私募上涨根基并未动摇 闪调难改牛市本色

如果把股市看成一个江湖，那么私募基金就是这个江湖中的另类高手。近年来，由于王亚伟等一些明星公募基金经理的加盟更是令这一群体如虎添翼星光熠熠，尤其排名居前的私募基金更是精英辈出，超越牛熊。上周市场调整迅雷不及掩耳，而一部分私募基金抄底逃顶业绩超群。相较于公募基金，私募的资金实力并不强，但他们中不乏顶尖高手，追求绝对收益，各怀投资绝技，出手迅疾，眼光独到，嗅觉敏锐，其在市场上的一举一动格外引人关注。当下市场扑朔迷离分歧极大，他们对于未来市场的判断或许可以为其他投资者带来有益的启示。今天，中国证券报报道小组集中采访了国内多家顶尖私募，其中既有去年业绩前十的胜者，也有今年以来前十的黑马，可以说把目前国内业绩突出的私募基金基本一网打尽。目的很简单，借私募群英的慧眼，帮助我们厘清2013年投资思路。

比如今年业绩暂居榜首的创赢投资。2013年1月，根据数据，创赢投资旗下3只产品平均收益逾26%，在股票策略型私募产品里业绩排名第一。其董事长崔军透露，去年12月底创赢即通过加仓将仓位增加到了140%-150%，而在年前又将仓位降到八成，准确地把握住了这一波行情。

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创赢投资之所以在最近两月取得较好的业绩，不仅因为踏准了节奏，其对股指期货的应用也为产品业绩做出了较大贡献。去年12月底创赢投资即预计市场将大涨，以“地板价”开出股指期货多单，使得仓位放大到了140%-150%，也由此获得短期业绩的第一。

比如去年私募基金冠军银帆投资。虽远离北上广而远居内陆成都，银帆投资却长于踏准节奏，其3期产品去年以48.42%的收益率一举夺魁，远超其他公私募，而最大回撤仅为3%。

比如星石投资。作为国内知名私募，星石投资一向以风格稳健著称。但在去年12月初市场上涨初期，星石投资却是第一个旗帜鲜明的多头，在建国底起涨初期公开预言慢牛格局将至，并迅猛将仓位从7%加至七成以上。

还有金中和投资。金中和的核心人物为曾军，因其产品在2008年取得近20%的收益而被誉为熊市之王。公司首只产品金中和西鼎发行于2007年7月27日，截至2013年1月底，累计净值已达到2.389元，累计收益率为138.9%，折合年化收益17.16%。在最近两个月的反弹中，金中和西鼎也充当了反弹急先锋，去年12月和今年1月的收益率分别为20.33%和15.39%。金中和公司整体在2012年取得9.9%的平均收益，在2012年12月和2013年1月分别获得17.43%和9.87%的平均收益。

还有金石投资。在2012年收益排名前十的私募中，金石投资的金石理财一期以40.78%的收益排名第四，超越同期沪深300指数35.06%。

还有呈瑞投资。统计显示，呈瑞投资旗下呈瑞1期2012年业绩获得同类第三名，收益达44.13%。近3个月呈瑞1期、呈瑞价值1期收益率分别达到26.43%和19.4%，呈瑞价值1期近1个月收益率也达7.33%。

而据了解，去年4月呈瑞投资的李世全就给出判断，认为2012年将是A股见底之年。呈瑞投资在去年“建国底”时仓位水平较高，高仓位和良好的行业配置令其得以在反弹时跑得更快，旗下有产品去年12月至今年2月业绩排在同类前10%。

鼎锋资产也不得不说。鼎锋长期以来偏好挖掘成长股，对周期股则较少关注，鼎锋的优势在于出色的选股能力。统计显示，鼎锋成长1期和鼎锋2期2012年收益均超过20%，分别达22.17%和21.04%，公司旗下的鼎锋4期、鼎锋8期为去年非结构化私募第六名和第七名。

如果把股市看成一个江湖，那么私募基金就是这个江湖中的另类高手。近年来，由于王亚伟等一些明星公募基金经理的加盟更是令这一群体如虎添翼星光熠熠，尤其排名居前的私募基金更是精英辈出，超越牛熊。上周市场调整迅雷不及掩耳，而一部分私募基金抄底逃顶业绩超群。相较于公募基金，私募的资金实力并不强，但他们中不乏顶尖高手，追求绝对收益，各怀投资绝技，出手迅疾，眼光独到，嗅觉敏锐，其在市场上的一举一动格外引人关注。当下市场扑朔迷离分歧极大，他们对于未来市场的判断或许可以为其他投资者带来有益的启示。今天，中国证券报报道小组集中采访了国内多家顶尖私募，其中既有去年业绩前十的胜者，也有今年以来前十的黑马，可以说把目前国内业绩突出的私募基金基本一网打尽。目的很简单，借私募群英的慧眼，帮助我们厘清2013年投资思路。

