同发起设立“创东方-长园鹏能投资股权基金”，投资重点关注与智能电网相关的领域。

　　试水“多元化”

“创东方要创新，不能局限于做PE，要走综合发展的财富管理路线。之前我们一直在做创业投资，2012年开始做了调整，这也是公司发展到了一定的阶段，市场环境的变化以及我们团队资源和背景的丰富决定的。目前，虽然我们已经在做地产、并购基金，但万变不离其宗的就是，我们会一直做创投。”肖水龙表示。

除此之外，与其他深圳本土PE一样，创东方也将自己的投资开始前移。“PE在经历了近几年的迅猛发展，尤其是全民PE热后，寻找优秀项目已经变得越发艰难，因此，创东方去年开始，将更多精力放在了VC上。过往，创东方PE和VC的比例大约为8比2，现在比例已经变成了各50%，我们更加关注早期项目。”肖水龙表示。

创东方刚刚完成了对P2P门户网贷之家的1000万融资，在互联网金融领域，也完成了对国富投融网的天使投资。创东方所定义的早期项目，一般是利润在1千万元以下的项目，需要创投机构投入更多的精力。值得注意的是，创东方在2012年就成立了一个天使项目的基金，金额为5000万元，每个项目大约投500万元左右，有的甚至投资200万元到300万元。

“与创东方在PE阶段投资的项目类似，我们的天使基金也主要集中在新材料和科技领域。早期项目的做法与PE很不一样，不过我们在做好充分准备的情况下，会做很多尝试，”肖水龙称。

与本土的PE们遭到的困境一样，在做惯了Pre-IPO模式，好项目越来越稀缺的情况下，创东方们正在将自己打造成多个业务板块，投资更加向两端延伸的综合投资集团。

与此同时，创东方正在逐步把投资领域缩小、聚焦，涉及行业不断集中。“这样的话，你就会更加专注，更加熟悉行业，更有把握在优势行业中选投优势企业。”目前创东方的主要投资方向已定为新材料、新能源、新IT、新体智等领域。