中信建投供不应求 甲醇整体重心或将上移

　　2013年上半年，国内库存量较大，都在50万吨以上，其中2月达到72万吨；下半年，国内甲醇库存量显著缩减，除7月是30万吨外，其他几月均不到20万吨，可见下半年供应紧张。

　　3.2.2 供应：甲醇进口

　　图15:甲醇产量和进口量

　　资料来源：中信建投期货

　　虽然我国是甲醇第一大市场，产能、销量居首，但我国仍缺乏对国际市场的影响力和定价权。从往年的情况来看，虽然国内产能过剩，但每年仍需从国外进口500万吨左右的甲醇来弥补华东华南地区的需求缺口，这是因为从国内西北产区运到华东华南等地的价格高于国际甲醇的到岸价。

　　而从2008年经济危机以来，国际甲醇市场始终处于供应偏紧的格局。由于原料天然气价格上涨，且欧美等国需求好转，国际甲醇价格连年上涨，进口成本增加。国际甲醇竞争力下降以及进口到国内实际货源的减少导致了对国产甲醇需求的增加，而在国内整体甲醇产能增速放缓的格局下，一旦国内装置出现检修、限气等不稳定情况，价格就会出现上涨，这也造就了今年下半年甲醇市场易涨难跌的格局。

　　预计2014年国际甲醇市场增产困难并将维持偏紧格局：

　　(1) 中东等地成本主产区几乎没有新增产能。国际甲醇装置以天然气原料为主，而天然气作为清洁能源，近年来受到各国青睐，中东、东南亚以及中南美等传统天然气出口国近年来更偏向于通过液化天然气的形式进行出口，利润大于转化为甲醇进行出口的方式，因此传统的天然气出口国对甲醇的投资有所减少，增产意愿不大。

　　(2) 美国页岩气做原料制甲醇扩产需等待。美国页岩气价格低廉，将成为新的甲醇生产大国，制甲醇成本较中国有明显的竞争优势，目前梅塞尼斯与塞拉尼斯等大型甲醇厂商在美国规划了4个以上的大型甲醇生产基地，平均年产能达200万吨以上，若项目顺利被美国政府审批，预计投产时间在2015年中期后，此前国际甲醇市场将维持偏紧格局。

　　3.2.3 需求：甲醇制烯烃

　　两年前，一台硕大的MTO装置反应器裙座被安装到了宁波化学工业区。即使到了今天，它在当地也非常醒目。尽管投资高达70亿元，但是作为该项目重要参与者的新兴能源科技有限公司一点也不担心它的盈利能力。因为据了解，神华包头煤经甲醇制烯烃项目现在的年毛利高达约19亿元。由于甲醇制低碳烯烃项目的经济、社会效益远远好于大多数其他化工产业项目，未来还会有更多的项目投产。目前宁波禾元60万吨/年甲醇制烯烃装置开工率在三五成，其消耗甲醇主要为外购，每天甲醇用量为1500-2000吨，若进入全负荷生产，则年消耗甲醇量将约为150万吨。

　　图16:2012-2013乙烯产量当月值及当月同比

　　资料来源：中信建投期货

　　2010 年神华包头首个60万吨煤经甲醇制烯烃项目投产之后，陆续又有几个项目进入试运行。据估计，目前已形成的甲醇制低碳烯烃产能在260-300万吨，这将带来约750万吨的甲醇消耗量。值得注意的是，由于甲醇制烯烃项目“钱景”广阔，各地新建项目纷纷上马。目前，全国已签订了甲醇制低碳烯烃技术许可合同的至少有16家企业18套甲醇制低碳烯烃装置，预计总共将带来超过1000万吨的烯烃产能。而明年将迎来甲醇制烯烃项目的投产高峰，预计会有五六个总产能在 300万吨左右的项目于2014年投产。这意味着，明年甲醇行业将获得750万吨的新增消耗量。

　　3.2.4 需求：甲醛

　　图17:2012-2013甲醛价格走势

　　资料来源：ICIS，中信建投期货

　　根据行业协会调查显示，2012年全国共有甲醛生产企业560家，总产能3157万吨，占世界甲醛总产能的52.18%，共有728套甲醛装置，2012年在建产能17万吨，停产产能199万吨，实际运行产能2941万吨。2012年比2011年增加甲醛企业12家，增加产能165万吨，年增长5.5%。

　　2012年甲醛产量2123万吨，约占世界甲醛产量的51.15%，比2011年甲醛产量增加169万吨，年增长8.65%。以产能3157万吨计，年均开工率67.25%。2012年全国甲醛生产共耗甲醇约为955万吨，比2011年增加甲醇消费76余万吨。

　　2013年甲醛市场依然保持稳中向好的态势，其主要原因是用于胶合板工业的“三醛”树脂没有出现大幅下滑，仍保持企稳的态势。2013年甲醛价格平均在1500元/吨，较年初和去年小幅上涨了30元/吨。

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