机构论市前度“牛”郎又重来？

　　本报记者：本周沪深股市先抑后扬，两市的周线均收出中阳线。从技术上看，两市周五的收市指数又重新站上了5日和10日线，特别是周五两市是带量上行，形态良好，仍有上攻可能。但两市的周线仅站上20周线，形态还有待修复。另外，投资者期待政策利好的细则出台。那么，后市大盘是否又要开始上行走牛了呢?

　　北京首证 刘畅：周五两市小幅高开，在新三板扩容方案即将发布的消息刺激下，券商板块领涨，随后出现飙升，招商证券(600999)等3股纷纷涨停，有效带动金融股全面启动，而近期国家安全以及生态建设等主题性概念持续表现，带动市场人气。股指放量大涨，上演罕见的单边上行走势。从技术面看，股指重回至布林带中轨线下方，多头经过早盘一役后，进行技术性修正实属正常，这并不影响继续看多后市。目前股指短线面临前期阶段平台2164点的直接压力，反弹一蹴而就对多头力量消耗太大，不利于反弹行情向纵深化展开，因此，待多头经过短暂的整固消化后，后市反弹有望继续。

　　中信证券(股吧)(600030)訾体益：本周市场较为平稳，显示三中全会成果没有低于市场预期。周五出现上涨也同样是由于市场对《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》细则的期待，或者可以理解成市场希望《决定》的细则能够超预期。投资者需要注意在此前公布公报时，弱于市场预期的专题和行业都受到了影响，所以对待《决定》细则中超出预期的利好行业可以慎重辨别。

　　下周细则出台后，主导市场的因素将完全回归基本面。基本面短期看，依然处于观察期，没有明显的向上复苏或者向下继续探底的趋势，处于弱平衡。大盘仍然需要整理。

　　齐鲁证券杨柳：本周市场探底反弹，消息面和技术面形成共振推动大盘出现力度较强的反弹。本周反弹中创业板率先启动，由于创业板是前期调整的领跌板块，短短1个月最大跌幅超过16%，因此技术性超跌反弹要求最为强烈。而在消息面上，本周市场一度因“三中全会”闭幕出现短暂的“利好出尽”下跌效应。但随后李总理主持召开国务院常务会议指出，全面深化改革必须兑现已部署的各项承诺，投资者预期多项具体改革政策将于近期出台，相关题材板块再次成为市场炒作热点。周五媒体报道，人民银行、银监会、证监会、保监会等金融管理机构纷纷表态将推进改革，证监会指出“资本市场将迎来新一轮难得的发展机遇”，市场权重最大的金融板块大幅反弹拉动股指。周末效应强化了对政策利好的预期，但如果周末消息面较为平淡，下周市场可能有短线回落的要求。

　　北京首证 刘畅：举世瞩目的十八届三中全会于本周二闭幕，大盘走势却一波三折。周一、周二，沪指在2100点附近止跌，并且展开弱反弹，但是量能却明显不足，显示市场对于大会仍处于观望;周二晚，新闻联播公布大会公告，由于缺乏大会具体细节，导致周三大盘出现大跌;随着对三中全会解读的全面展开，市场了解到大会通过的具体改革方案将在随后公布;周四，沪指在2100点附近再次企稳反弹;周五，沪深两市主要股指全线大涨。

　　全周下来，上证指数(股吧)上涨1.41%，深证成指(股吧)上涨1.85%，中小板指(股吧)上涨2.72%，创业板指大涨4.78%。盘面看，本周，三中全会虽然并没有给大盘强劲推力，但是相关概念却也风生水起。

　　首先，土地流转、自贸区概念在前期大跌后，股价借机强劲反弹。其次，由于决定成立国家安全委员会，国安概念全线暴涨，强势不止，军工等板块也顺势崛起。此外，高送转行情近期提前上演，相关个股本周均出现暴涨，时间之早让大多数投资者未曾料到。

