“击鼓传花”难持续

　　在火爆的成长股行情之中，出现了一些有趣的现象：专注于地产行业研究的专业人士开始只关注TMT行业，寻找持续上涨的标的；自创业板开市以来，始终对“3字头”股票避而远之的大户，开始开通创业板权限满仓创业板股票；价值投资派的基金经理开始扛不住业绩压力，也配置上了创业板小票。

　　私募吴先生表示，不少讲故事的成长股已经进入了“击鼓传花”的行情。随着中报的持续披露，伪成长股的创业板股票会被证伪，也会被机构资金抛弃。而盲目追高的投资者很可能会接到最后一棒，面临重大损失。

　　事实上，多数基金对创业板股票的配置已经到了只能卖不能买的地步。深圳一位公募基金经理二季度卖出了不少创业板重仓股，为何减持这些股票？他的回答是“只是降低了股票的数量，但配置比例基本上没有改变”。由于公募基金单只股票配置上限为基金资产的10%，当重仓配置的创业板股票大幅上涨时，就只能持续卖出股票数量，以维持资产比例合规。

　　而影响更大的是，不少因为配置创业板股票而表现不俗的基金，在上涨过程中不断面临着基民赎回的压力。某基金市场部人士表示，特别是在创业板指数出现大幅向下波动时，公司绩优基金的赎回数量就会增加。由于基民近几年投资基金常常遇到亏损，难得今年又赚了不少钱，于是看到净值波动就难以抑制赎回的冲动。

　　博时基金的三季度宏观策略报告指出，公募基金小盘仓位达到2010年以来历史高位，银行、建筑、电力与公用事业、煤炭、食品饮料等行业的估值水平已经处于历史最低水平。IPO“堰塞湖”高悬，很多迹象已被解读为IPO重启的信号。即使剔除农行，三季度也将迎来A股年内解禁量的高点。

　　“IPO重启很可能就是结束这轮行情的时点。”吴先生说，“这轮IPO重启的股票质地非常好，也以准创业板公司居多，势必促使资金从处于高位的老成长股中抽离，去追逐这些更廉价更优质的筹码。”基金要想获得更多新股筹码，就得腾挪出更多的打新资金。在创业板股票配置“只可退不可进”的局面下，失衡的估值天平很可能会出现纠正。数据显示，截至7月26日，创业板市盈率为46.49倍，而全部A股估值为11.38倍。