日本因素再度聚焦 对冲基金布局中国

量化和对冲自2010年股指期货推出以来，已经成为国内投资界的热词；宏观对冲基金和其幕后的故事，已经成为普通投资者津津乐道的话题；而日元走势和日本股市，无疑是今年对冲基金业界关注的焦点。笔者将与读者从日本谈起，探讨对冲基金的投资之道和对于中国市场的布局。

黑田东彦“二”政策对冲基金王者归来

推荐阅读

值得长期投资的主题基金

• 货基节假日前不再闭门谢客
• 11家基金公司10年长跑成绩单
• 本月公募各类型基金投资策略

4月4日，日本央行(Bank of Japan)新行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)出台新政，在解释一揽子新政的公告中重点圈出了数字“2”：通过把央行债券购买规模和货币基础扩大至现有水平的“两倍”，在“两年”时间内实现“2%”的通货膨胀目标。受此影响，日本10年期国债期货价格两度出发熔断机制，日元创出3年半的新低，对美元兑日元汇率上涨至97上方。

曾经的日本央行行长白川方明的话言犹在耳：不存在快速修复日本经济的方法。日本经济已经经历了15年的通缩，单纯激进地印钱并不是问题的答案。但是，货币战争的硝烟已经四处弥漫，作为金融秃鹫的宏观对冲基金似乎早已嗅到腐尸的味道。

早在2月，对冲基金押注日圆贬值赚了数十亿美元。据熟悉乔治•索罗斯(George Soros)的公司索罗斯基金管理公司(Soros Fund Management)头寸的人士说，自去年11月以来，该公司已经通过做空日圆的交易赚到了近10亿美元。另外一些通过做空日圆而大笔获利的公司还包括：埃因霍恩(David Einhorn)的绿光资本(Greenlight Capital Inc.) 、洛布(Dan Loeb)的Third Point LLC，以及贝斯(Kyle Bass)的海曼基金(Hayman Capital)。资产管理公司Pacific Alternative Asset Management Co.的山姆•戴德里奇(Sam Diedrich)说，做空日圆、买进日本股票成了投资者们近期不约而同的操作。“全球宏观”对冲基金经理人借助日元交易获得多年来最大斩获。在这个名单里面的，还有在由高盛(Goldman Sachs)前合伙人安德鲁•劳(Andrew Law)执掌的英美基金Caxton Associates，在过去3个月里为投资者带来近10%的回报，而保罗•图德•琼斯(Paul Tudor Jones)的Tudor Investment Corporation以及路易斯•培根(Louis Bacon)的摩尔资本(Moore Capital)，其旗舰基金均上涨9%。相比之下，根据对冲基金研究(Hedge Fund Research)的数据，全球宏观对冲基金在此前3个月期间平均仅实现3.5%的回报。

尽管亚洲对冲基金业仍然没有从2008年全球金融危机打击下恢复过来，据数据提供商EurekahedgePte统计，亚洲的对冲基金目前管理的资产总额，比2007年峰值时期低28%。但是HFR的数据显示自2007年到去年12月底，全球对冲基金管理的资金增长27%，达到了创纪录的2.3 万亿美元。主要对冲基金公司正实现多年来最大的利润，很多公司希望2013年将是这个受挫行业转折的一年。

中国市嘲谜”时代长线布局彰显高度

在公众眼中，对冲基金如同一个谜；在对冲基金眼中，中国市场如同一个谜：一样的渴望而不可即。关于对冲基金的报道多数充满着阴谋论和神秘主义的色彩：美国监管当局与SAC资本(SAC Capital)上周五达成的6.14亿美元历史性和解中的被告。77岁高龄的Icahn与Ackman关于康宝莱公司的激烈口水战。而由于中国大陆市场对对冲基金并未完全放开。根据国家外管局3月18日公告显示，截至2月28日，共有408.35亿美元QFII额度获批，而租借QFII额度的机构包括对冲基金。但是由于资本项目下的管制以及国内税收法律政策的原因，对冲基金尽管看好中国市场，但是对于对冲基金而已，中国市惩中国规则仍然是个谜。

不过，不乏有让人振奋的消息。

据业内人士透漏，在日元贬值的大餐中，亦有国内期货私募大佬获利颇丰。而国内市场对冲基金的峰会不断，对冲基金行业作为另类投资吸引了包括学术界、投资界和政府原来越多的注意。中国量化投资与对冲基金领域的亚太区顶级论坛“第三届(2013 春季)中国量化投资国际峰会” 即将于2013 年4 月12 日-14 日在上海隆重举办。而此前3月31日，作为承办方的虹口区政府在第三届北外滩财富与文化论坛上宣布将拿出资源在此建设一个国际性的对冲基金高地。

《证券市场周刊》于2012年12月底曾在采访英仕曼集团(Man Group)亚洲区主席罗然志(Pierre Lagrange)，罗然志称英仕曼极其重视亚洲市场业务，今天的中国市场有着成百上千的机会，从股票和股价方面的选择会越来越多。

据国际知名的《机构投资者》1月份报道，离岸对冲基金可能很快获准在上海开设机构，并从机构投资者和高净值客户当中募集基金。该文称知名对冲基金IndusCapitalParters的负责人Brian Gutman对于中国市场非常乐观，该基金多位高管曾就职于于索罗斯的对冲基金。而早在2008年，该公司的ByronGill先生的拜访国内大宗商品研究网站我的钢铁网，亦探求全球经济的“中国变量”。

SAC资本则悄然在在淮海路某写字楼为未来的中国业务布局。早在2001年，世界领先的英国汇德投资集团(Hoyder Investment Group)在香港设立面向亚太地区的全资附属公司汇德亚洲 (Hoyder Asia Assets Management Inc.)，而在今年年初改公司筹划在陆家嘴设立汇德对冲研究中心，为未来的进入中国市场布局谋篇。该公司负责人称，透过该公司的Hoyder Global FunderPro System ©TM 系统，截至2012年12月，自2001年起，该公司的环球基金录得14.41% 年化的收益率，而在过往三年录得75%的正回报月份。该公司选择在中国成立对冲研究中心，正是为了发掘中国市场的对冲投资机会。

事实上，对冲基金的研究和布局讲究长远和战略性。在原加拿大央行行长卡尼将转任英国央行行长之后。在一定程度上，卡尼所有的著作和研究已经成为许多对冲基金业内研究人士的必读。无论是论文还是演讲，从Future of Central Banking Under Post Crisis Mandates到Whither Monetary Policy via Dutch Diseases。对冲基金的不同策略和风险/收益组合将满足中国高净值客户群体的崛起的理财需求。长期看，不管是本土还是海外的对冲基金群体，必将崛起。