　　大盘自9月中旬调整以来，时间已经超过两个月了，调整时间虽然比较长，除了创业板前期暴涨个股出现较大跌幅外，其他多数板块表现基本相对平稳。此次调整主要是缺乏支撑继续上涨的逻辑。三中全会是前一阶段，现阶段和未来很长一个阶段影响市场运行的主要因素。接下去市场需要好好品味具体的决议内容，评判其间的投资机会。技术上看，本周沪指在2100点下方遇到两个支撑。其一是6月下旬以来上涨平行线的下轨，其二是9月中旬以来下跌平行线的下轨，两者在2100点下方相遇，技术上的共振导致周五强劲放量大涨。由于技术形态仍处于弱势，周五的大涨能否形成底部尚不能做出判断，接下去需要结合三中全会具体决议，观察大盘表现，判断能否形成新的上涨逻辑，如果没有新的多头逻辑出现，大盘恐怕仍将以震荡调整为主。展望下周，大盘或继续震荡，等待政策信号。

　　齐鲁证券 杨柳：虽然利好预期再次出现，但近期的炒作热度可能难以重现三季度的盛况，目前还不可过于乐观，原因在于资金面可能偏紧。受通胀抬头等因素的影响，央行公开市场操作中性偏紧，本周四再次暂停逆回购，本周净回笼资金150亿元，短期资金利率涨幅较大，并不宽裕的资金面将制约反弹的持续性。此外，近期扩容预期提升，多家媒体报道新三板扩容方案即将发布，可能形成一定的资金分流。而随着时间的推移，A股市场的IPO重启预期也会逐步提升，相关信息的风吹草动仍可能造成市场的震荡反复。

　　从技术上看，我们近期反复指出，大盘自2270点以来运行在下降通道中。本周三一度瞬间跌破通道下轨，但周四即被拉回，表明该通道仍然有效，而从周四开始的反弹仍属于碰触通道下轨后的正常技术性反弹，尚不能确认中期调整趋势完全结束。不过，周五反弹时成交快速放大到1134亿元，意味着有资金抄底迹象，可能为后市筑底打下基础。以MACD指标分析，反弹前出现了60分钟底背离，日线指标尚未底背离，本次反弹为60分钟级别的短线反弹，下周可能再次回落调整。如果再次回落速度较为平缓，可瞬间创调整新低,但不出现持续大幅破位的情况，则可能形成日线指标的底背离，届时可基本确认中期调整趋势结束，目前仍需观察等待。

　　中信证券(股吧) 訾体益：由于短期的流动性会处于紧张态势，市场对于宏观流动性收紧存在负面情绪：一方面目前的货币政策虽然平衡，但明显是偏紧的平衡;另一方面，对于银行同业业务监管加强的预期愈演愈烈。目前看，国债收益率的长短利差依然在缩小，短期国债收益率的上升速度快于长期国债收益率，反映了投资者对未来宏观流动性担忧很强烈。

　　以上基本面是短期，年末的情况，如果从长期看，三中全会过后也有明显的利好因素：历次三中全会之后，经济增长都会得到提高。这倒也比较容易理解，因为全会后会对前五年的重要问题进行一定程度的改革，社会生产率得到了提高，平均来看，三中全会前后生产率的提升大致有2-3个点，如果本次改革顺利推进的话，生产率提高1-2个点有望，这将扭转当前经济持续下滑的局面，形成一轮新的上升周期。

　　综上所述，我们对于市场走势的看法短期略微谨慎，即使周五出现大涨，市场对全会决议细则有期待，我们依然对年末的行情不太乐观。但是长期看，改革的效果会逐步出现，较为看好本轮改革的效果。基于这样的策略，年末加大农业、消费的配置。

　　本报记者：本周沪深股市在震荡走高的过程中，表现最抢眼的是国家安全概念和有高送转预期概念等股票。那么，后市这些板块是否还能持续走强?哪些板块仍有潜力?

