规模破2万亿三风险引关注 券商资管烟花易冷？

“截至2013年1月份，券商资管规模已经突破2万亿元。”2月26日下午，证监会有关部门负责人向记者透露了最新的数据。

事实上，从监管层所掌握的情况来看，从2012年5月份券商创新大会召开之后，券商的资管业务取得了爆炸性的增长。目前的114家证券公司中，有85家开展了资管业务，截至2012年年底，整体规模已经达到了1.89万亿元。而到了2013年，更是一举突破2万亿元。可供对比的是，截至2012年底，基金整体公募与非公募业务的资产管理规模为3.59万亿元，券商资管规模在短短一年时间中已经比肩发展多年的基金行业。

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最为重要的是，券商资管的结构发生了翻天覆地的变化。

根据证监会提供的最新数据显示，截至去年底，在1.89万亿元的规模中，集合资产管理业务的规模是2052亿元，比2011年底增长了36%;定向资产管理的受托资金是1.68万亿元，比2011年底增长了1190%;专项资产管理业务35亿元，比2011年底增长了250%。

可见，定向资产管理撑起了目前2万亿元券商资管的大半江山。而这与市场热议的通道业务密切相关。

“证券公司跟银行合作，导致了资管规模扩张，这个情况是存在的，我们也关注到了。”上述部门负责人指出。

而监管层观测到的情况显示，这种银证合作推动的扩张，在去年10月份证监会下发的“一法两则”(即《证券公司客户资产管理业务管理办法》、《证券公司集合资产管理业务实施细则》和《证券公司定向资产管理业务实施细则》)实施以后，增长得尤其厉害。

据证监会了解到的数据显示，截至去年底，定向资产管理的1.68万亿规模中，绝大多数属于银证合作的通道业务，数字大概是1.5万亿元，占到券商资管规模的近80%。

这难免引起市场对于相关风险的担忧，尽管到目前为止，这部分业务并没有发生风险事件。

而这是由通道业务的业务模式所决定的，事实上，通道业务主要是由银行募集资金以后，交由证券公司定向管理，证券公司根据银行的指令将资金投向已经贴现的银行承兑汇票，或者是信托计划。而这意味着资金的来源和资金投向的决定权都在银行。

但监管层也并不回避其中存在风险的可能性。上述部门负责人就明确指出，高度关注相关风险的存在，并指出目前监管层关注的三大潜在风险。

首先是政策性的风险，该项业务存在随时会被叫停的可能性;二是信用风险，一旦出现兑付的危机，券商如何处理;三是操作风险，比如在与银行合作中责任与义务分配不清，或者证券公司在操作过程中失控，就存在风险。