一位私募老将的正规军梦

本周一，从事了9年公募基金和5年私募基金投资管理工作的证券市场“老将”—深圳明曜投资管理有限公司董事长曾昭雄拿着一个红色的本本，心情格外激动。这个红本本不是别的，正是基金业协会颁发的私募投资基金管理人（第一批）登记证书。这一天，被私募基金界人士称为“具有里程碑式意义的一天”：私募基金正式从游击队变为正规军了。“这是对我们坚守的东西的最大认可！”曾昭雄说。

2000年至2001年，曾昭雄曾在英国伦敦城的国际著名资产管理公司工作过，期间目睹了纳斯达克从5000点暴跌到1500点的泡沫破裂，深感基于基本面研究的价值投资在中国证券市场任重道远。曾昭雄认为，国内私募基金长期以来良莠不齐，缺乏客观的评价标准和必要的监管与引导，投资者对私募基金也是雾里看花。往往善于炒作宣传者、短期业绩暴涨者得到更多喝彩，而踏踏实实做事业的、长期优胜者静静地呆在一个角落。此次私募基金获得牌照，变为资产管理行业的正规军，有利于树立行业良好形象，发挥市场自身的优胜劣汰作用。

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曾昭雄的投资风格是自下而上、精选个股。去年创业板股票疯涨，如果不是主动调低创业板的仓位，明曜投资旗下产品业绩排名会更加靠前。但曾昭雄始终追求的是“在规避短期风险的前提下追求长期收益”。尽管如此，曾昭雄掌管的产品以1年期、2年期、3年期计，均居于同类产品前20名以内。“如果不减仓，我们的产品业绩排名应该会进入前十，但明曜投资不能以牺牲客户利益来追求公司名气。”正是因为高度重视风险控制，明曜投资的产品回撤率即便在钱荒闹得最厉害时，也未超过10%。

曾昭雄做投资的核心原则是：精选的个股未来三年业绩能够持续保持高增长，在市场非理性的时候能够控制好风险。他认为A股市场今年是一个“挖坑、填坑”的过程，短期风险很大，上半年的股市不会有太多机会，原因主要在于：第一，房地产的销售数据下滑，并且有进一步恶化的迹象，由此将影响到开发商的回款和地方政府的卖地收入，进一步波及整个金融体系；第二，近期贸易数据反映热钱流出加快、流入减少。美联储年底可能加息更会刺激热钱流出，这对A股资金面起到 “抽水”的作用。

尽管短期阵痛难免，但曾昭雄认为对中长期投资者来说，当前正是播种和布局的机会期。未来最值得投资的，还是新兴产业，关键是投资人要以合适的价格挑选出好的投资标的。此外，行业经过充分洗牌、负面因素已经充分体现在财务报表上的传统企业（目前大部分传统企业尚未体现这一特点），一旦基本面出现拐点，也将具有较好投资机会。

曾昭雄说，私募基金获得金融机构牌照，这对行业是重大利好，未来私募基金将迎来发展的第二个春天。他期待着未来私募基金能够从法规上获得投资范围的拓宽，比如对冲功能 、新股网下配售、银行间拆借和回购等，能够获得类似公募基金专户投资范围和产品创设的自由度。此外，私募基金过去只能通过信托等通道发行产品，扮演投资顾问的角色，获得私募基金管理人牌照后，除了继续和具有销售与服务能力的信托等渠道合作外，私募基金在产品发行上具有更高的自由度，更容易获得高净值人群的认可。

“我每天都在想：作为私募基金，我们凭什么分得别人20%的业绩提成？这就要求我们至少获得超过20%以上的正收益。”曾昭雄说，私募基金最根本的是做好业绩，为客户奉献长期稳定的回报。