新北洋业绩符合预期 进入配置时机

　　新北洋发布业绩预告，13年实现收入8.8亿元，同比增长17%，实现营业利润2.8亿元，同比增长23%，实现净利润2.4亿元，同比增长18%

　　投资要点：

　　业绩基本符合预期，Q4收入同比增长21%，净利润同比增长23%，略低于预期，主要原因是12年Q4基数较高，同时博纵科技并表时间低于预期。

　　海外 ODM 和国内金融是新北洋转型的两条主线，已被市场预期，我们目前建议投资新北洋是因为公司两条成长路径与去年5月份已经有了质变，预计海外业务与国内金融14年贡献3亿增量收入。

　　Wincor 的ODM 业务13年三季度放量，预计14年1季度仍将延续过去几个季度的放量态势，无明显季节性因素。海外业务整体贡献约1亿增量收入。

　　国内金融可以从行业内其他上市公司进行跟踪：1、清分机是目前金融机具中唯一有政策要求的，景气度最高，新北洋收购的鞍山博纵14年净利润要求3200万元，预计收入在1亿元左右；2、VTM 需要实现远程开户功能，身份证双面扫描成为标配，因此核心扫描部件和打印部件中新北洋预计将占有相当大的市场份额。3票据ATM 市场市场开始启动，新上市企业汇金股份14年预期收入在3000多万元，目前市场上中科金财、银之杰和信雅达票据ATM 均由新北洋代工，汇金股份票据ATM 核心部件高速多支票扫描仪由新北洋提供，只有三泰电子相关产品采购自德国的razer。预计14年清分机贡献1亿收入，VTM 部件+票据ATM+硬币兑换机贡献1亿收入，传统打印和扫描产品贡献1亿收入，国内金融业务整体贡献约2亿增量收入。

　　盈利预测与投资评级：预计13-15年EPS 分别为0.42、0.54和0.70元，14年整体情况显著优于13年，且有并表博纵科技影响，维持强烈推荐评级，现价当积极配置。

　　风险提示：核心人员流失风险

(责任编辑：DF120)