产业资本“抓大放小”低位腾挪 调整市中酝酿风格转换

据《证券日报》市场研究中心统计，5月30日以来，产业资本增持了24家上市公司股票，增持部分参考市值共计达46830.65万元。同期，产业资本减持了121家上市公司股票，减持部分参考市值为511871.33万元。在这“一增一减”之中，业内人士表示，在近期市场的连续下挫中，产业资本减持的幅度在逐步减少，这表明其对后市公司股价触底反弹的信心。另外，产业资本增持鼓点日趋密集，且增持对象绝大部分是优质大盘蓝筹股。这也预示着蓝筹的低估值将会吸引资金，助推风格转换。

6月份首周全线收阴低 估值蓝筹或助推风格转换

6月份的A股市场“阴雨绵绵”，上证指数6月份第一周黯然收阴，跌幅达3.9%。市场在经历了红五月的周线5连阳后，调整回落虽在意料之中，但下调的幅度却令人意外。

大小盘股全线下跌

从6月份首周的市场表现看，上证指数周跌幅为3.9%，沪深300周跌幅为4.69%，中小板指周跌幅为5.63%，创业板指周跌幅为4%。

对此，分析人士认为，创业板的调整是一个正常的挤泡沫过程，但是大盘股的跌幅丝毫不逊色于小盘股，却让很多投资者摸不着头脑。毕竟，大盘股市盈率已经非常低，且处于历史低位；而创业板的市盈率与沪深300市盈率的比值则已创下4.62倍的历史新高。近期，创业板的调整迎来的并非风格切换，却是金融、地产和周期股更猛烈的大跌。这似乎宣告万众期待的风格转换将以失败告终。

尽管市场出现了普遍下跌的情况，但是，从6月份首周的个股表现来看，依然有747只个股跑赢了上证指数，占总数的30.3%。在这747只个股中，有466只个股属于主板市场，占比达62.4%，中小板中有190只个股跑赢上证指数，占比达25.4%，创业板中有91只个股跑赢上证指数占比达12.2%。由此可见，主板市场的个股相对抗跌。

回顾本轮市场的调整，上证指数自5月29日创出2334.34点的高点后，便开始一路下滑，连续收阴，截至6月7日，期间累计跌幅已达4.74%。

与此同时，前期涨势如虹的创业板，似乎也终于停下了上涨的步伐，5月27日创业板指在创出1091.25点的近1年多新高后，5月28日突然跳水，放量下跌30.72点。此后，虽有小幅反弹，但却总是阳线短小而阴线渐长，显得反弹乏力。自5月27日的高点以来截至6月7日，期间累计跌幅已达4.06%。

在近日的调整过程中，跌的最为彻底的无疑是中小板。自5月31日中小板指创出近期新高5218.6点后，便毫不犹豫的向下跌落，截至6月7日，仅6个交易日累计跌幅已达6.83%。

在市场期待中小盘股的盛宴过后，权重股需有所担当之时，这份期待也在无情的调整中破灭了。自5月29日至6月7日，沪深300累计跌幅也高达6.06%。

669.4亿元资金流出

对于此前创业板的大幅飙升，独领风骚。业内普遍认为，主要原因之一就是宽松的流动性致使资金涌入爆炒。而在本轮调整之中，资金的流向也无疑牵动着市场各方神经。

统计显示，自5月29日调整以来截至6月7日，沪深两市的资金一直呈现出净流出情况，其中，6月4日和6月7日净流出金额均超百亿元，分别为145.3亿元和108.5亿元。在本轮调整的8个交易日中，两市累计流出资金共计669.4亿元。同期，沪深300累计净流出资金达279.5亿元，中小板累计净流出资金达135.5亿元，创业板累计净流出资金达41.1亿元。

另据统计，在此期间，共有393只个股资金逆市净流入，共计63.9亿元。其中，创业板有76只个股资金净流入，共计流入资金达8.8亿元。中小板有108只个股资金净流入，共计流入资金达11亿元。主板中则有209只个股资金净流入，共计流入资金达44.1亿元。

与此同时，宏观方面也发出了流动性趋紧的信号。日前，申银万国调研显示，5月份四大银行新增贷款约2080亿元人民币，创下今年以来单月信贷投放最低值。今年1月份至4月份，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行四大银行每月新增信贷投放量分别为3700亿元、2160亿元、3310亿元、2450亿元，预计5月份投放量甚至低于2月份。另外，值得关注的是，在二级市场上，大小非的减持无疑是雪上加霜。

低估值为风格转换动力

在资金面趋紧的情况下，市场此前所盼望的风格转换能否成为现实，这无疑成为近期市场讨论的焦点。

有分析人士表示，从目前来看，此次创业板的调整仍属良性；从估值角度看，创业板虽然有泡沫，但整体40倍左右的市盈率仍在可接受范围内，并未达到疯狂阶段；从趋势角度看，创业板指上涨趋势未改，调整之后仍有机会上升。权重板块基本为周期性板块，在目前经济复苏并不尽如人意的背景下，指望权重板块快速上涨基本不可能。所以，预计市场后续趋势仍将以成长股为主线，权重股或间有表现，但不是主流，无所谓风格转换。

蓝筹低估值吸引风格转换。瑞银证券认为，由于大宗商品和食品价格下跌，通胀压力仍然较小。年初至今信贷的强劲增长应会继续为未来几个月的投资和经济活动提供支持。目前市场与电力、建筑相关等行业基本面仍有望转好，而汽车、房地产相关的等一些行业随即将进入淡季，但目前估值水平不高，具有配置价值，也将吸引市场风格的逐步转换。