中信建投供不应求 甲醇整体重心或将上移

　　一、2013年甲醇行情回顾

　　1.1 期货市场

　　图1:甲醇主力合约2013年价格走势图

　　资料来源：文华财经，中信建投期货

　　图2:甲醇指数2013年日线图

　　资料来源：文华财经，中信建投期货

　　2013年甲醇期货在年末成了期货市场最耀眼的品种，回顾2013年国内甲醇运行状况，总体是先抑后扬，上半年下跌、下半年上涨。

　　1月到2月中旬，因雨雪天气道路阻塞而难以走货以及西北地区的甲醇装置限产限气及停车检修，导致甲醇现货价格上行，进而甲醇期货价格一路上行突破3000整数关口。2月下旬至6月，因政策因素、下游需求低迷等多种原因，甲醇期货价格下破2600关口。7 月至9月，因装置检修、供应偏紧，甲醇期货价格整体呈现上行态势，在9月底突破2900关口压力。甲醇期货价格整体呈现上行态势，其中一举突破2900关口压力。10月，甲醇期货价格整体呈现震荡回落格局。10月底至12月初，因供应偏紧，甲醇期货价格开始了一波强劲的上涨趋势，从2800一路飙升至 3400.12月中旬开始，由于下游需求减弱，期价回落至3000.

　　1.2 现货市场

　　图3:华南和江苏甲醇现货平均价走势图

　　资料来源：ICSC，中信建投期货

　　上半年甲醇现货震荡下跌，下游需求力度不足，市场交投较为清淡，稍显疲软。从年初2700小涨至到近2900后，至6月稳跌至2500一线。下半年开始，因供应偏紧、检修偏多、上游涨价等因素，到9月底甲醇价格攀升到3500附近，经10月盘整后又开始新一轮上涨，最高超过4000，年末又回落至3500.

　　二、宏观面分析

　　2.1 国际宏观格局分析

　　2.1.1 美国经济有望强劲增长

　　2014年，美国经济平均增长预期为3.0%，就业进一步增长，更多财政政策支持消费，房地产市场复苏或将更为疲弱，甚至超过了缩减QE与抵押贷款利率上涨的影响。美国资本支出预计加快从而从整体上支持经济，美国经济将强劲增长。

　　图4:美国GDP和工业生产

　　资料来源：Oxford Economics，中信建投期货

　　2.1.2 货币政策

　　美联储开始缩减QE过程，同时联邦基金利率维持目前水平，失业率达到6.5%，劳动力市场数据与通胀是两个关键要素。耶伦接任美联储主席，她的任务是找到货币政策收紧的适当步伐，继续支持经济，防止通胀，更复杂的可能源于长期利率将开始缓慢上升，特别是抵押贷款利率，事实上，高利率可能会减缓楼市复苏，美联储缩减债券购买进行中。美国预算达成有助于减少不确定性。

　　图5:美国货币政策展望

　　资料来源：Oxford Economics，中信建投期货

　　2.1.3 欧洲与新兴市场方面

(责任编辑：DF082)