创业新贵侯安扬上善若水的投资之道

侯安扬

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侯安扬永远难以忘怀的那个画面，是在查尔斯河畔麻省理工学院的校园里，电视上全天都是来自华尔街满屏的坏消息，风雨飘摇：“一会这个公司倒了，一会那个机构出问题了，美国和中国的股市都非常差”。

2008年9月，侯安扬和很多20多岁中国青年精英一样，满怀憧憬的踏上美国土地，但迎接他的是雷曼兄弟银行的破产，次贷危机恶化为自大萧条以来美国最严重的经济危机。“这让我感觉金融从来没有离开过我的生活”，也就是在那段时间，正在土木工程系攻读的他开始思考是不是应该把投资作为自己的职业生涯。

如今漫步在绿树成荫的深圳华侨城里，一身运动服、颇为斯文侯安扬看起来就是一个普普通通的在深圳打拼的年轻人，抱怨着打不到出租车和空气质量，讨论着国家的未来。不同的是，1985年出生，今年29岁的他正在慢慢的把自己三年前的梦想付诸实践，他运营着自己的规模不小的对冲基金，已经发行了4支产品。他的上善若水基金自2012年创立来，已取得了可观的回报：截至2014年1月上善若水1期运行21个月，绝对回报42%，与沪深300相比取得超额收益69%，上善若水2期同样取得了40%的收益回报，大幅跑赢市场。

一位颇为自负的投资前辈这样评价他：“小侯不错的，我不用看净值，看看他说话就知道靠谱。”而他在北京大学的师弟薛逢源更是把他视为标杆：“侯安扬是我在深圳、北京两地见到的最年轻的成功投资者，跑赢绝大多数公募私募，成长很快，早早实现财务自由并专心从事自己喜欢的投资事业。”

从18岁在北京大学读书的侯安扬拥有第一个股票账户以来，十年间投资确实从来没有离开过他的生活。“那时候什么都不懂，蓝筹大盘，小股票，什么都买，天天在北大未名BBS上混”。侯安扬进入中国股市时，撞上一个糟糕的熊市—从2004年到2006年，指数跌入了1000点。“什么都不懂”的他幸运的买了一只基金—华夏大盘（点评），甚至在空仓的时候，他都没有赎回基金，直到去年王亚伟离职。这笔懵懵懂懂的投资为他带来了十几倍的回报。2006年之后的波澜壮阔的大牛市让北京大学炒股的气氛活跃起来，这个曾经诞生过亿安科技操盘手李彪的校园冒出了一群学生投资者。“虽然当时在校园里也算先知先觉的少数派，但是在那个氛围里讨论，自己学到了不少东西。”

像当时很多人一样，他赚到了不少钱，至今回忆起来，侯安扬还记得那个夏天的狂热—“那时候北京奥运要召开，很多人都嚷着股市要突破8000点，10000点，什么预测点位都有。当时真的很少有人能想到中国股市会那样跌下来”。初步有些估值概念的他开始谨慎起来，他在BBS发表了一篇文章，并且身体力行的在2008年上半年赎回了除了华夏大盘外的所有基金，几乎卖出了所有的股票，开始准备去美国读书：“在牛市里，边做边学东西，慢慢的有了风险意识，当时就觉得无论如何，四五千点都是一个很高的价格。”

在北京大学的投资历程，侯安扬始终当做课外活动在经营，“还是学业为重”，真正重新关注股票市场，并决意踏入投资业，是他在美国的投资历程和个人经历。在波士顿，中国优等生的迷茫袭击了孤身留学海外的他，“我很迷茫，很不适应，一路上来好像都是凭着惯性在走，没有思考过自己真的要做什么。”在他题为《利用GPS数据进行路线选择：以波士顿为例》的硕士论文前言中，特别感谢了中国股市，“在我感到挫折和不被重视的那段时候，它给了我自信和钱。”

离开中国前，他的户口还是个人投资者，重新开始关注市场的侯安扬在2009年、2010年“真正赚到了钱”。他在1800多点时投入了大部分资金，还极力动员家人朋友投入，其中最成功的中材国际（600970）为他获得了十几倍的回报，其他包括江苏吴中（600200），壹桥苗业（002447），安徽水利（600502），三峡水利（600116）等大牛股，2010年投资组合获得超过100%的收益。即使是毕业后那段回国“晃悠”的时间，他依旧做到获利颇丰。

除了A股市场，在美国的侯安扬“玩的很杂”，他投入外汇市场—这个领域的高杠杆和高风险在赚钱的同时，磨砺了他的投资哲学。在经历过一个月内赚了七倍然后一天被爆仓的痛苦经历，让顺风顺水的青年投资家对“风险”二字有了真正的认识，“那是一笔任何人都会觉得不小的资金，24小时的外汇市场，在美国我被爆仓是凌晨两点，早上起来整个人都魂不守舍，非常痛苦。”

学业之外的市场经历让侯安扬相信“自己可以做这个事情”，他开始建立自己的交易模型，并在投资中应用。一旦决定以投资为业，麻省理工马上为他呈现出一幅完全不同的图景：诞生过长期资本管理公司创始人梅里韦瑟的这所理工科大学拥有强大的金融领域教授阵容，历来是培育华尔街精英的摇篮。在绝佳的环境里，侯安扬研读麻省理工金融教授罗闻全关于技术分析的著作，修读二项期权定价模型创始人约翰·考克斯的课程，需要66学分就能毕业的他，两年里完成了180学分—大部分是有关投资和金融的课程。

