阳光私募“黑马冠军”是如何炼成的？

私募基金业绩

两极分化严重

阳光私募自2006年开始逐渐被国内接受,2009年金融危机发生后迎来大发展,每年的冠军之争也越来越受到投资者的关注。据私募排排网数据中心统计,去年“粤财信托—创势翔1号”（下称“创势翔”）以125.55%的收益率成功登顶,“长安信托—鸿逸1号”以103.32%的收益率紧随其后,“陕国投—龙鼎3号”几近前三,而泽熙投资则有两只产品杀入前十。

2013年的A股市场可谓“东边日出西边雨”。创业板指数暴涨82.73%,中小板综指也上升17.54%,但沪深300指数却下跌7.65%。结构性牛市导致了许多股票策略对冲基金产品达到高收益,其中2只产品收益率翻倍,27只产品收益率超50%,收益率超过30%的产品更是高达147只，占比13.56%。而下跌幅度超过10%产品有76只,跌幅超过30%的产品仅有8只。

私募基金业绩两极分化的表现仍十分明显。其中,“否极泰”全年下跌62.26%,与创势翔相差高达187.81%。

适时切换投资成长型

与价值重估类公司

创势翔2012年才成立,却在2013年展示出强势逆袭表现。去年一季度,“创势翔1号”便以41%的收益率小试牛刀,上半年时收益率已高达93.50%,令业界刮目。去年底,“创势翔1号”累计净值为1.8328元,累计收益率高达125.55%。

“黑马”是如何炼成的?创势翔投资董事罗兴文表示,2013年的成功得益于在投资成长型与价值重估类公司之间进行了较好的平衡和切换。2012年四季度开始,创势翔看好创业板,特别是与互联网、传媒相关的消费类股票,并进行了重仓配置,“可以说我们上半年的收益主要是从创业板股票中获得的”。之后,适时清空了重仓的创业板股票,在随后的大跌中逃过一劫。转而持有有价值重估机会的股票,在大盘回调中表现相对坚挺。10月,调仓布局十八届三中全会概念股,加强了对军工板块的调研、考察和布局,随着国家成立安全委员会的决定出台,军工板块大涨,11—12月份,基金净值随之大幅上扬。

事实上,这几年私募行业“黑马”频出,然而今年夺冠、明年业绩大幅下滑的现象却屡见不鲜。罗兴文表示,前些年有的基金从掌管两三亿元扩大到二三十亿元,但团队跟不上,造成业绩不稳定。殷鉴不远。他认为,扩张是必须的,但要跟团队能力相匹配。以团队建设为先,稳定性更强,走得更长远。创势翔现掌管基金规模5亿元,核心团队12人。不同于大部分基金中的学院派,罗兴文自嘲创势翔为“草根派”,因为团队是由十几年投资经验、摸爬滚打出来的实战派组成。

2014或将继续出现

结构化行情

展望2014年,罗兴文表示,中国经济总体来说将继续处于转型当中,所以可能会继续出现结构化行情,但跟2013年创业板结构型牛市的行情会有区别。指数表现上,上半年可能会是先抑后扬,下半年还要看情况。主要的影响因素包括IPO重启、流动性、三中全会政策落实等。

结构化行情可能会更加复杂,机会会随着时间的推移在大盘股与中小盘股、主板与创业板之间转换。受IPO重启影响,创业板等小股票可能会有个整体估值回落的过程,特别是对那些没有业绩也缺乏成长性,纯粹靠概念炒作上来的公司。在此阶段,受到供给加大而资金面可能偏紧的影响,市场的注意力可能开始关注那些去库存、去产能做得比较好的周期性行业,其中存在估值修复机会,机会可能更多属于大股票。之后,在IPO影响完全释放后,市场又将会去挖掘新兴产业中的高成长股机会。在此阶段,小股票机会比大股票更大。

在行业的选择上,创势翔将重点关注国防军工、安防、信息安全、节能环保、新能源、健康产业、文化产业、教育产业等板块带来的机会。此外,也会关注国企改革、新股重新发行、世界杯等事件带来的一些主题投资机会。

从整个私募行业对2014年的行情预期来看,据私募排排网数据中心调查,17.14%的私募看好新股在一季度的机会,14.29%的私募看好消费和医药的机会,11.43%的私募看好国企改革和环保股,8.57%的私募则看好年报相关概念股、电子和TMT(科技、媒体和通信)的机会。