春节效应显著 持股过节成机构共识

每逢春节长假，投资者便纠结于持股还是持币过节，今年适逢A股大幅反弹，市场强势格局一览无遗，但累积过大的涨幅也令投资者担心深幅调整时刻的到来。目前各大券商对于后市走势相对乐观，持股过节已成为主流建议。

春节效应显著 A股上涨概率大

目前支持A股反弹的因素并未改变。从基本面来看，1月PMI反映制造业改善趋势仍在继续，而由于1-2月份工业增加值等数据集中在3月公布，经济复苏判断在短期难以证伪。从政策面来看，改革红利仍在不断释放，产业扶持政策陆续出台，在两会之前，针对房地产的进一步调控政策料不会出台。目前唯一令投资者担忧的是技术面，由于沪综指始于1949点的反弹期间并未经历一定规模的调整，因此，场内获利浮筹较多，投资者普遍担忧深幅调整不期而至。

不过，根据历史经验来看，在技术面与政策面相左的情况下，政策面往往对A股走势发挥了更为重要的作用，因此，短期只要不出现超预期的抑制性政策，A股强势的格局大概率将延续。

这一点从统计数据中也能得到印证。根据兴业证券(601377)的统计，若以年前最后一个交易日作为节点，对过年前5个交易日，过年后5个交易日，以及前后10个交易日的指数表现进行统计，可以发现在1993-2012年期间，只有1994年、1995年及2001年持股10个交易日的绝对收益为负，且这三年都是在大熊市的背景之下。而自2002年以来，在连续11年的春节前后10个交易日内，市场都取得了正收益，且平均收益率为5.4%。兴业证券首席分析师张忆东认为，过年期间流动性的宽松是春节效应的主要原因；仅从数据的角度而言，持股过节几乎稳赚不赔。

持股过节为上策

当前市场强势格局明显，而机构基于对A股中长期走势的看好，也普遍支持一般投资者持股过节。

银河证券首席分析师孙建波认为，当前股指临近2500点，技术性波动的风险加大，但个人投资者的情绪有刚刚启动的迹象，春节后流动性的季节性改善，以及国际风险偏好的提升，使得A股市场中期依然看好，因此可把握好结构，以持股过节为主。

东兴证券分析师孙征也认为节前持股是上策。“自经济从去年8月份回暖以来，主要宏观数据如PMI、PPI等均处于持续复苏中，投资者对经济复苏的信心也在逐渐恢复，给股市的上涨带来了内在动力。外部资金源源不绝的进入股市，郭主席在2012年布局的QFII大扩容终于收到成效，QFII和RQFII资金持续流入股市，使得蓝筹股终于开始恢复其合理的估值水平。一月份信贷资金大幅增长，无风险利率水平的下降，也促使风险资金向证券市场转移。去年12月以来的上涨行情，以凌厉强劲的走势延续至今，在历史上也比较罕见。在这种情况下，只要外部市场和经济环境没有出现意外的负面影响，A股市场在春节前后依然有很大可能会维持今年以来的强劲上涨走势，因而节前投资者仍可以放心持股。”

东方证券研发中心总监魏颖捷则相对谨慎。“节前的逼空上涨一定程度上透支了节后的涨幅，2400点上方可以明显感受到阻力在加大。一方面，银行、资源、地产等权重股已经完成主升浪，机构仓位达到上限，进一步加仓的空间已然有限。另一方面，产业资本1月净减持额环比翻番，需警惕温水煮青蛙的效应。特征上，近两周二八分化开始加剧，也是反弹第一阶段进入尾声的信号。其他诸如新增信贷指导、楼市调控、平台清理等存量利空偶有发作，节后出现调整在情理之中。”

魏颖捷进一步指出，“不必过于担忧反弹终结，支持此轮反弹的核心——政策红利、预期红利仍未释放完毕，即使指数空间有限，结构补涨机会也依然存在。策略上，节前投资者不妨适当降低仓位，半仓过节为宜。具体配置上，可重点关注大部制改革下的细分机会，重点如金融改革、铁路、通讯这块，季节性机会可留意水泥等强周期品种。 ”

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