政策作为 市场仍处于可操作阶段

　　报告摘要：周四上证指数围绕20天线窄幅波动、收于2042点、微跌0.47%，创业板指数则再创新高、收于1461点、上涨2.08%；今日上市新股并无例外，均连续停牌、收于上限位置。板块方面，昨日领涨的权重股有所调整、地产股小幅回落；TMT板块再度演绎逼空行情 。目前市场格局仍处于可为阶段，预计春节前也将整体平稳。理由如下：

　　1、短期市场最关心的就是居高不下的资金价格，但是央行连续的逆回购、显示政策是有底线的，有利于资金价格的相对平稳而非继续飙升，这既缓和市场对节前资金担忧，有显示政策的导向。政策的作为，有利于营造平稳的状态。

　　2、汇丰PMI预览值意外回落且跌破枯荣线：中国1月汇丰制造业PMI初值49.6低于预期，创6个月最低水平，预期50.3，前值50.5。应该说，PMI数据显示了经济的疲软态势，这一点在港股市场表现更为限制些、恒生H股指数暴跌2.1%。但是，A股相对反应平稳，笔者认为，PMI回落、不改变经济动态平稳的格局，即隐含着管理层政策的对冲，这一点从央行逆回购可以看出。A股市场最敏感的的不是经济而是政策，尤其是在2000点附近。因此，政策作为，对冲了PMI的回落。但是，PMI回落，短期制约了周期股的反弹；在存量资金博弈下，资金再度流向了创业板。

　　3、创业板的炒作已经进入了后期阶段，笔者认为，这一点投资者需要认清。估值高、背离时间长、涨幅大，这是炒作后期的一般表现；另外一个特征是，闻“风”而动、这里的“风”是指一些消息。比如最明显的一个情况是，从媒体披露阿里巴巴介入手游、光伏以及今日又有消息将介入医药信息平台，即带来了手游概念、光伏风电新能源概念、以及医药信息服务等相关板块的上涨。这种跟风行为，既反应了创业板指数创新高以后资金的亢奋、也显示了资金的炒作已近高潮；因为，在创业板创新高的同时，分级基金创业板B并未有新高、显示杠杆资金的隐忧。因此，对于创业板，留一半清醒留一半醉，关注权重龙头如乐视网等的动向，紧跟热点轮动；但创业板仓位配置上不宜再增加了、因为未来3个月存在着风格剧烈波动的风险。

　　整体后市仍在反弹格局中，春节前将保持平稳；周期股的反弹也并未结束，如房地产股今日虽有调整、但部分地产股强势涨停也暗示了资金对地产股兴趣的逐步升温。操作上，逢低吸纳。考虑到中诚信托月末的处理，将短期制约银行股，因此，配置上，可逢低吸纳非银金融、高端装备，并对近期活跃的主题做轮动跟踪、比如风电光伏等新能源，LED等，并对TMT跟踪其信息驱动的逻辑、短期关注BAT们在产业跨界层面的运动。

(责任编辑：DF118)