张德鸿期指缩量三连阴仍将弱市整理

　　宏观热点早评：中国工业企业利润下降，中国审计署称政府性债务审计将全面开展

　　宏观基本面谨慎偏空。尽管欧美股市上涨，美国7月消费者信心创6年新高，中欧就中国输欧光伏产品贸易争端达成价格承诺，但是，中国工业企业利润下降，中国经济减速日益鲜明，市场担忧情绪加剧；中国地方债务问题，是老生常谈的话题，需谨慎正确看待中国地方债务问题。虽然许多很多专家对中国经济的前景开始看淡，但地方政府，中国爆发系统性危机的风险仍然很低。资本管制使得中国不至于出现上世纪90年代末引发泰国和马来西亚等国金融崩溃的资本外流。此外中国的外债只占GDP的7.2%，所以外国人看法的变化不会有太大的影响。由于中国有着很高的个人储蓄和1.7万亿美元的国外净资产，因此中国拥有足够的资金来拯救银行和疲弱的行业。最坏的结果，即三分之一贷款违约，救援的成本也只会让政府债务增加7个百分点，至可控的60%。

　　本周关注：本周美联储议息、中美制造业PMI及非农就业报告出炉，市场波动增大。

　　隔夜行情与期指持仓报告：

　　全球主要股指多数上涨，美股全线收高，亚太股市多数走高，欧股涨跌互现。其中，纳指刷新近13年收盘新高，希腊和日经股指分别涨逾2%和跌逾2%。上周全球主要股指多数上涨，西班牙股指涨5.17%，日经股指跌逾3%。纽约油价微涨0.09%，报105.49美元，纽约金价上升0.7%，报1329.50 美元，市场恐慌指数微降为12.72。日元兑主要货币上升。美元指数下降。

　　现货方面：月末临近，中国资金面偏紧，另外，在继铝行业规范条件之后，中国工信部最新公布今年首批淘汰落后产能企业名单更细化，更具操作性，继续化解产能过剩，长期利好中国经济，短期利空市场；受此影响，今日股指延续前日走势，午前总体呈震荡下行走势，午后企稳后有所回升，创业板表现好于大盘。地热能板块涨势，网游股午后反弹积极；酿酒，军工航天板块跌势较大。截至收盘，上证综指跌0.61%，报2010.85点；成交人民币655.39亿元，持续明显缩小；深证成指(股吧)跌0.65%，报7843.36点。沪深300(股吧)指数跌0.61%，报2224.01点。收十字星，成交量大幅缩小为456.36亿元，观望情绪浓厚。技术上，股指缩量三连阴，但收盘跌破4日和18日2重均线的支撑，偏弱，在国内外相对不确定的环境中继续振荡。

　　资金方面：月末资金紧张，银行间融资成本保持连续上升，利率上升比较明显，沪深股市资金小幅净流出。一方面，上证指数(股吧)资金流出规模大幅缩小，为 23.18亿元，深圳成指大幅减少为3.45亿元；沪深300(股吧)资金3日连续净流出为27.01亿元人民币。另一方面，银行间同业拆借利率保持连续攀升。隔夜的上升明显为3.5550，一周的持续明显上升为 4.3510和一个月的上涨依然明显为5.7220，显示一贯的月末资金紧张，资金面继续承压。尽管央行行长周小川撰文，中国央行适时适度预调微调货币政策，给月末资金紧张的市场，打了强心针，预计相应措施逐渐展开，但是尚待时日，利好市场。

　　主力合约方面：4合约均连续3日下跌；08合约连续收小阴为2192，跌破2200大关，接近中值2194，说明有所企稳，成交量明显缩小。但期现价差扩大，08合约贴水约32点。4合约总持仓连续小幅减少，为1078手，总持仓为85216手，多空双方观望情绪不降。前20名多空双方持仓力量对比差距的变化：空方减仓多与多方减仓，空方双方信心不足，空头前20位减仓1160手，多头前20位减仓158手。5月下旬最高相差1万多手， 周五多空差距为4363手。多空分歧不大。

　　技术上，08合约，分时图延续前日走势，明显有别于前日的大起大落，而是小幅震荡。操作难度加大。午前小幅回落，午后拉升企稳后，再次下滑，尾盘持平；日 K线是一根带上下影线的小阴线，MACD红柱继续缩小，跌破4日均线和18日2重均线，也跌破布林通道中轨线支撑，虽然处于SAR曲线的上方，但接近 SAR曲线；周线图，带比较长的上影线K线，08合约接近布林通道下轨线，远离中轨线，MACD绿柱缩小，处于SAR曲线的下方，中期偏弱。操作上，期指缩量三连阴，又缺少资金面支持，多空双方依旧谨慎，预计期指仍将弱市整理，继续日内短线或观望。08主力合约第一压力位2228，第二压力位2233，第三压力位2257，第四压力位2280；第一支撑位2181，第二支撑位2163，第三支撑位2140，第四支撑位2117。关注国内外宏观政策面变化。