美国FOF产品的优势和争议

FOF产品的优势首先是迎合了养老保险特定需求。FOF产品可以借助各类型基金在风险收益特征上的差异进行产品设计，使产品本身体现一种特殊的投资理念或投资策略。比较著名的即为生命周期基金和生活方式基金，这两类基金在设计的过程中灌入了大类资产的配置理念，体现了生命周期和恒定风险的配置策略。其中生命周期基金预设了一个目标日期，该日期一般指向预计的退休年份，在运作过程中随着目标日期的临近其固定收益类资产的比重不断加大，基金的整体风险不断降低。先锋旗下的生命周期系列产品共计包含11只以不同时间作为目标日期的基金，以满足不同年龄段投资者的养老需求。

其次是二次分散风险。从投资组合的角度来看单只基金，本身就是一种风险分散的结果，而FOF产品通过投资多只基金以实现分散单一基金经理的决策风险、单一资产类别风险和单一区域风险，使得投资风险得到二次分散，达到获取更稳定收益的目标。

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再次是精选优质基金。外部FOF产品通过专业化的投资团队，借助数量化的手段与定性研究相结合的方式，从大量基金中择优筛选，最终构筑起核心基金池，从而实现精选优质基金，择优投资的理念。

此外是便于内部基金再整合，开辟新的销售方式。一些大型基金公司通过发行内部FOF产品，对旗下不同类型、不同风格的各色基金进行再整合，使得FOF产品更加贴合投资者的实际需求。由于内部FOF的资产投向旗下其他基殆金，间接扩大了基殆金的销售规模，促进了该类基金资产规模的增长。

目前市场对FOF产品的争议之一是双重收费问题，该问题重点集中于外部FOF产品。一方面，投资者向FOF管理人支付一定的费用；另一方面，在FOF产品运作过程中同时隐含了支付给所投资的基殆金的费用，形成了双重收费，造成外部FOF产品综合费用较高的状况。而内部FOF则能够通过费率优惠等手段不收或少收相关费用，从而规避或缓解了该类问题。

二是基殆金被喂养问题。当部分规模较大的FOF基金投向规模较小的基殆金时，容易造成以FOF产品资金喂养基殆金的问题。此时FOF资金的进出对基殆金影响较大，会造成基殆金收益的稀释和净值的波动，由此带来持有人间实际地位的不平等，原基殆金持有人的利益可能受到损害。

三是风格趋同带来的风险分散问题。该问题主要体现在内部FOF上。一般而言，同一公司旗下投资于同一市场的主动型产品，在选股及操作策略上相似度高于不同公司旗下同类产品，因而内部FOF很容易遭受到风格趋同方面的质疑，单一管理人的风险未能得到较好的分散。