中信建投供不应求 甲醇整体重心或将上移

　　综合来看，2014年中国经济将继续保持稳定增长。

　　三、基本面分析

　　3.1 生产成本分析

　　3.1.1 煤炭

　　2013 年1月至11月份中国煤炭累计产量为331500万吨，较2012同期减少1.33%。分省看，有19个省区市煤炭产量出现同比下降，如内蒙古、陕西、宁夏、黑龙江，山东、安徽、四川等主要产煤省区煤炭产量同比都出现下降。全国煤炭产量持续下降，既是企业主动调整的结果，也是市场倒逼的结果。国内煤炭的产量呈现稳步增长状态。因为煤炭是国内发电、炼钢的主要能源品，在国内经济的带动下，煤炭产量仍然较继续保持增长态势。

　　2013年1月至11月份全国煤炭铁路总运量15.3亿吨，较去年同期减少0.48%，进口煤炭2.92亿吨，同比增长14.98%；出口692万吨，同比下降18.2%。

　　图10:煤炭月度产销

　　资料来源：中信建投期货

　　环渤海动力煤价格指数今年年初开始从633元/吨连续下滑，尤其是6月以来快速下降，到10月9日触底至530元/吨，之后又连续回升至631元/吨。

　　图11:环渤海动力煤指数(Q5500K)

　　资料来源：中信建投期货

　　从目前的全国煤炭经济运行形势看，全年煤炭市场很难出现根本性好转。国家采取防止经济增长滑出可控区间的“稳增长”措施，将对煤炭市场产生比较积极影响。但随着煤炭产能继续释放，煤炭进口增加，市场供需仍将呈现总量宽松、结构性周期性过剩的态势，煤炭去产能、去库存的压力依然很大。

　　预测全年我国煤炭需求仍将继续保持低速增长。明年上半年，全国煤炭市场供需形势依然严峻，煤炭经济运行的压力将持续存在。

　　3.1.2 天燃气

　　1-11 月份中国天然气累计产量为1027.27亿立方米，同比增加1.29%；1-10月份中国天然气累计进口量为427.25亿立方米，同比增加 32.07%。由于国内的出租车开始有消耗汽油转向消耗天然气。因此，天然气的需求量在后市有望继续增加，天然气制甲醇的成本在后市将逐步上行。

　　总体来说，甲醇生产成本将进一步提高。

　　3.2 甲醇供需分析

　　3.2.1 供应：甲醇生产

　　图12:国内主要40家甲醇企业开工率统计

　　资料来源：ICIS，中信建投期货

　　截至2013年1月至11月份中国甲醇累计产量为2612.88万吨，较2012同期增加7.17%，预计2014年产量会进一步增加。2013年1月、4月、8月开工率较低，年底开工率维持着71%左右波动。

　　图13:甲醇产能

　　资料来源：中信建投期货

　　2012 年国内甲醇的产能为5360.8万吨，产能利用率为49.26%。发改委出于各方面考虑对煤制甲醇以及天然气制甲醇项目的限制，2009年后几乎没有批准过新项目，这种对产能的遏制效应会在近两年显现出来。2012年新增产能537万吨，2013年新增产能680万吨，2014年预计仅增加500万吨甲醇产能，甲醇产能扩张的速度显著放缓。近三年产能增速降至在10%，基本已成定局，产能增速将落后于下游产能增速，从而造成供应紧缺。

　　图14:2013年甲醇社会商品库存

　　资料来源：中信建投期货

(责任编辑：DF082)