理工科的训练也奠定了他“量化选股+基本面分析”的投资策略，自认是“学院派”的他从那时开始不断完善自己的交易模型。和大部分寻求好工作的同学不同，侯安扬决心自己创业，而非去华尔街加入大型金融机构。“我深深被那种创业氛围所感染，在MIT他们鼓励你去创业，任何一个想法，都有可能得到资助，我不想把太多的时间浪费在大公司的琐碎人事上，我想专心做研究和投资。我虽然小，但是我能够在和他们处在一样的平台”。

在太太的支持下，上海女婿侯安扬还是来到了兼具投资和创业氛围的深圳，“这里可能人人都有账户，几个人组成的以炒股为业的公司非常普遍，深圳就像一个小美国，移民城市，只要你肯努力就会给你机会。”

原本就年轻的中国金融行业，从来不缺乏“神童”—涌金系的魏东28岁在“三二七国债期货”一战中大获全胜，最后神秘的坠楼身亡，肖建华在不到三十岁就打造了“明天系”，叱咤资本市场，却长期避居海外。

中国股市的政策决定性，让一夜暴富的投资神话似乎总是和见不得人的政商交易紧密关联。但侯安扬不羡慕金融市场的暴富神话，要用自己“学院派”的交易策略在这个“大赌场”成功，“我们二级市场的苦力，大概也就只有光明正大这点福利了。”

他拉来了本科时的室友，擅长基本面分析的岳大攀，2012年一起创立了上善若水基金，在他的团队里，清一色的是来自国内外名校的年轻人，像侯安扬则专注于资产配置和投资组合理论研究—“90%以上的收益由资产配置决定，10%以上的收益取决于标的挑选能力，而择时交易却贡献了负收益。”

在他看来，倡导的“大类资产配置”策略，执掌耶鲁大学校产基金20年来创造16.1%骄人业绩的大卫·斯文森，是他和团队的标杆。“合适的资产配置策略可以降低波动，提高收益，短期看没多大优势，但时间一长就表现优异，能给投资者带来丰厚的收益”。

和所有创业者一样，侯安扬遭遇的困难有时甚至让他后悔放弃安稳的生活：来自广东小县城的父母曾经强烈反对这个“一年才出一个”的北大儿子从事投资，“他们希望我最好能考进中央部委做公务员，这样很风光”。除了繁冗的工商手续，在高度管制中国金融领域，大型机构主导者锦衣轻裘，总是用势利的眼神挑剔着来自民间的挑战者—“那些机构一看我的年纪，就冷眼相对”，侯安扬无奈的笑着。

这位喜欢穿拖鞋和宽松运动服的富有基金经理，常常被陆家嘴（600663）的金融高管们挑剔没有名表和高级西服。更麻烦的是，习惯了非正常一夜暴富的中国富有阶层，总是把对冲基金看做又一个攫取超额利润的猎场，“因为之前赚的都是快钱，所以上来就会提一个很高的数字。”这与上善若水基金的稳健做派并不一致。和很多量化投资者对自己的选股模型讳莫如深不同，理工科出身的侯安扬不喜欢把交易模型神秘化，“模型可以很简单的，不需要随机微分方程之类高深的数学，建模的逻辑才是最重要的”，他觉得金融市场的本质是预期—“2012年中国股市的波动超过20%，一个国家的基本面一年内真的有上下浮动20%吗？不太可能，这就说明市场预期有时偏高、有时偏低，万物皆有价，寻找低预期股票，就是我们在股票市场建模的思路。”

到目前为止，侯安扬赢多输少—2012年他选定的汽车股、家电股在A股市场表现出色，在港股则慧眼识中几只涨幅超过100%的股票。在B股受政策影响大跌的去年年中，他都坚定的看好B股—“当一个市场估值整体性的接近重置成本时，风险是很低的。买B股相当于一门这样的生意：赢了你大赚，输了你不亏钱。”在这段论述后几个月，B股整体上涨超过50%。

2012年11月“塑化剂”风波之前，白酒股在市场上如日中天，侯安扬却果断做空，“白酒股当时处于典型的正反馈状态—白酒价格不断上涨导致经销商主动囤货，使得社会库存急剧上升却同时还供不应求，白酒企业却还继续扩大产能。行业处于这种不稳定的状态非常危险，我没有办法预测什么时候出现极端事件改变这个进程，但这迟早要来。“

金钱永不眠的华尔街上，私募基金江湖为福布斯的富豪榜单提供了乔治·索罗斯，雷蒙德·达里奥，大卫·肖，詹姆斯·西蒙斯，卡尔·伊坎等一连串名字，他们的头像高悬于食物链的最顶端。

但在做空机制不完备和资本流动的阻塞的中国，这一切似乎还有些遥远，荒芜同时也意味着大把的机会摆在眼前。在许多中国资本市场中搏杀的聪明人眼中，此时做投资或许正处于一个低预期的状态，至少侯安扬正用他的职业生涯和聪明才智，选择买入。