创业板“狼又来了”脱离基本面炒作何时休？

　　“如果在A股只注重基本面，你就输在了起跑线上。”创业板今年以来的表现对此做了很好的注脚。此外，由于许多公司的业绩表现难与“高成长性”沾边，以致不少投资界的大佬们因为过于注重基本面和估值，错过了创业板今年以来的牛市。

　　证监会近日称，IPO需要较大改革才能重启，受此消息影响，昨日创业板指数高开高走，截至收盘报1400.97点，涨幅3.78%，成交额达318亿元。分析人士认为，IPO重启实质延迟刺激了创业板的再次炒作。不过，随着创业板上市公司三季报的披露接近尾声，其业绩与股价走势相背离也日渐显现。

　　创业板再遇“狼来了”

　　今年以来，唱空创业板的声音一直未断，但是每次都是“狼来了”，10月16日创业板大跌近4%，华谊兄弟、中青宝、光线传媒等纷纷跌停，市场普遍预期创业板已见顶。然而在上周五大涨逾2%，昨日再上涨近4%之后，这轮唱空“狼又来了”。

　　证监会新闻发言人上周五称，新股发行体制改革不是简单的IPO重启，必须对过去IPO的办法进行较大的改革，最大限度保护投资者特别是中小投资者的合法权益。目前，证监会正按照这一目标，抓紧完善指导意见及各项配套文件，新股发行要在改革意见正式发布实施后才能启动。

　　华南一家知名券商投行业务人士对《第一财经日报》称，尽管创业板“牛气冲天”，但主板依然疲弱，在市场上获利的投资者有限，上证指数(股吧)2200点左右的水平，也难言达到了监管部门IPO重启的心理点位，IPO重启时间难测，不过越是拖延，在供求关系没有改变下创业板越会创新高，继续偏离基本面。

　　广东煜融投资管理有限公司董事长吴国平则称，目前焦点还是要放到传媒板块上来，这几次的弱反弹不足以让传媒板块摆脱危机，接下来弱势反弹后很可能迎来的是又一轮杀跌，如果真如此，那么创业板指数再次陷入反复格局也将是不可避免的。

　　明曜投资董事长曾昭雄认为，未来导致创业板泡沫破裂的诱因，有可能是IPO重启，尤其是新股批量发行，这一方面逆转了新兴行业股票的供求关系，另一方面使得上市公司更难找到理想的并购标的。今年以来，创业板整体的估值走高，特别是以传媒为首的TMT行业的估值不断攀升，有其合理的一面，国内经济结构调整为文化传媒这样的新兴产业大发展提供了非常好的外部环境；而行业基本面也确实出现了走强的势头，上半年超高的国产电影票房，不断创出新高的手游收入以及贯穿始终的兼并收购，都驱动传媒板块估值的持续走高。

　　严重脱离基本面

　　10月16日上证指数(股吧)6124点的六周年纪念日，屡创新高的创业板当天暴跌4%，让人想起2007年主板的牛市和现在创业板“牛气冲天”的对比，而碰巧的是两者在高点之时都是约60倍左右的市盈率；不过相对于2007年近乎所有上市公司业绩一面倒向好的境况，现在的创业板成长性难言乐观，与“高增长”早已基本绝缘。

　　统计显示，已经公布三季报的50家创业板公司当中，合共实现归属于母公司净利润29.74亿元，同比下滑了0.46%。而已经公布业绩预告的352家公司当中，有153家预计归属于母公司净利润下滑，比例较主板偏高。

　　广州一家知名上市公司董事会秘书对本报记者称，创业板目前面临的业绩，整体上指数已经脱离基本面，不少业绩不好的公司也会因为各种各样的原因会在较晚时间才公布业绩，比如要让解禁股东尽早减持更多股份后，才公布下滑的业绩，未来继续公布业绩的创业板公司可能更加难言乐观。

　　兴业证券研究报告称，创业板逐渐迎来解禁高潮，在7月和8月份中，创业板的累计解禁规模也仅有370亿元左右，而9月、10月、12月解禁市值分别为418.6亿元、326.3亿元、424.9亿元，为年内最高的3个月份。

　　上述投行人士认为，创业板整体业绩不佳，这是因为公司上市前为了“圈更多钱”，对财务报表有很强的粉饰意愿，而且本身创业板上市基本要求就是利润连续增长，其实这反而使得相关公司有更强烈的造假动机，创业板2009年才开始有新股上市，不少当初“蒙混过关”的企业到现在才逐步真正开始“原形毕露”，这也拖低了整个创业板的整体业绩，不过不能否认创业板依然存在很多真正高成长的公司。

　　同亿富利投资总监陈铭称，创业板后期表现会继续分化，因为没有业绩的伪成长股会在四季度回归。若政策红利不及预期，年底出现资金面紧张，主力机构的年底结账，IPO重启造成的心理因素，使得四季度是真伪成长股的分水岭。

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