比如今年业绩暂居榜首的创赢投资。2013年1月，根据数据，创赢投资旗下3只产品平均收益逾26%，在股票策略型私募产品里业绩排名第一。其董事长崔军透露，去年12月底创赢即通过加仓将仓位增加到了140%-150%，而在年前又将仓位降到八成，准确地把握住了这一波行情。

创赢投资之所以在最近两月取得较好的业绩，不仅因为踏准了节奏，其对股指期货的应用也为产品业绩做出了较大贡献。去年12月底创赢投资即预计市场将大涨，以“地板价”开出股指期货多单，使得仓位放大到了140%-150%，也由此获得短期业绩的第一。

比如去年私募基金冠军银帆投资。虽远离北上广而远居内陆成都，银帆投资却长于踏准节奏，其3期产品去年以48.42%的收益率一举夺魁，远超其他公私募，而最大回撤仅为3%。

比如星石投资。作为国内知名私募，星石投资一向以风格稳健著称。但在去年12月初市场上涨初期，星石投资却是第一个旗帜鲜明的多头，在建国底起涨初期公开预言慢牛格局将至，并迅猛将仓位从7%加至七成以上。

还有金中和投资。金中和的核心人物为曾军，因其产品在2008年取得近20%的收益而被誉为熊市之王。公司首只产品金中和西鼎发行于2007年7月27日，截至2013年1月底，累计净值已达到2.389元，累计收益率为138.9%，折合年化收益17.16%。在最近两个月的反弹中，金中和西鼎也充当了反弹急先锋，去年12月和今年1月的收益率分别为20.33%和15.39%。金中和公司整体在2012年取得9.9%的平均收益，在2012年12月和2013年1月分别获得17.43%和9.87%的平均收益。

还有金石投资。在2012年收益排名前十的私募中，金石投资的金石理财一期以40.78%的收益排名第四，超越同期沪深300指数35.06%。

还有呈瑞投资。统计显示，呈瑞投资旗下呈瑞1期2012年业绩获得同类第三名，收益达44.13%。近3个月呈瑞1期、呈瑞价值1期收益率分别达到26.43%和19.4%，呈瑞价值1期近1个月收益率也达7.33%。

而据了解，去年4月呈瑞投资的李世全就给出判断，认为2012年将是A股见底之年。呈瑞投资在去年“建国底”时仓位水平较高，高仓位和良好的行业配置令其得以在反弹时跑得更快，旗下有产品去年12月至今年2月业绩排在同类前10%。

鼎锋资产也不得不说。鼎锋长期以来偏好挖掘成长股，对周期股则较少关注，鼎锋的优势在于出色的选股能力。统计显示，鼎锋成长1期和鼎锋2期2012年收益均超过20%，分别达22.17%和21.04%，公司旗下的鼎锋4期、鼎锋8期为去年非结构化私募第六名和第七名。

地产股：4 VS 1 调控影响或小于预期

多方

金中和 星石投资 金石投资 上海鼎锋

地产板块方面，上周出台的“国五条”使得地产股大幅下跌。金中和表示，房价历经了三年的调整，投资需求应该得到了较大的抑制，最近房产市场回暖反映了刚性需求。最新“国五条”除了推广房产税试点之外没有太多新意。政府如果要调控房价，应在全国全面推广房产税，并配合其他措施。预期新一届政府会更多采用市场化的手段。

对于大家担心出台更为严厉的地产调控政策，星石投资杨玲认为，由于房地产投资滞后销售同比数据6-7个月左右，到今年1月份为止，房地产销售数据非常好，所以，即使未来出台更严厉的调控措施，整个上半年房地产投资保持高位是大概率事件，并不会拖累经济复苏的脚步。预计3月份公布的经济数据会进一步显示经济复苏强于市场预期。

金石投资总经理姚鸿斌认为，“国五条”以及可能的地产调控力度加大无需担忧，相反必须加大对地产的调控才有助于股市的恢复。“房地产一定要压住，炒房资本才有可能流向股市。”建议投资者适当采取进取心态，对未来发展前景较好的行业加强配置。

