“象征意义”或产生“蝴蝶效应”

　　在遭遇“端午劫”，股市回落到半年前的位置之际，汇金公司果断出手，在二级市场连续操作，增持了六只金融股。这是历史上汇金第四次公开进行增持，作为一个投资界的“国家队”，汇金此举必然引起广泛的关注。我们认为，尽管实际影响有限，但汇金增持的象征意义仍值得重视，因为他可能产生影响资金入市的“蝴蝶效应”。

　　增持实际影响有限

　　从汇金的历次增持来看，每次都是在股市暴跌，行情岌岌可危的情况下出手的。显然，此时他考虑的恐怕未必是相关公司的股价低，可以逢低介入以博取差价，而是为了显示自己对市场的信心。也因为这样，汇金增持往往被看作是一种类似“救市”的举措，汇金增持的股票点位也就因此被人称之为“汇金底”。

　　不过，实事求是地讲，历史上汇金的几次增持，本身效果并不太突出。第一次是在2008年的9月，尽管增持导致股市大幅度上涨，但是几天以后行情就再度陷入跌势，并且很快向下破位，事后看那个“汇金底”与大盘最后形成的实际底部，相差很远。以后的几次增持，市场反映比第一次要小得多，基本上只是引发“一日游”行情，甚至只是少数相关个股的行情，对大盘几乎就没有什么影响。

　　这也难怪，一方面是汇金反复增持，其边际影响出现了递减；另外一方面，汇金增持的规模也不大，像这次增持也就几个亿，这对当今市场而言，难以产生多大拉动。此外，限于汇金的身份，他增持的都是金融股，经过几次增持，加上原先就持有的股份，一些股票流通股中的很大一部分已经被其收入囊中，进一步增持的能力逐渐变小。而且这些股票也非市场的热门品种，其走势对大盘来说也没有太直接的影响。所以，从现在来看，股市对于汇金增持的反应比较平淡，其作用看上去不那么大也是很自然的。

　　或会引发“蝴蝶效应”

　　但是，人们不能因为汇金增持没有改变市场走势就忽略其影响。应该说，汇金增持的象征意义就很大。至少表明，有关方面认为现在股市中部分股票的价格已经太低，具有良好的投资价值。无疑，这样的表态比仅仅是高调宣扬长线资金行将入市要有效得多。

　　而且，人们一般都会认为，汇金作为专业投资团队，他对股市的把握会更加理性一些。在排除掉不可抗力因素对股市的冲击后，可以想象在正常条件下，股市应该会有一个比较像样的行情出现。事实上，尽管“汇金底”并非“市场底”，但历史走势也表明，“汇金底”距离“市场底”，或者时间上会很短，或者空间上会很近。跟随汇金增持脚步进入二级市场，可能会输掉时间，但基本上不会输掉指数。

　　另外值得一提的是，最近的股市下跌，在很大程度上是与流动性突然恶化有关，这种状况在过去是不多见的，也是不可能持久的。在市场严重缺乏资金的情况下，汇金出手增持，尽管因为规模有限，对资金面的改善不大，但如果这种状况得以延续和扩散，情况就会发生变化。去年年底的时候，也有很多公司的大股东出手增持，这对于提振市场信心还是起到了一定的作用。这次情况是否还会像半年前一样呢？不妨观察。不管怎么说，当增持成为很多公司大股东的一致行动时，股市出现暴跌是不太可能的。

　　今年以来，股市走出了“冲高-回落-反弹-下跌”这样一个四段式格局，如果说其中的两次上行都是与流动性改善有关的话，那么在两次调整中，前一次更多是因为实体经济弱于预期，后一次则主要是因为流动性偏紧。

　　也许在多数投资者看来，短期内资金供求失衡的状况还不可能改变，这也正是大家对后市普遍悲观的原因所在。但反过来想想，汇金再加上其他一些大股东的增持，会不会局部地改变这种状况呢？换个角度来说，在资本市场上，资金面的改善有时可能只是需要有人率先有所动作，形成财富效应后，后续资金就会不请自到。当然，现在还无法想象会出现这种局面，因此人们只是说汇金增持具有象征意义，而投资者无疑希望这种象征意义变得更大，并且能够转化为引导各类资金入市的契机。