产能释放推动收入增长；成本下降改善盈利能力

　　公司是国内产能第一、全球产能第三的酵母生产企业

　　安琪是宜昌国资委旗下上市公司，创立于1986 年，是国内产能第一、全球产能第三的酵母生产企业：国内市场占有率60%左右;出口酵母占全国酵母出口总量的50%以上。

　　公司产品齐全、 工艺先进，13 年公司产能将达到14.8 万吨，规模远远领先国内任何竞争对手。独创“应用技术+销售”营销模式，在全球建有12个应用技术研究与推广中心，300 多个产品远销欧美等140 多个国家和地区(12 年国际收入占比33%)。

　　酵母将逐步替代其他发酵剂;提取物(YE)将逐步替代味精

　　酵母以其安全性和营养性将逐步传统老面发酵和化学膨松剂(因其他发酵物发酵过程中引发的不健康问题越来越凸显)。而味精由于其种种健康因素，将逐步被最新一代味素(YE)取缔，目前这一趋势有加速倾向。欧美国家YE 占比已经高达35%，我国不及2%，YE 空间巨大。

　　保健品及饲料添加剂市场潜在需求较大

　　保健食品行业是全球食品中发展最快的领域之一。我国近年营养保健品行业增速超过40%，而目前人均消费量不及发达国家的10%。未来空间巨大，随着我国人口逐步进入老龄化，保健品行业增长有望加速。

　　饲料行业近年呈现较快的增速，而公司制备的饲料添加剂由于其优异特性，可替代抗生素，未来空间可期。

　　静待13 年产能的释放

　　公司新增酵母产能2 万吨(增幅18.87%)，YE 项目3.5 万吨，复合生物饲料8000 吨均在12 年年底投产。同时13 年上半年，公司还将有德宏及滨州2.2 万吨酵母投产。同时糖蜜成本大幅下降有助于公司毛利率提升。

　　公司致力于成为全球最大的酵母企业，15 年力争实现50-60 亿的收入，全球市场占有率超12%，我们看好公司未来成长。