　　中信证券(股吧) 訾体益：为什么这个时候我们重点关注农业股?首先看一下农业股的属性。农业股本身可以归为大消费概念，而且粮食是必需品。在流动性趋紧的情况下，我们建议关注大消费概念，从逻辑上没有问题。而且改革政策的红利很可能首先落到农业概念上，比如2014年的中央一号文件，很有可能是三中全会改革内容的第一个具体细化。

　　首先土地流转是政府“新四化”的重要话题，也是本届政府的重点工作。目前河南、河北、安徽等省逐步出台流转办法。土地流转不仅仅是对农村的“地主”类型的公司有好处，对农业行业的发展也大有裨益。没有土地的合法流转，农业的规模化和现代化很难谈起。一些大量拥有农用地和林地、山地的公司是第一波受益的。这里可以关注亚盛集团(股吧)(600108)、永安林业(股吧)(000663)、北大荒(股吧)(600598)等农业土地资源大户。随后将受益的是致力于规模化经营的农业产业集团，这些推动农业规模化经营的行业将会收益，这一类型可以关注大北农(002385)、民和股份(股吧)(002234)、史丹利(002588)等农资公司。此外，农用地土地的流转与第一产业有关，而经营性建设用地流转将带动相关区域的基础设施建设投资，这将会改变农民生活方式，预计将会带动农村相关区域的进出设施建设，即新农村建设可能加速。

　　农业相关概念恰好在11月和12月有很好的政策环境，除了三中全会决定的细则之外，紧接着就是12月的中央农村工作会议，随后就是元月的中央一号文件，应该都会使农业题材收益颇多。

　　齐鲁证券 杨柳：热点方面，本周市场题材炒作再度活跃，基本围绕三中全会公报中的超预期亮点和各项具体政策的发布预期展开。特别值得关注的是本周因新题材而崛起的军工板块，以及前期调整充分、超跌反弹要求较为强烈的券商板块。

　　三中全会提出设立“国家安全委员会”，意味国家安全战略转向积极主动，该题材超出之前的市场预期。军工集团可能入围国安委组成机构，从整体看，在未来宏观经济走向不甚明朗的情况下，央企背景的军工类资产经营面临的不确定性很低，属于确定的成长股。过去7 年累计约有180 亿元的资产注入到A 股军工上市公司中，其中有90%左右的资产为军工业务相关资产。资产注入为其带来了业绩活力，也为上市公司股价带来高弹性。未来3-5 年科研体制改革将是包括航空、航天、兵器、电子在内的军工企业改革的重要内容，可中长期关注。

　　券商方面，坚持创新转型，上一季度投资收益成为券商第二大收入来源。近期，券商开始寻求场外市场突破口，“集合+信托”产品、私募债集合等各类产品频出。上层政策支持，推动创新，为券商发展创造良好环境，市场对第四季度预期良好。前期受突发事件影响造成板块浮动，长期行业加快转型趋势显现，新三板扩容即将出台的预期也带来较好的短线题材，反弹潜力可能较大。

　　北京首证 刘畅：从板块机会来看，我们建议投资者关注农业板块。刚刚结束的中共十八届三中全会，公告指出，城乡二元结构是制约城乡发展一体化的主要障碍。必须健全体制机制，形成以工促农、以城带乡、工农互惠、城乡一体的新型工业城乡关系，让广大农民平等参与现代化进程、共同分享现代化成果。要加快构建新型农业经营体系，赋予农民更多财产权利，推进城乡要素平等交换和公共资源均衡配置，完善城镇化健康发展体制。农业板块将迎来重大改革红利。首先，随着土地流转制度的重大破局，农业土地经营权有望流转，有利于小农经济逐步退出，形成大农业格局，推动农业现代化，农业生产效率将因此而明显提高。其次，农业上市公司普遍拥有大量农业用地，未来土地能够流转起来，其农业用地的价值有望重估，较现在形成较大的估值溢价，农业上市公司的价值将因此而显著提升。