券商论市沪指下周或有反抽等待跌出来的机会

　　光大证券：沪指下周或有反抽

　　本周沪指击破2050点支撑，国内资金面紧张、伯南克对QE退出明确、PMI数据不振、IPO重启时间明确是导致市场重心再下台阶的主因，考虑到6月底前银行揽储和金融去杠杆均不会扭转，同时，在经济转型过程中政府对经济增速下行的容忍程度提升，原有的通过固定资产投资刺激经济的方法难重现，在新一轮经济和资本市场政策组合拳推出前，股指仍会寻求支撑。

　　从技术上看，股指经过连续下跌，已击穿今年自2444点以来形成下降通道的支撑线和下轨线，正在重新寻找支撑。同时，沪指从5月31日以来下跌斜率较年内其它时间运行明显陡峭，在下周的运行中容易产生反抽，但考虑沪指和创业板下跌的幅度仅为10.81%和6.94%，反抽的力度未必大。

　　在股指下行过程中，汇金连续对ETF和银行、保险进行了增持，但边际效应的递减使得投资者对其期望值并不太高。领导层在近期的国务院会议中明确表态货币供应倾向于控制增量、盘活存量，显然管理层对经济和流动性偏紧的情况已经了然于胸。但在经济转型的格局下，并不会急于出手，在月内同业拆借利率飞涨的情况下，投资者对流动性短期内放松的预期难以提升，考虑到6月份银行季度性揽储的情况，7月份流动性紧张的局面才可能较目前稍有缓解。

　　管理层对经济增速下行容忍度的提升和金融去杠杆化，使得政策的拐点更不易判断，投资者宜回归对确定性成长的关注，寻找中期业绩稳定增长的弱周期性行业，用成长抵抗流动性偏紧的压力。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2000-2200点

　　下周热点 中报增长

　　下周焦点 货币供应

　　民生证券：等待“跌出来”的机会

　　本周市场继续呈现破位下行、连创新低的走势。受多重利空因素的叠加影响，本已孱弱的市场更加动荡飘摇。据统计，从反弹最高点2334点，下跌到最低点2042点，只用了短短两周时间，下跌幅度达到292点，最大跌幅为12%，期间也没有像样的反弹，市场悲观情绪不断发酵。从市场目前的走势看，依靠自身的力量已很难改变弱势格局，除非有外力的影响，所以，密切关注消息面的变化，有助于对后市的判断。

　　虽然利空因素导致了市场的下跌，但是更深层次的原因依然是基本面的情况。首先，6月汇丰PMI初值为48.3，与5月终值49.2相比，继续回落，已连续两个月位于荣枯分界线下方。5月份的数据已经显示经济增长持续回落，而6月的先行指标再次预示着，经济的下滑态势没有改变，说明企业生产依然较困难，代表企业生产活力的新订单指数连续创下10个月的新低，也证明了这一点，而内外需求疲弱、投资持续回落、出口几乎零增长等，都说明经济企稳仍需时日。

　　其次，流动性趋紧，带来资金的挤出效应。5月外汇占款缩水近八成、银行季末存贷比考核、存款准备金上缴以及红利发放等，都使得资金趋紧，资金利率连创新高，6月21日，央行通过定向逆回购的方式注资，释放了部分流动性，使得隔夜和七天利率开始下滑，但其余大部分利率依然继续上行，资金的趋利性再次显现。

　　最后，外围市场的下跌，使A股市场雪上加霜。美联储逐步退出QE，使全球市场普跌，资金加速流出新兴市场，抽血作用明显，这将长期改变资金的供求关系。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2020-2120点

　　下周热点 无

　　下周焦点 消息面的变化

　　申银万国：调整持续被动防御

　　本周沪深股市在宏观经济疲弱、资金面紧绷以及海外市场动荡等多重利空影响下，呈单边下跌、震荡探底走势。从目前看，由于短期缺乏基本面利好预期，大盘后市仍以震荡探底为主，2000点整数关将面临考验。

　　首先，资金面的紧张将是影响下周股市的最重要因素。由于近期资金紧张超出预期，回购利率居高不下，月末又是银行半年度考核试点，揽存大战周期性“上演”，将进一步加剧资金的紧张状况，加上海外热钱外流等其他资金面制约，资金短缺将成为制约股市的重要因素。

　　其次，从基本面看，宏观经济低位反复，稳增长任务艰巨。上市公司作为微观经济的代表，业绩也将面临考验。随着中报临近，银行股等大蓝筹成长性下降将是大概率事件，而创业板公司也将经受业绩的检验。因此，从目前看，市场缺乏利好变量，难以激发投资者持股信心，也难以扭转大盘业已形成的调整趋势。

　　下周是6月份的最后交易周，也是基金等机构投资者的年中结算周，不排除机构在最后两天对重仓股进行局部护盘，但这种行为只对少数品种短期有效，难以改变A股市场的整体性趋势。从技术角度看，由于本轮下跌“力大势沉”，即便出现短暂的技术性企稳反弹，力度也相对有限。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2020-2090点

　　下周热点 暂无

　　下周焦点 回购利率及海外市场?