阳光私募“公路”行难

离新基金法实施还有不到一个半月时间。阳光私募发行公募产品的道路也愈发临近。10岁的阳光私募与15岁的公募基金在同一条道路上赛跑，这条路会好走吗?不少私募大佬眼光中除了憧憬，也有忧虑。

过去私募基金发行，投资者的门槛从百万元起步，这也注定了能参与私募基金投资的人非富即贵。或许有人觉得，阳光私募基金规模很难做大，其原因就在于投资门槛过高，多数平民百姓只能望而却步。随着未来符合要求的阳光私募有望发行公募产品，客户覆盖面也将大面积提升，阳光私募发展空间似乎更为开阔。

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然而，投资门槛高亦有其好处。过去私募发行，私募基金经理路演通常直接面对券商、信托等渠道的大户，投资者能够直观地与私募交流投资理念，私募基金经理也能够当面向投资者讲清楚产品投资的亮点、收益机会等。这在公募基金发行路演是很难出现的，公募基金经理路演的对象通常是渠道的客户经理，再经由客户经理向渠道客户推荐产品，投资者无法直接与基金管理人对话，难以建立较好的信任度。而私募如果走上公募这条路，随着客户量的大幅提升，便难以保证与客户的直接交流，失却了沟通的优势。

目前，公募基金无论是渠道、人力、财力都有阳光私募难以匹敌的优势。但公募基金近年也在公募产品发行上，陷入了亏钱困局。据了解，单只公募产品发行的费用通常从百万元起算，第一年管理费、认购费被渠道大量蚕食，发行公募产品的第一年基本上难以赚钱。而私募过去的客户体系较为单一，渠道多数依靠私人关系维持，且覆盖面积较窄，发行公募产品能否抵御来自渠道方巨大的成本压力，无疑考验着阳光私募的资金实力。

在产品设计和市场营销体系上，公募基金公司常年投入了大量的人力、财力，方能打造较有竞争力的团队。而规模较大的阳光私募，最为核心的投研团队也只有十数人，多数员工还身兼多职，又做市场又做研究，在专业分工上存在劣势。如今，公募基金产品发行更讲究创新，以客户需求为导向，私募能否打造专业的金融工程团队，取得公募产品设计的优势，也存在较大疑问。

正所谓“尺有所短，寸有所长”，可以发行公募产品确实开阔了阳光私募的发展空间，但私募产品存在其自身的优势。相比于公募产品，私募产品更有利于建立客户黏性以及灵活投资。阳光私募行业要想做大做强，其关键因素并不单纯在于客户资源的多寡，更重要的是其是否具备较强的长期投资能力。王亚伟转做私募以后，首只产品虽然投资门槛极高，但轻易募集20亿元规模，前“公募一哥”优异的长期业绩就是资金不请自来的“金字招牌”。随着近年股市陷入困局，投资者追求短期高回报的理念正在转变，私募依靠短期业绩“忽悠”资金的利益链也在逐步瓦解。无论是走私募之路还是公募之路，阳光私募在未来资管时代突围而出，重在保证业绩长期增长，产品规模随业绩提升。

可喜的是，近年一些注重基本面研究以及追求长期业绩的阳光私募正在壮大，公募派阳光私募为这个行业注入了“清风傲骨”。随着大资管时代的来临，阳光私募将会是一股不容忽视的正能量。

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