上海鼎锋资产也认为“国五条”对地产企业短期影响其实并不大。“现在利率水平处于低位，资金面也相对充裕，从我国历史情况和国外的房地产市场表现来看，一般房地产挤泡沫破灭都是发生在资金面持续收紧的情况下。”

空方

上海国富

上海国富投资管理有限公司投资总监陈海峰表示2013年不看好房地股。他认为市场对城镇化的预期过高，把城镇化当成了房地产。他认为城镇化的核心是就业，而不是造房子、建新城。其次，从房地产板块机构博弈的角度来讲，2012年11月房地产股先行启动，当时机构进行了调仓，但当机构完成业绩考核之后，立即进行了换仓。所以，房地产板块在机构中属于超配，而超配的房地产股在2013年恐怕很难再产生超收益。

但陈海峰同时表示，上述观点与今年的宏观面对照来看，似乎又存在矛盾。因为投资者都认为人民币贬值，同时货币政策宽松造成实际利率下降，这又非常有利于房地产。总的来说，由于房地产市场受干扰的因素较多，2013年的收益可能低于预期，所以对房地产股票还是要相对谨慎。

看好行业：偏重进攻 券商环保机会多

进攻派

创赢资本 深圳展博 金石投资

上海鼎锋 国富投资

创赢资本董事长崔军认为，今年股市上涨的根基并未动摇，因为沪深300成份股仍然被低估，平均PE仅有11倍左右，因此低估值的蓝筹股仍然具有投资价值。相比于题材股和小盘股，至少低估值蓝筹股在回调时跌幅不会太大，而在收益上则相当于“以4毛买1块”。

深圳展博投资总经理陈锋强调从两条主线考虑配置机会：一是城镇化建设过程中，城市的管理效率亟待提高，比如建设智慧城市和宽带网络，由此带来相关行业的投资机会;二是经济的发展会让老百姓过上更加体面和有尊严的生活，未来节能和环保建设更为重要。根据这些线索去寻找投资机会，比如消费、服务和医疗行业，未来一定会出现不少牛股。

国富投资认为，经历了长达三年多的调整和筑底，国内A股市场的历史性底部已经形成，当前市场正处于一轮大级别行情的初始阶段，A股市场在2013年和2014年将会迎来一个大的投资机遇，建议关注与新型城镇化相关的各个行业。另外，金融体制改革是未来的一条重要投资主线，证券行业将迎来行业拐点，面临极大的机遇，所以券商板块仍然值得关注。此外，有业绩支撑的军工上市公司也建议给予关注。

金石投资总经理姚鸿斌主要看好券商板块和天然气板块。姚鸿斌认为，从行业成长性来看，天然气板块在全产业里面是最好的行业。目前天然气在能源消费里占比很低，按照十二五规划，到2020年，天然气在能源消费中的占比能达到12%。加上环保压力对行业的驱动力，未来5-10年天然气的行业增长速度将非常可观。

上海鼎锋资产也表示看好业绩增长超预期的股票，行业方面青睐于环保节能、TMT、文化传媒、医药板块、能源装备等等。从中长期来看，鼎锋资产会重点关注制度变革的机会，如金融管制放松，新三板、油气开采放松管制等等。

攻守兼备派

深圳展博 银帆投资 上海呈瑞

深圳展博投资基金经理余爱斌，从表现看，这一波反弹行情调整已经比较充分，现在对市场的看法态度谨慎偏乐观。在板块上比较看好周期性板块，比如地产以及相关园林股，此外成长股和消费概念里的高端白酒，也是比较重视的板块。

银帆投资总经理王涛认为，在防御类股票中，二线酒类股优势最大。而在此轮上涨行情中酒类股并未跟涨，目前估值较低，对资金的吸引力更强。

上海呈瑞投资管理有限公司研究总监李世全指出，此前很多投资者认为环保板块比较好，但是出于对盈利模式的困惑并未采取重配，随着近期环保问题成为举国上下关注的焦点，下一波可能会正式进行配置，甚至在相当一段时期内都会成为资金配置的方向。

李世全看好消费类股票。但具体来看，近期白酒板块资金表现为流出，未来在食品饮料中市场会寻找其他的行业或个股来替代白酒，主要是一些核心竞争能力较强的、未来成长较快的细分子行业。与环境污染导致疾病相关的医药股也值得看好。